中国基金报高雯

寒武纪终于要来了，7月8日开始申购，定价64.39元/股！

发行价格对应公司的市值是257亿元。在此之前，保荐机构中信证券据全年经营预计值，给了寒武纪192亿至342亿元的估值。

联想北京、美的控股、OPPO移动参与寒武纪战略配售，分别获配8000万元、2亿元、1亿元。

确定发行价64.39元/股公司市值257亿元

在7月3日结束询价之后，7月6日晚间，寒武纪最终确定了发行价格，64.39元/股，此价格对应的公司市值为257.62亿元。

公告显示，截至2020年7月3日15：00，联席主承销商通过上交所网下申购电子平台共收到344家网下投资者管理的4778个配售对象的初步询价报价信息，报价区间为43.50元/股~74.98元/股，拟申购数量总和为384.213亿股。

有78个配售对象的报价已被确定为无效报价予以剔除，再剔除最高报价后，网下发行提交有效报价的网下投资者数量为267家，管理的配售对象个数为4078个，对应的有效拟申购数量总和为337.739亿股，对应的有效申购倍数为回拨前网下初始发行规模的1316倍。

投资者按照这个价格，7月8日（星期三）就可以开始网上和网下的申购了。其中网上打新的时间是9：30-11：30，13：00-15：00。申购简称为“寒武申购”；申购代码为“787256”。7月14日，寒武纪将刊登《发行结果公告》。

业内人士估计，按照科创板上市后平均涨幅估算，打新寒武纪单签盈利可达10万级别，又是一只新股大肉签。

联想、美的、OPPO战略投资

联想北京、美的控股、OPPO移动参与寒武纪战略配售，分别获配8000万元、2亿元、1亿元，此外，中信证券投资有限公司作为保荐机构相关子公司参与跟投，获配7746万元。

公告称，截至2020年7月3日（T-3日），联想北京、美的控股和OPPO移动均已足额按时缴纳认购资金及相应的新股配售经纪佣金。

据了解，此次寒武纪发行股票数量为4010万股，约占发行后公司总股本的10.02%，全部为公开发行新股，公司股东不进行公开发售股份。本次公开发行后，公司总股本为40，010.00万股。

寒武纪募投项目预计使用募集资金为28亿元。若本次发行成功，预计发行人募集资金总额25.8亿元，扣除发行费用后，预计募集资金净额为24.98亿元。

火速上市科创板迎来首家AI芯片设计公司

寒武纪从3月26日进入科创板“考场”那一刻起就一直是市场关注的焦点，其上市速度也让人惊叹。

作为国内人工智能芯片领域的龙头公司，寒武纪经过两轮问询后快速过会，从科创板IPO申请获受理至拿到注册批文，共历时89天，在A股也堪称火速。

资料显示，公司主营业务是应用于各类云服务器、边缘计算设备、终端设备中人工智能核心芯片的研发、设计和销售，为客户提供丰富的芯片产品与系统软件解决方案。主要产品包括终端智能处理器IP、云端智能芯片及加速卡、边缘智能芯片及加速卡以及配套的基础系统软件平台。

寒武纪是目前国际上少数几家全面系统掌握了智能芯片及其基础系统软件研发和产品化核心技术的企业之一。这也是科创板迎来的首家AI芯片设计公司。

科研投入巨大中信证券给300亿估值

随着上市进程的推进，寒武纪也亮出“家底”，作为一家高科技企业，其研发投入可谓巨大。

2017 年、2018 年和 2019 年，公司研发费用分别为2，986.19万元、24，011.18 万元和 54，304.54 万元，研发费用率分别为 380.73%、205.18%和 122.32%。

从研发团队来看，截至2019年12月31日，公司研发人员680人，占员工总数比例高达79.25%。研发团队均具有丰富的集成电路产品的技术研发与项目实施经验。

寒武纪本次发行拟募集资金28亿元，19亿元用于新一代云端训练芯片、推理芯片、边缘人工智能芯片及系统项目，9亿元用于补充流动资金。在首次问询回复中，寒武纪表示未来3年内除募集资金以外，仍需30亿元-36亿元资金投入芯片研发，涉及5到6款芯片产品。

保荐机构中信证券据全年经营预计值，给了寒武纪192亿至342亿元的估值。

中信证券选取了兆易创新、卓胜微、圣邦股份、汇顶科技、澜起科技、乐鑫科技、景嘉微等7家上市公司作为估值可比公司，计算市销率平均约为35倍，给予寒武纪2020年32至38倍市销率的估值区间。市销率即为市值与年营收的倍数。中信以寒武纪今年6亿至9亿元的收入预测，给出192亿至342亿元的估值。

连亏三年发行人提示股价下跌风险

作为科研投入巨大的“独角兽”公司，寒武纪的盈利状况并不理想。

2017年度、2018年度和2019年度，公司归属于母公司普通股股东的净利润分别为-38070.04万元、-4104.65万元和-117898.56万元，扣除非经常性损益后归属于母公司普通股股东的净利润分别为-2886.07万元、-17191.50万元和-37673.31万元。

根据《证券发行与承销管理办法》规定，发行人尚未盈利的，可以不披露发行市盈率及与同行业市盈率比较的相关信息，应当披露市销率、市净率等反映发行人所在行业特点的估值指标。因此，寒武纪的发行选择可以反映发行人行业特点的市销率作为估值指标。

发行价格64.39元/股，对应的寒武纪2019年营业收入发行后市销率为58.03倍，高于可比公司平均静态市销率，低于可比公司虹软科技、澜起科技的静态市销率。

寒武纪也在公告中提示风险，存在未来股价下跌给投资者带来损失的风险。截至7月6日，公司仍然尚未盈利，公司未来几年有望继续较大规模的研发投入，上市后一段时间内未盈利状态可能持续存在。发行人和联席主承销商提请投资者关注投资风险，审慎研判发行定价的合理性，理性做出投资。

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