基金经理看两会| “六稳六保”之下我们如何投资？

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本周，市场期待已久的全国两会即将开幕，市场或将迎来密集的政策出台。

此次全国两会的特别意义是：今年是全面建成小康之年和“十三五”规划收官之年，而一场突如其来的新冠肺炎疫情对经济社会发展带来了冲击，为此国家宏观调控政策对冲力度或将是史无前例——“六稳”加“六保”背景下的经济发展目标如何确定，疫情防控常态化下如何谋发展，短期和长期宏观政策组合拳如何释放内需潜力，疫情倒逼出哪些创新改革，以及“十四五”规划如何启动，都将成为今年两会的重点议题。

针对这一系列意义特殊的宏大主题，财通基金的明星基金经理们有怎样的微观思考和投资布局呢？

宏观刺激政策

如何影响我们的理财收益？

罗晓倩

财通安瑞短债、财通宝货币基金经理

利率债天量供给、资金面预期边际收紧、风险资产强劲和貌似企稳的高频数据等引发债券此轮调整明显：自4月30日以来，市场风险偏好回升叠加资金收敛，债市明显调整，债券呈现五连阴局面，10年国债期货主力合约T2006自高点连续下跌近2元，10年国开债活跃券收益率自低点上行最多超高25bp。

我们预计，债券供给、经济复苏等因素将影响到债市再创新高，但牛熊转换不会马上实现，投资者更需要关心：经济复苏的预期差、持续的宽松货币环境是否真的转向等因素。

落实到产品层面，我所管理的安瑞从4月债券创出新高之后边打边退，警惕债市回调的可能性而带来的净值回撤，目前看来效果良好。综合风险考虑，我们认为高等级作为风险较低的品种，将配置作为主线，后续可关注存款基准利率下调的可能性。

投资、预期之稳

哪些行业或有向上机会？

金梓才

财通基金基金投资部总监

财通智慧成长混合、财通科创主题3年封闭混合、财通集成电路产业、财通多策略福鑫定开混合、财通成长优选、财通价值动量基金经理

此次疫情或对前沿新兴产业或是一种变革式的促进，所以我们并不悲观。中长期来看，科技板块具备景气度向上的趋势。比如数据中心，我们相较去年末相对提高了数据中心的配置力度，因目前已是数据中心产业的拐点，疫情加速了拐点的到来。

公开季报显示，我们的核心持仓品种仍在消费电子、半导体、数据中心等方向上。我们调整了少部分半导体和消费电子的持仓，相对减配了受全球需求影响的半导体公司，增配了需求主要来自国内市场的半导体企业，以这样结构性的调整来应对疫情造成的市场波动。

未来，我们会积极关注海外疫情变化来调整我们的组合，以便更好适应市场的变化。我们将继续坚持以产业研究为基础，追求投资的可复制性、可跟踪性和前瞻性，在符合产业趋势的正确赛道上，投资较为优秀的公司，并保持密切跟踪，根据公司基本面的动态变化来做持仓的调整，在优质公司上做好大的波段，力争为投资者获取持续的超额回报。

民生、内需之保

疫情或加速分化强者恒强

夏钦

财通行业龙头精选混合、财通多策略福享混合、财通福盛混合发起、财通新兴蓝筹混合、财通可持续混合基金经理

与服务民生息息相关、与政策关联度较高的医药行业是我们正在关注的，其中，创新药、疫苗、CXO（创新药研发相关服务商）等部分医药细分子行业都很值得期待。

我们认为医药行业应会分化：一季度医药的逻辑是寻找受益板块，但其中很多公司是有一定水分的，受益也只是一次性受益，这种公司如果涨幅过大，不会具有防御性。

同样是医药，有一些公司看似一季度业务受到了疫情影响，但长期逻辑并没有发生变化，在一季度的市场表现中表现平淡，但这种具有长逻辑的公司我们认为未来防御性和成长性可能会更好，比如创新药、疫苗、CXO等。

梁辰

财通多策略精选混合基金经理

2020年宏观经济基本面在疫情冲击下或存在较多变数。海外疫情的持续性和影响短期较难评估，在全球流动性较为宽松的环境之下，中国国内采取一系列改革性的经济提振政策，权益市场仍有表现机会。这一背景下，我们更关注行业和公司本身盈利的确定性。

消费板块主要面向内需，我们认为其在不确定性的环境下具备较好的确定性，是我们关注的重要方向。其中一些护城河足够深的优质龙头企业迎来了布局良机。同时，此次事件或将加速中小企业出清，使龙头企业集中度得到进一步的提升，强者恒强的局面将更加清晰。

具体地，我们将围绕成长性、持续性和稳定性三条原则进行选股，在绝大部分消费行业增速放缓的大背景下，寻找行业供给侧发生变化的龙头公司进行投资，以满足成长性要求。