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基金经理 姚臻

近期，美国最大的经济学研究组织——美国国家经济研究局（简写NBER）表示，美国经济已经在2月结束了自1854年以来持续时间最长的扩张，经济周期陷入衰退期。

根据NBER统计，始于2009年6月的经济扩张周期，已经达到惊人的128个月，超过上世纪60年代的106个月和上世纪90年代的120个月周期记录。

为了应对上世纪70年代的高达两位数的通胀水平，沃尔克领导的美联储在一年多的时间内刻意收紧货币利率，并于1980年4月将利率提高至18%，以此降低经济活动，减缓通胀压力并稳定通胀预期。

在通货膨胀得到控制后，美联储开始降低利率恢复商业活动，经济活动、劳动力市场再度快速反弹，一系列的措施这使得美国经济仅仅经历6个月衰退期，创下1854年后的最短复苏记录。

这和当下的经济环境有着些许相似。政策监管通过扩大社交距离、减少经济活动，来抑制一个非经济周期本身的冲击——新冠病毒带来的影响。

这些针对社交封锁的政策，使经济受到快速打压，服务业首当其冲。随着疫情带来的影响逐渐稳定，政策和私人部门的封锁逐步降低，经济反弹可能会比大家想象的更快。

历史比较不仅需要关注相似点，更要关注不同点。例如，本轮周期中一个很显著的不同在于疫苗研制成功前，短期对服务业的冲击将是巨大的。

服务业，尤其是线下进行的相关行业，反弹的速度和力度大概率弱于制造业，但美国经济中，服务业在经济和劳动力市场的占比又是大头。

特别值得关注的是，美国劳动力市场结构中，大量的失业数据当前是暂时性失业，但如果服务业持续低迷，暂时性失业是否会转变为永久性失业，将会成为影响本次衰退持续时间的重要性因素。

无论本轮衰退是否能成为历史最短，我想我们都已经见证了历史。

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