财通基金金梓才：看好科技创新为驱动力的牛市

新浪财经2020中国基金业高峰论坛暨基金业致敬资本市场30周年云端峰会7月9日（周四）举行。肖钢、王忠民、刘晓艳、江向阳等大佬热议行业发展，史博、于善辉、陈一峰、王俊等解析下半年策略。

新浪财经讯7月9日，中国基金业高峰论坛暨基金业致敬资本市场30周年云峰会举行，财通基金基金投资部总监金梓才主旨演讲。

主要观点：

一、通过提高投资投研能力和服务，为资本市场吸引长钱，做大做强权益市场

大家好，我们想从财通基金是如何从“定增王”逐步出圈，在权益领域树立特色、建立口碑，来分享我们如何为资本市场吸引长钱、留住长钱，把权益基金、权益市场做大做强。

今年初，中基协发布了一份关于2018年度基金个人投资者投资情况调查问卷分析报告。我们注意到，在投资者持有单只基金的平均时间分布中，16%的投资者平均持有单只基金的时间少于半年；持有基金半年到1年的投资者占比为31.9%；持有1~3年的投资者占比最高，为32.5%；3-5年和5年以上的投资者比例仅分别为11.6%和8.0%。

接近一半的投资者持有一只基金的时间在一年以内，而一只基金要得到认可，往往需要有3~5年的运作，有中长期的良好业绩可追溯。如果以这个时间维度看，能够持续陪伴新基金成长的投资者占比更少。

这一现象背后有市场阶段的原因、基金自身业绩波动的原因、投资者投资理念的原因等。从管理人角度，如果我们能把这接近一半、持有不到一年的投资者留住，权益类资产的雪球才有机会越滚越大。

1、 吸引长钱——树立特色，做对投资者有价值的事

7月1日，我们的科技主题基金财通科技创新混合1天募满10亿元，这说明投资者对管理人的认可。

财通基金于成立之初，就树立了以“特色”为主轴的发展战略。经过不断尝试探索，我们紧抓历史性机遇，以定增作为基石布局外延特色资产。幸运的是，我们遇到了13年至15年迅速扩容的再融资市场，在这片蓝海中夯实细分领域优势。

2015年起，财通基金在投研领域便开始苦练内功，着力打造50余人的双投体系，纵深一二级市场。坚持“做对投资者有价值的事”、坚持“投研前置”理念，财通基金在业内率先打造了“投行+投研”双核联动的研究价值体系。我们明确了自上而下和自下而上相结合的投资理念，选择基本面业务趋势向上的行业和公司进行投资，紧密跟踪公司基本面变化，当公司基本面变化趋势有异于之前的判断和预期时，作出及时的全面操作，直至我们认为公司遇到成长天花板为止。

海通证券7月3日发布的《基金公司权益类基金绝对收益排行榜》显示，截至2020.6.30，近两年（2018.07.02-2020.06.30）旗下权益类基金位列117家同类可比公司第2，近三年（2017.07.03-2020.06.30）旗下权益类基金位列108家同类可比公司第3。

2、留住长钱——专业、有温度的投资者陪伴

“做对投资者有价值的事”是财通基金始终坚持的企业准则，对投资者提供专业、有温度的服务和陪伴，是我们长期要做的事。

我们在日常加强投资者教育和保护，通过多途径倡导理性投资、价值投资、长期投资理念，引导市场看中产品的长期表现，避免追求短期收益，引导投资者合理配置各类资产，减少从众心理和投机行为，不仅要深入市场把握需求，还要为客户提供一体化解决方案等优质投资服务、和有温度的投资者“陪伴”服务，增强客户的产品认可程度和产品黏性。

我们正处于做大权益类资产的史诗性时代。中国经济处于经济换挡和全面建设小康社会关键时期，货币政策和财政政策值得期待；全球视角来看，中国新一轮技术革命推动下，A股估值水平仍具有相当强的竞争力。随着对外开放的深化，全球增配A股市大势所驱，持续的外资流入可能成为未来重要的增量经济来源。

希望多向优秀的同业机构学习，一起用优秀的业绩和贴心的服务陪伴，为中国资本市场输送长期、稳定的资金，把中国的权益基金、权益市场做大做强！

风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，作者力求可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，获得报告的人士据此做出投资决策，应自行承担投资风险。历史业绩不代表未来，基金管理人其他产品业绩不对基金未来表现构成任何保证。

二、中国硬核科技强势崛起 科技长牛或已起步

科创板一周年之际，创业板注册制箭在弦上。在新旧动能转换的历史际遇下，中国资本市场以强力的金融改革和制度保障鼓励科技创新，也意味着中国硬核科技强势崛起的必然趋势！

科技长牛离不开改革推动

历史经验看，每一次科技长牛都离不开危机下的改革推动。以1980-2000年、2008年两轮科技周期为例，均包含：宏观环境、政策支撑、资本市场改革创新三个核心要素。

宏观环境方面，1970年滞胀叠加石油危机以及2008年次贷危机，市场环境倒逼改革。

政策支撑方面，20世纪80年代利率市场化改革、低利率提供了宽松环境。

资本市场改革方面，纳斯达克在1982年开始设置内部分层市场，建立不同的上市标准。经历数次变迁，最终形成了若干层细分市场，每个细分市场设有不同的上市标准。这种灵活的上市制度成为纳斯达克持续吸引优质企业的基础。

中国当下通过新基建带动经济复苏、宽松市场环境、创新激活资本市场等举措与上述逻辑极度相似，或意味着中国科技长牛的起步。

而资管新规下入市资金的杠杆率被严控、低于2015年，也意味着本轮中国的科技长牛或更为稳健健康、走得更远。

中国硬核科技三大核心优势

随着5G建设及其应用兴起，新基建兴起，我们认为，中国的硬核科技崛起将有以下四大核心优势：

制度性优势。制度优势使得政府决策时坚决果断，在科技补短板上发挥强大的社会动员组织能力。在国家战略的顶层规划和多种叠加政策的推动下，《中国软件和信息技术服务业综合发展指数报告》显示，以软件为例2017年我国软件研发经费支出达到5622亿元，较2008年增长超过580%，且还在不断加速。这是中国科技创新快速进步的重要原因之一。

人口红利优势。科技研发端，《中国科技人才发展报告》显示，2017年中国科技人力资源数量达到8700万，是2003年3020万的近3倍；而在应用市场端，中国庞大的人口结构形成庞大、多元化的市场内需优势，因此比海外拥有更为丰富的硬核科技应用场景，这一市场基础为硬核科技快速迭代提供了更好的市场和空间

多层次资本市场的建设，通过IPO和再融资帮助打通科技企业全生命周期融资通道。可以预见这些优势或将长期保持，成为科技产业持续赶超的坚实基础。

科技股盈利兑现已起步

业绩层面，计算机、通信、电子和传媒行业的ROE在2018年接近历史低点后已出现趋势反转迹象。

本轮疫情为部分科技硬件品类带来机会，加速了新业务形态的转型趋势。用户线上行为更为活跃，在线教育、远程办公的普及、居家娱乐及健康等需求，带动平板电脑、笔电、游戏机、AR及VR等需求提升。长远来看，居家时间的提升，也有利于培养消费者对智能家居、非接触式物流等智能化生活的使用习惯，为5G、AI即将带来的AIOT时代打下基础。

行业发展研判：

大数据：泛互联网的发展，各行业的数据量激增，金融科技、征信、工业、医疗等更多领域开始关注并利用大数据技术挖掘数据价值，大数据行业或将持续向好。

基站主设备：工信部预计，今年5G基站近60万站，2随着5G基站进入高峰期，预计破百万站，会带动下游产业链的景气度提升。

IDC：数据中心是“新基建”的基础设施，随着国家大力推进“新基建”，数据中心格局将发生变化，呈现出新的发展趋势。

PCB：随着5G全面商用时代的逐渐到来，通讯基站的大批量建设和消费终端的升级换代将对PCB形成海量需求，PCB将迎接新一轮升级替换的需求。PCB简称印制板，几乎每种电子设备，小到电子手表、计算器，大到计算机、通信电子设备、军用武器系统，只要有集成电路等电子元件，为了使各个元件之间的电气互连，都要使用印制板。

芯片半导体：全球半导体产业已逐步向中国转移；而我国自2014年启动芯片行业的“大基金”项目以来，也越来越重视半导体产业的发展，中国大陆集成电路半导体行业正在逐步崛起。

光学：全球智能手机销量平稳，迎来5G手机换机潮，拍照功能成为智能手机核心卖点，摄像头数量逐年增多、摄像头分辨率逐年增大，光学屏下指纹、TOF、潜望式镜头渗透率，提升带动镜头、CIS量价齐升。

5G娱乐应用：游戏行业短期业绩高增长确定性强。中长期，云游戏、VR/AR作为5G重点落地应用，是确定性周期性向上的大逻辑，内容开发方将持续受益。

超高清视频：疫情影响催生用户由短视频转向长视频的需求，一季度各大长视频网站的日活增长在20-50%。

车联网：5G技术为汽车产业带来巨大变革，车联网将成为国内外新一轮科技创新和产业发展的必争之地。

新能源车：以特斯拉为代表的新能源汽车龙头市值不仅超过美国三大汽车巨头、且超过了全球市值最高的丰田汽车，或意味着汽车领域出现与智能手机颠覆传统手机类似的颠覆。