指数增强基金到底“强”在哪？投资者又该如何挑选

原标题：指数增强基金到底“强”在哪？

来源上海证券报

2018年被视为国内指数化投资的“超级大年”。自此之后，我国指数基金迎来飞跃式发展，指数化投资已成未来大趋势。如今，市场上的指数基金越来越丰富，投资方向从股票到债券再到商品，从国内A股到美国、日本等海外市场，投资者通过指数基金就能进行全球化、多资产的布局。而在众多指数基金中，指数增强基金较为特殊，它既能紧密跟踪指数，又力求跑赢指数赚取超额回报，被视为指数投资“升级版”工具。那么，这类基金投资到底“强”在哪？投资者又该如何挑选指数增强基金？

目前，指数增强基金采用较多的增强策略包括基金经理主动投资、量化选股模型、一级市场打新等。其中，基金经理主动投资主要依靠基金经理的择时和选股，通过优化投资组合跑赢指数。一级市场打新则是市场上具备较优风险收益比的策略，同时公募基金具有打新优势，也能起到指数增强的作用。

相比之下，量化选股模型是较为特别的增强策略，通过搭建量化模型，借助金融大数据手段挖掘市场机会。以建信中证500采用的多因子量化选股模型为例，这一模型由Alpha模型和风险模型两部分组成。Alpha模型根据质量、动量、成长、情绪、大数据等100多个因子的维度去精选个股，风险模型则时刻关注基金整体风格与跟踪标的指数之间的差距，以降低跟踪误差和换手率。

从中长期业绩来看，指数增强基金在多个阶段均跑赢了被动指基，增强投资名副其实。银河证券数据显示，截至4月30日，增强指数股票基金近1年、2年、3年、5年平均收益率为12.32%、13.11%、27.52%、7.30%，同期标准指数股票型基金的收益率为5.69%、4.54%、11.53%、-11.66%。建信中证500A历史总回报达到107.11%，且近1年、近3年、近5年业绩均跑赢中证500指数。

自2002年第一只指数增强基金问世以来，经过18年的发展，如今已经成为公募基金中一类相对成熟的细分产品，数量达到趋近200只，成为投资者多样化、差异化的指数投资工具。

结合市场环境来看，当前正是布局指数增强基金的较好时机。经过前期一轮调整后，A股主要指数估值重回较合理的区间，投资者若看好市场长期机遇，指数增强基金就是一个布局选择。在挑选具体产品时，投资者可从三方面因素入手。一是超额收益的可持续性，建议观察指数增强基金的“胜率”，例如一年中有几个月的收益跑赢了指数，胜率大说明超额收益能力强。二是跟踪误差，虽然指数增强基金追求跑赢指数，但也需要控制跟踪误差，误差越大，基金的风险暴露就越明显，难以做到工具化投资。三是信息比率，信息比率主要用来衡量超额收益与管理风险。信息比率高意味着在同样风险水平下，基金获取超额收益能力更出色，或者在获取同样超额收益时，投资者面临的风险更小。（CIS）