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基金经理 宋永安

随着各国的控制措施见效，新冠疫情逐渐稳定，资本市场风险偏好逐渐好转。以消费为主的稳定价值股回调后又创新高，一方面是资金配置的原因，另一方面是只有稳定增长的行业和个股才能长期跑赢市场。

根据世界货币组织预测，全球今年GDP基本上是负增长，但衰退程度尚且未知；为了应对此次危机，各国政府提供充足的流动性并加大债券发行，提高了赤字率。

在危机过后，货币资金过多是不可避免的事情。当货币水位升高之后，对应资产的价值不会发生变化，但价格却会随之升高。在这种情形下货币价值会相对下降，配置股票资产是一种较好的选择。

对A股来说，它的估值整体合理，长期来看业绩增速也比较高。而且随着我国GDP的逐年中高速增长，从全球看配置价值也是很高。

目前，各行业的复苏程度不一，部分行业很难看清未来一段时间的复苏状态。但是从股市的结构性选择来看，增长稳定的行业和个股值得长期配置。

借鉴欧美股市经验和历史数据，增长稳定、ROE较高的食品和医药等消费行业长期可以跑赢市场，并且很多大牛股也是在这些股票里产生，而估值上也可以较高，会具有戴维斯双击的效应。我国A股也逐渐显现出这种特性。

整体来看，A股市场目前风险犹存，但估值处于底部阶段。从中长期配置的角度来看，A股市场有较高的资金配置价值，货币处于较宽松的状态，疫情造成的底部情绪提供了较好的买入时机；结构上，ROE较稳定的偏消费类行业可以长期持有。

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