为什么从医药行业走出来的基金经理，值得Pick？

大讨论：近期，爆款基金频现引起各方关注，爆款基金是否有利于行业发展？是否有利于基金投资者？

来源：银河证券，Wind，截至2020年6月19日

交银医药创新的现任基金经理楼慧源，自2018年9月12日开始管理交银医药创新至今。交银医药创新优秀表现的背后，突显了其突出的管理能力。

管理一只医药主题基金，就相当于管理一只“mini版”全市场基金，为什么这么说，听小微给大家一一分析——

医药是多个不同逻辑的行业集合

众所周知，医药行业专业性高，涉及的子行业广，投资难度大；行业细分子行业多样，背后研究方法及定价模型也十分多元。

比如，创新药、创新医疗器械，科技含量高，具有科技股属性，投资逻辑接近科技股；品牌中药、医疗服务，其中企业品牌、渠道、管理层是关键，具有消费品属性，投资逻辑接近消费；原料药，产品价格波动是主导股价走势的核心要求，尤其是“涨价”逻辑与周期行业类似，因而又具有周期品属性。

对于医药主题基金的基金经理来说，管理一只医药基金就像管理一只小的全市场基金。楼慧源认为，医药的各个细分行业可以和其他众多行业相类比，这也是做医药投资的一个好处，能够相对容易扩大自己的能力圈，在医药行业多年积累的投研经验、选股逻辑，事实上也可映射到其他行业的成长股投资。

超额收益源自深度研究能力

医药不同的子行业对应不同的商业属性和商业模式，在不同的市场行情中，各子行业并不是齐涨齐跌，而是表现明显分化。因此，在不同的时点配置哪些子行业，对医药主题基金经理的研判能力要求极高。

这也是为什么近年来主动型医药主题基金业绩回报要明显优于被动型医药指数基金的原因——被动型基金主要按照权重买入，不能避开那些表现落后的细分子行业，而主动型医药基金可以通过深度研究，避开那些表现相对落后的行情，精选中观层面受益的行业、个股，因此超额收益优势明显。

数据来源：Wind，截至2020年6月19日

一只优秀的医药主题基金，背后的基金经理也往往具有较高的研判能力。交银医药创新基金经理楼慧源是医药科班出身，也曾担任过医药行业研究员。在投资中，楼慧源比较重视深度的产业逻辑，看重中长期的产业发展趋势和内在逻辑。她认为，通过理解大的产业逻辑，并且进行持续研究和跟踪，就能够积累一些深刻、前瞻的认知，帮助提前布局，取得较好的超额收益。

举个栗子，对比交银医药创新2018年年报与2019年半年报，可以发现产品在2019年上半年增配了医疗服务，而在2019年下半年，申万医疗服务行业指数上涨28.27%。再比如，对比2019年半年报和2019年年报，产品在2019年下半年增配了医疗器械，在2020年一季度，医疗器械行业涨幅达29.84%。（数据来源：交银医药创新半年报、年报，分类标准为申万二级行业，比例为个股占基金股票投资比。）

细分子行业间的精准切换，体现了楼慧源扎实的投研功底。

从医药走向全市场投资，

绩优基金经理再出发

管理近两年医药主题基金后，楼慧源也从单一行业向全市场选手转变。拟由她管理的交银启汇混合（009618）正在发行中。

全市场选股，聚焦四大方向

交银启汇混合股票投资占基金资产的比例为60%-95%；其中投资于港股通标的股票的比例占股票资产的0%-50%。

交银启汇混合不再单单局限于医药行业，拟任基金经理楼慧源将有更大的发挥空间，基于自身研究背景，重点关注医药、消费、科技、制造等领域的优质赛道，聚焦消费升级、技术驱动、国产替代、全球产能转移四大方向。

从医药到全市场，在更广阔的空间里，楼慧源可以进一步施展深度研究能力和选股能力，她的新基金不妨Pick一下。

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