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成长40指数

成长风格的指数通常波动较大，投资者往往会根据情绪指标判断投资时点。成长40指数（399326）是成长风格最具代表的指数之一，我们以成长40指数为例，对成长风格指数择时策略进行简要介绍。

成长40指数选择了成长性较好、盈利可持续性较强、估值更为合理的40只深市股票作为成分股，重仓“科技+医疗”行业。指数长期业绩优异，2015年以来累计收益率优于创业板50、中盘成长指数、创业板指等成长风格指数。

采用情绪指标与技术指标相结合对成长40指数择时

涨停板比率是常用的情绪指标之一，是指数成分股涨停板数量与成分股数量的比值。当涨停板比率快速增加时，做多指数，当涨停板比率快速下降时，平仓。

技术指标主要借鉴国泰君安有关“MACD的DEA指标划分走势阶段”的系列研究，对成长40指数划分上涨或下跌阶段。DEA的计算方法为短期移动平均值与长期移动平均值之差的移动平均值。具体划分规则为：①阶段低点对应MACD的DEA指标< 0，顶点对应MACD的DEA指标> 0；②每个阶段价格的最大值和最小值只出现在阶段的起点或终点。当阶段的低点确认时，代表指数进入上涨阶段，提示入场点，当阶段的高点确认时，代表指数进入下跌阶段，提示出场点。该策略为右侧的趋势策略，具体操作时会出现入场、出场延迟的现象。为解决该问题，我们将日线和30分钟线走势结合，寻找更早期的出入场点。

综合考虑两个指标，对成长40指数择时。当技术指标或涨停板比率其中之一发出入场信号时，则做多指数，当技术指标及涨停板比率均为发出出场信号时，则平仓。择时回测效果如下：

2020年6月18日，指标1：涨停板比率为做多状态，指标2：技术指标为空仓状态，如下图所示。

注：灰色为做多持有区间，数据来源：wind，截至日期：20200618

综合而言，当前成长40指数仍处于持有区间。2018年以来，采用此择时方法做多指数的年化收益率为44.65%，波动率为23.55%，最大回撤为22.59%。对成长40指数进行择时与不择时的收益曲线如下图所示：

数据来源：wind，截至日期：20200618.

注：粉色区间为择时信号的做多持有区间；红线为择时收益曲线，黑线为不择时的收益曲线。

漂亮家族

中证红利、MSCI价值100、成长40、沪深港300

目前指数跟踪标的包括

大成深证成长40ETF（159906）

大成深证成长40ETF联接基金（090012）

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