诺德基金郝旭东：注重市场趋势变化 深耕基本面研究

（图）诺德基金总经理助理：郝旭东

追求长期稳健的收益

郝旭东于2011年加入诺德基金，2015年正式接管诺德成长优势混合型证券投资基金。出道之初，他便展现出了果决的操作风格：不论是在2015年7月的牛市中顺利逃顶，还是在2016年熔断前大幅减仓，都体现了他对投资的独立见解。

作为一名连续3年荣获金牛奖的基金经理，拥有12年证券从业经历的郝旭东俨然已形成了自己较为成熟的研究框架和投资体系。他告诉记者，基金经理做投资，首先要明确自己的投资理念，坚持做到独立思考，不盲目跟随市场追涨杀跌，然后在市场中筛选出未来大概率能赚到钱的股票。

与此同时，在历经数次市场风格转换后，郝旭东也愈发明白，注重市场趋势变化，不断深耕基本面研究对选股显得尤为重要。在实际投资过程中，郝旭东会从“成长行业”和“优势企业”两个维度进行考量，在景气度不断提升且估值具有吸引力的行业中筛选出其认为业绩向好的公司，从而进行投资组合的构建。

在郝旭东看来，股票的买入卖出行为都要基于对基本面的深刻研究。“市场的短期波动往往难以把握，盲目地追逐热点其实是一件十分危险的事情。”他告诉记者：“市场中不乏有一批价值投资者，会选择在板块或个股被低估时买入，在市场热情过度时卖出，不恐慌也不贪婪。这种投资手法，虽然不能获取暴利，但却有较大可能实现长期稳定的收益。作为一名基金经理，我一直认为，长期有效的复合收益率，远比短期内大起大落的业绩更有价值。这也是我坚定践行价值投资的原因。”

这份坚持也体现在了郝旭东管理的产品业绩上。根据Wind数据，截至2020年6月16日，郝旭东管理的诺德成长优势混合型证券投资基金自成立以来的收益为267.70%，年化收益率为25.12%。在郝旭东完整管理的年份中，2016年该基金的收益率为5.52%，2017年为19.67%，2018年为-12.17%，2019年则为24.91%。

注重市场趋势变化

尽管以基本面研究为主，但郝旭东并不会忽略市场趋势，相反十分重视市场。郝旭东告诉记者，作为新兴市场，A股的趋势化投资仍然比较明显，部分指数或部分板块可能会出现阶段性的显著涨跌，即使是绩优股，估值区间也会存在较大波动。因此，他会以市场形态判断为基础，不断对自己的投资体系做更新迭代，在不同的市场阶段，通过仓位、行业、个股权重的调节，实现组合的风险和收益匹配。这样操作的结果就是其产品净值的波动会相对较低，从而更好地体现投资的魅力。

值得注意的是，在当前A股市场中，涨幅较大的板块令人印象深刻，但低估值板块始终难起波澜，这让投资者十分困惑与纠结。对此，郝旭东分析到，当前市场整体估值水平不高，但分化比较明显，基本达到历史极值，一些传统蓝筹权重估值接近新低，而同时部分公司的估值水平也已达到或接近2015年牛市时水平，这种情况与当前宏观现状有密切关系，但假如高估值个股业绩无法超出市场预期，那未来估值继续提升的空间可能较为有限。因此，站在当前时点，在部分传统行业中筛选出相对低估值、基本面见底回升且具有高安全边际的股票或许是未来一年赚取正收益的一个主要方向。

作为基金经理，“要警惕风险”是郝旭东在受访中反复强调的事情。A股天然具有高波动的特征，所以风险控制显得极为重要。对此，在不同市场风格下“因时制宜”的仓位选择，是郝旭东在波涛汹涌的股市中能保持相对稳健收益的制胜手段。正如郝旭东所说的那样，虽然这样会“牺牲”部分收益，但我希望给客户提供一种相对低波动、能拿着比较放心的产品。

不同于过去几年对短期业绩的追捧，作为一类适合长期投资的理财工具，基金的长期业绩不仅成为了基金评奖的重点考察指标，也正在被越来越多的投资人予以关注和认可。郝旭东认为，对基金的投资应该抱有一颗平常心，将其视为资产保值、合理增值的方式，这样或许更能有所收获。

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