基金定投如何在高点“功成身退”？

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来源：老罗话指数投资

中央广播电视总台央广经济之声《基金观察》本周聚焦“基金定投方法论”，记者刘思强专访老罗。本期主题：基金定投如何在高点“功成身退”？

刘思强：股市里常说“会买的是徒弟，会卖的才是师傅”，不少投资者因为不会止盈，常常在股市里“坐过山车”。定投什么时候该止盈？如何判断牛市的高点或周期高点？

罗国庆：对于定投而言，卖比买更重要。即选择何时止盈往往比选择何时投资更重要，也更有难度。对于如何判断牛市高点进行止盈，老罗总结了几个方法供大家参考。

一是市场情绪法。回想老罗经历的这三波大牛市，第一波2006年至2007年，第二波2009年，第三波2014下半年至2015年上半年。在股市后期最疯狂的时候，老罗看到亲戚朋友、街坊邻居都想买股票，大家对股市都热情高涨、雄心勃勃，这很有可能就是牛市高点。虽然大家都情绪高涨，仿佛此时不买股票，就会像没有早早买房那样后悔。但必须知道的是，市场已经上涨很久了，此时可能正是止盈的时刻，再拖延下去，很有可能连之前的盈利都没有了。这个方法在这三轮牛市高点屡试不爽。

大家也可以看基金发行的数据，在熊市底部的时候基金发行规模，比如主动基金、股票基金首发2亿元可能都募集不到，但是在牛市高点时募集上百亿元基金是非常容易的事，媒体经常出现某家公司募集上百亿元基金的报道。这些信号都能帮助你用市场情绪来判断现在是不是情绪高涨。如果是牛市的高点，你就要卖出了。

市场情绪法的优点在于：容易观测、不需要掌握太多的财务和金融知识，适合新手。但是市场情绪法过于主观和感性，作为判断牛、熊市的依据不具有说服力。

二是机会成本法，也可以叫做目标收益率法。我们需要考虑一个“机会成本”的概念。坚持定投那么多年，收益要跑赢在银行的理财收益，甚至跑赢银行理财加上通胀的收益才行。如果设置的定投收益率连机会成本都比不过，那还有什么意义呢？如果没有拿这些钱定投，我们可以去投资无风险或风险较小的理财产品，获得理财产品的年化收益率。除此之外，还需要考虑通货膨胀率，至少要跑赢你的机会成本。参考公式：

最小目标收益率（机会成本）=（1+通货膨胀率+理财产品年化收益率）^定投年限-1

注：^为次方

假设定投5年，这5年里面买理财可能每年有5%的收益，这几年物价上涨保持3%，你可以设定每年8%的年化收益率。如果你觉得这个定低了，可以提升到10%，以8%-10%的年化收益率去设定一个小目标。如果定投5年，年化差不多超过50%以上收益，可能50%-60%，这个时候就要止盈。这种方法简单、易于执行。如果止盈目标设得过低，你一定要保持良好的心态，就算设低也无所谓，为什么？因为跑赢理财+通胀，这个收益其实也不低。虽然定投有的时候经常发现在高点卖出年化收益可能有20%或者15%以上，但是投资很难做到那么精准。要保持良好的心态。如果你定投每次牛、熊之间能保持10%的年化收益率，也是非常厉害的投资理财能手。

虽然目标收益率法简单、易于执行，但是它也有缺点。比如设定目标收益率过低，止盈过早，市场仍处牛市之中，这时就只能“干瞪眼”了。设定的目标过高，就容易错过止盈时机，最好的方法就是分批止盈。

三是回撤法。牛市来了，很多人都想抓住高点再退出，怎么办呢？首先定投收益不能太低，可以假定定投组合收益超过50%以上就回撤。如果我的组合回调超过15%就坚决止盈出来，这样能保持有正的收益。因为在牛市的时候市场情绪比较高涨，市场回调也不会那么大，如果回调很大，有可能整个趋势也会发生变化，这个时候就要坚决出来。假如你的组合收益达到200%，市场回撤发生超过15%，还剩余有170%收益率。这个好处是牛市到来不言顶，你也不能判断市场在疯狂状态能涨到哪里，给自己设置好回撤，这样能锁定收益率，又防止错失市场不断上涨的收益。

四是估值法。如果当前估值非常高，在估值的历史分位数比较高，说明指数的成份股可能存在较大的泡沫，可以考虑卖出。牛市的时候PE值通常都比较高，而到了熊市PE值却较低，尤其是2007年、2009年、2015年上半年几个重要的牛市。当指数的估值超过了一定的标准后，“气势汹汹”的牛市很有可能已经走到了尽头，股市可能即将发生反转。以中证500为例，假如在其PE值大于80时选择止盈，无疑是非常明智的决策，指数进入高估区域选择止盈最好。