创业板改革了,普通投资者如何乘风破浪？

日前，

证监会发布

创业板改革并试点注册制

相关制度规则。

其中涨跌幅限制的变化，

让一些投资者为之兴奋：

1）新上市企业上市前5日不设涨跌幅，并且可以两融。

2）5日之后涨跌幅限制从目前的10%调整为20%。从创业板改革后第一只新股上市起，800多个存量公司日涨跌幅也同步扩至20%。

显然，这对投资者来说，不管是打新股，还是投资老股票，或者是投资相应的公募基金，都孕育一定的投资机会。

专业人士提醒

从专业化角度而言，创业板交易规则的变化对投资者的资金实力、知识水平和风险承受能力都提出了更高的要求，也让投资的难度显著增加，或将使投资者面临更大的交易风险。因此，一定程度上或加快投资者的机构化和专业化。

其中注册制下的重要配套--退市制度影响最大。

调整了一个指标：财务类的退市指标由单一的“净利润连续亏损的退市指标”调整为“扣除非经常性损益前后孰低的净利润为负、且营业收入低于1亿元”的组合类财务退市指标，退市触发年限统一调整为两年，精准出清无持续经营能力的空壳公司。

新增了两个指标：“连续20个交易日市值低于3亿元” 交易类退市指标和“信息披露或规范运作存在重大缺陷且未按期改正”的规范类退市指标。

简化了退市程序：取消暂停上市和恢复上市，交易类退市不再设置退市整理期，未及时披露定期报告或改正财务会计报告的退市触发期限统一调整为四个月；重大违法强制退市的停牌时点由“知悉送达行政处罚事先告知书或者司法裁判”后移至“收到行政处罚决定书或者司法裁判生效”，给予投资者更充分的交易机会。

对上市公司的影响：创业板成立至今已近11年，目前累计上市过的公司有817家，其中退市的仅有两家。此次创业板注册制改革后，将形成高效且多元化的退市制度，又因为创业板是一个存量市场，它或将比科创板更早形成退市常态化。

对投资者的影响：以前投资者在A股市场没买对股票，如果一直持有，还有可能等到重组等翻盘机会。但注册制下，投资者一直持有下去等来的可能是退市。

普 通 投 资 者 如 何 乘 风 破 浪

不妨顺势而为，通过公募基金参与创业板投资。

对于普通公募基金，创业板改革的主要机会来源于以下两个方面：

1）新股网下发行比例提高,作为A类投资者的公募基金创业板网下打新中签率将明显提高。新规明确了首发网上有效申购倍数超过50倍但不超过100倍的，网下向网上回拨比例为10%；首发网上有效申购倍数超过100倍的，则向网上回拨公开发行股数的20%。发行人应当安排不低于首发网下发行数量的70%优先向公募基金、社保基金、养老金、企业年金基金和保险资金配售。在核准制下的创业板发行承销规定中，该比例仅为40%；在科创板中，该比例为50%。显然，创业板注册制后网下配售比例向机构投资者倾斜。

2） 取消战略配售关于发行规模的前置条件。由发行人和承销商自行决定是否实施战略配售，对不同发行规模企业的战略投资者数量和战略配售比例作出针对性要求，提高了战略配售制度的灵活性。

这两点对公募基金，尤其是规模适当的基金或更利好。Wind数据显示，截至6月12日，创业板在审180多家，过会12家。不久的将来，A股市场或有望迎来一波“创业板打新盛宴”。

目前

凯石旗下所有混合基金

均可投资创业板

可重点关注

凯石涵行业精选混合基金

（006362/006815）

凯石浩品质经营混合基金

（007399/007400）

风险提示：

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