中融债市周评：通胀局部回升压力可控，信贷社融增速继续加快

新浪财经2020中国基金业高峰论坛暨基金业致敬资本市场30周年云端峰会7月9日（周四）举行。肖钢、王忠民、刘晓艳、江向阳等大佬热议行业发展，史博、于善辉、陈一峰、王俊等解析下半年策略。

根据美国约翰霍普金斯大学最新发布的新冠疫情统计数据显示，截至北京时间7月10日19时左右，全球累计确诊病例超过1220万例，死亡病例超过55万例。海外疫情仍呈蔓延趋势，美国日新增病例数也再度超过前期高点，印度日新增病例继续抬升，巴西日新增病例则在大幅震荡中逐步上行，非洲疫情防控的压力也是有增无减。国内已经连续4日没有本土新增确诊病例，境外输入压力仍不可轻视。

7月9日，国家统计局公布了6月份通胀数据。全国居民消费价格（CPI）同比上涨2.5%，其中，食品价格上涨0.2%，影响CPI上涨约0.04个百分点。食品中，受生猪出栏减缓、防疫调配要求从严及进口量减少等因素影响，猪肉供应偏紧，同时餐饮和团体消费需求有所回升，猪肉价格由上月下降8.1%转为上涨3.6%；我国多地发生洪涝灾害，北京新发地市场出现聚集性疫情，导致部分地区蔬菜短期供应紧张，鲜菜价格由上月下降12.5%转为上涨2.8%。全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降3.0%，国际大宗商品价格回暖，国内制造业稳步恢复，市场需求继续改善。

7月10日，中国人民银行公布了6月份金融数据，6月社会融资规模增量为3.43万亿元，比上年同期多8099亿元，6月末社会融资规模存量为271.8万亿元，同比增长12.8%。6月末，广义货币（M2）同比增长11.1%；狭义货币（M1）同比增长6.5%；流通中货币（M0）同比增长9.5%。信贷总量延续高增态势，信贷结构也继续改善。生产生活继续改善，基建、地产等项目开工加速释放融资需求，金融对实体的支持力度加大，经济发展有望加快回归常态。

政策方面，7月9日，国务院召开常务会议，部署进一步做好防汛救灾工作、推进重大水利工程建设，确定持续优化营商环境激发市场主体活力的措施，部署中央预算执行和其他财政收支审计查出问题整改工作。会议指出，要按照“六稳”“六保”工作要求，既立足当前，围绕保上亿市场主体，落实好已部署的财政、社保、金融等规模性纾困政策，又着眼长远，用改革的办法打造市场化法治化国际化营商环境，更大激发市场主体活力。

资金面方面，本周央行公开市场未进行逆回购操作，本周1900亿元逆回购到期，净回笼1900亿元。目前银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收央行逆回购到期、政府债券发行缴款等因素的影响，银行间市场资金面边际转松，主要回购利率多数明显下行。虽然央行对于流动性调控的态度仍相对审慎，其维持资金面相对均衡的态度未改，资金利率中枢仍然处于较低的位置。

债券市场方面，近日受到国内股市连续大涨影响，市场风险偏好明显提升，此外，央行暂停公开市场操作，财政部下达新一批地方债专项额度，债券市场持续承压。我们预计短期内债市将维持弱势震荡格局，观察到目前大部分债券收益率水平已经调整至春节前的位置，安全边际逐步体现，交易性机会或将出现。中长期来看，风险偏好能否持续回升依然存疑，外需的下行压力叠加疫情对经济活动的制约，下半年基本面仍然存在较大不确定性，基本面并不支持利率的趋势性反转，且收益率上行空间有限。对于稳健投资者而言，我们建议不要恐慌于短期内的调整，还是更加关注债券基金的长期收益。

风险提示：本资料中的数据来自于公开信息，内容与评述仅供参考，并不构成任何操作建议或推荐。基金投资有风险，投资者应根据自身风险承受能力与产品的适配性谨慎投资。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读基金合同和招募说明书等法律文件。