债市回调期，“固收+”怎么还这么火？

最近，有小伙伴提问“为什么固收+最近这么火？”

很多人会把固收+风靡市场的原因落脚于固收+有更好的收益空间、能够弥补投资者的理财需求等。这些不假，但滚滚更认为，作为定位理财替代的一种投资品，相比于较高收益空间，固收+“收益的稳定性”更应关注！

固收+：先有“固收”，然后再有“+”

固收+，可以分“固收”和“+”两个层面来理解。“固收”部分主要指投资债券类固定资产，为投资者争取锁定基础收益；“+”的部分，则是通过股票、可转债、股指期权等风险资产，也可以是打新、量化对冲等资产配置方式，为整个产品增加弹性，追求更高的收益空间。

固收+产品，定位于理财替代，“固收”部分至关重要，毕竟“+”的部分，除了带来更大的收益空间外，也会提升相应的风险暴露。如果一个产品的波动性非常高，作为一个理财替代，显然是不合格。为此，固收+，应该先有“固收”，然后再有“+”，言下之意，就是先把相对确定性的收益稳住，控制风险提前下，再争取更高的权益资产回报。

严控风险情况下，做出收益，看似简单，实则不易。

今年5月初的时候，wind曾经筛选过一份“全市场稳健基金”名单。参考他们的标准，滚滚进行了相应的筛选：最近3年每个完整年度收益超过5%（收益要好）；最大回撤低于2.5%（风险要低）；基金规模大于1亿元。

全市场超6000多只基金中仅能筛选出了9只符合了上述条件的基金：

（wind，时间区间2017/1/1~2020/6/9）

选择“固收+”产品，有一个稳健的持仓体验非常重要。

如何挑选固收+产品

我们可以从目标收益、风险控制、基金经理等维度去考察。

 01 优质的固收+产品要能以最小的风险承担去实现客户的中长期收益目标。我们认为固收+产品的目标是首先要满足客户端的预期收益，特别是持续的、长期收益目标的达成，而不应该为了追求所谓短期排名，让客户承担过度的额外风险。考量优质的固收+投资团队的标准可以是：是否用尽量小的风险，实现了客户的预期回报，对产品波动率和最大回撤等都有要求。

 02 优质的固收+产品团队应当有较好的投资纪律和过程管理。我们认为固收+产品运作中的科学性成分大于艺术性，特别强调过程管理和纪律执行。因此优质的固收+产品应当有由基金高管主导的跨团队的资产配置委员会，加强过程管理和绩效评估，以纠正投资团队运作中的偏差和盲区。

 03 优质的固收+基金经理应有丰富的大类资产配置能力。大多数做固收+产品的基金经理是做债券出身的，或者通过股债两人配合。但这类产品更重要的是在各资产类之间的估值定价和配置，以及对确定性较高的细分资产的机会把握，因此，好的固收+基金经理除了具备优异的基金管理经验和业绩之外，如果能够拥有丰富的大类资产配置经验就更加理想了。

“控制好风险，有助于把握好收益。”中欧基金固收+团队负责人、中欧心益拟任基金经理黄华认为，中欧固收+产品首要关注的点不是高收益，而是收益的稳定性和确定性，追求目标收益下的波动最小化。相对而言，不看重收益排名，更关注目标收益达成率和投资者持有体验。

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