向威达

长城基金首席经济学家，宏观策略研究总监

宏观回顾

上周最牵动市场的信息是北京的疫情出现了反复,部分投资者担心疫情卷土重来可能影响北京和全国的经济复苏。加上近期A股结构性行情中，食品饮料、医药和部分半导体及消费电子涨幅较大，估值也在历史高位，部分投资者对后市可能有些担忧。正如我们在此前的周报中多次指出的，中国经济复苏的大趋势不会变，但风险在于经济复苏的节奏和力度有很大的不确定性。我们认为，疫情在某个地方有反复并不奇怪，对大多数投资者并不意外，可以说是意料之中的事情。有春节期间武汉和全国应对疫情的经验和国外的失误作为参考，我们感觉北京应该能很快控制疫情的扩散。目前看，政府可能不会因为北京疫情反复而采取春节期间武汉封城湖北封省全国停工的措施，即便北京的餐饮宾馆娱乐等服务行业和教育等行业有可能面临二次冲击，但应该不会改变全国的经济复苏的大趋势。只是疫情的反复又有可能引发部分投资者对未来的经济复苏和上市公司中报产生观望等待情绪。

未来展望

综合国内外各种因素考虑，从总体上看，A股目前没有持续大幅度下跌的风险，但也很难有系统性趋势性持续上涨的机会，未来几个月很可能还是以持续震荡为主要格局。投资者对此也不必悲观，建议短期资产配置继续向内需收缩集中，继续挖掘市场震荡分化中的结构性机会，并防范部分公司半年报低于预期及业绩分化的风险。建议大家从战略的高度继续逢低重点关注与自主创新特别是与半导体和高端制造相关的科技股，继续逢低重点关注与新基建相关的5G网络建设和计算机软硬件板块，前期受美国科技封锁压制的科技股和受海外需求压制的与苹果产业链相关的消费电子也可以逢低重点关注，继续逢低重点关注汽车电动化智能化产业链以及军工股，继续逢低重点关注建材、工程机械、轻工造纸、汽车、化工和传媒游戏板块。虽然食品饮料和医药医疗等部分行业累积涨幅较大，估值也到了历史高位，短期内继续大幅度上涨的空间不大，可能需要一段时间巩固消化。但食品饮料和医药医疗下跌的风险也不大，如有下跌则很可能是买入的机会。由于创业板注册制的办法已经正式出台并于本月15日实施，未来一个时期创业板很可能比主板活跃，而目前和未来一个时期创业板的容量又大大超过科创板，建议大家重点关注创业板改革带来的机会。

A股表现

上周指数涨跌不一，日均成交量环比下降。上证综指下跌0.38%，深圳成指上涨0.64%，创业板指上涨1.86%。上周两市总成交量3.31万亿元，日均成交量环比下降7.37%。

上周板块涨跌互现，其中上涨居前的板块为消费者服务、医药和传媒，分别上涨5.17%、3.80%和3.25%；下跌居前的板块为农林牧渔、建筑和非银行金融，分别下跌2.89%、1.32%和1.28%。

境外市场表现

境外市场2020年6月8日~6月12日一周回顾

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