比拼投研内功公募争抢打新“香饽饽”

新浪财经2020中国基金业高峰论坛暨基金业致敬资本市场30周年云端峰会7月9日（周四）举行。肖钢、王忠民、刘晓艳、江向阳等大佬热议行业发展，史博、于善辉、陈一峰、王俊等解析下半年策略。

来源：中国证券报

记者：余世鹏

随着科技龙头回归A股IPO、新三板精选层设立、创业板注册制开闸，公募基金广泛投入到新股打新中来。其中，头部绩优公募产品更为活跃。公募人士认为，打新的财富效应明显，公募基金也能基于投研优势和A类机构投资者身份，增厚基金投资收益。记者采访获悉，相关公募已在打新产品和打新策略上持续布局，以期通过优质项目博取超额收益。

广泛参与打新

公募基金的最新打新动作，与半导体龙头中芯国际在科创板上市有关。

从中芯国际近期披露的《首次公开发行股票并在科创板上市公告》来看，本次IPO共有349家网下投资者管理的4722个配售对象参与了初步询价，参与其中的公募基金就超过2000只。同样，在科创板IPO的另一家公司寒武纪的新股申购中，也出现了公募基金的身影。而从近期参与新三板精选层战略配售和打新情况来看，公募基金的加权平均报价比公司实际发行价高出7.6%，参与意愿较为强烈。

招商成长精选混合基金的基金经理万亿指出，在市场流动性充裕背景下，如果新股中签价格合理，上市企业与投资者之间会形成一个顺畅的资金融通环节。并且，打新财富效应明显，新三板精选层打新收益将会参考科创板打新的收益，对基金的投资收益增厚有显著贡献。

某公募内部人士透露，其公司产品参与创业板及科创板打新，预计下半年能给基金组合增厚3%-4%的收益。若忽略底仓波动，加上1%的票息收益，固收增强型的打新策略有望给组合带来约5%的收益。

创金合信基金资管投资部副总监何媛指出，公募基金在打新方面有三大优势：其一，公募基金具备核心投研能力，定价能力较强；其二，公募基金作为A类机构投资者，网下配售优先级高，获配率高；其三，公募基金的准入门槛低，方便个人投资者的间接参与。“科创板、创业板及新三板精选层网下配售对投资者要求较高，个人投资者大多无缘参与。而网上配售门槛高、比例低，中签率较A股传统打新更低。因此，相比其他资管产品，公募基金的低门槛就体现出了明显优势。”何媛说。

多方布局精选好项目

在打新产品布局上，融通基金投资经理张文玺指出，考虑到客户对股票底仓波动风险的承受能力，参与打新的基金类型主要以混合型和股票型为主，规模从3亿元到12亿元不等。但需要指出的是，基金规模会对打新收益产生影响。兴业证券的研究结果显示，中性情形下，规模1亿元的基金，打新期望收益率约18.7%，2亿元和5亿元的基金，预期收益率分别约为9.4%和3.7%。

打新策略方面，何媛以创业板打新举例说，她所在的团队会做成一个绝对收益策略。其中，在底仓部分，她表示更多会选择指数或者指数增强型策略，这样会最大程度地降低底仓波动对打新收益的影响。“前期看，我们会积极地参与，重要的是要定价准确，同时以丰富的一级市场定价经验拿到比较多的项目。”

具体到项目选择上，万亿说，他主要考察被投企业的长期投资价值，特别会对公司成长性、商业模式、公司所在行业的景气度、价格合理性等进行考察。同时，他表示还会积极关注市场变化，以实时调整打新策略。“如果新股中签价格和中签率较低，但首日价格并没有完全反映公司真实价值，我们会继续持有，为投资人获取更高的收益。”

以新三板打新为例，万亿表示，他会参加新三板的新股申购。“目前，我们已在投资研究、系统开发、运营清算等方面做了充分准备，会重点研究公司的基本面、市场流动性、中签率和涨跌幅变化等。”万亿指出，新三板交易制度相对比较灵活，可能会导致中签率和首日涨跌幅波动较大。并且，资金的进出也可能导致市场流动性发生较大变化。因此，出于谨慎报价、避免破发等情况考虑，需要密切关注市场情况。