6月份以来，美股在经历了一次小小的调整之后，又迎来持续的上涨。纳斯达克指数更是屡创历史新高。如果说4、5月份的上涨是对美国重启经济后的预期，那么6月份的上涨源于部分宏观经济数据对经济复苏预期的确认。

自5月逐步解封以来，美国就业、零售、制造业PMI等数据均显著反弹，且反弹力度和速度均是远超市场预期，显示美国经济修复较快，尤其是快于市场预期。

从制造业PMI指数（即美国ISM制造业指数）来看，6月份已经恢复到52.6，进入了较好的扩张区间。如果从历史实证数据来看，能够明显发现2020年初的危机和2009年的危机都是经济周期的最低点，同时按照历史规模，当ISM指数恢复到50以上之后，美国都是逐步进入了下一轮的扩张周期。

图1：美国制造业PMI指数（ISM制造业）恢复至扩张区间

数据来源：Bloomberg; 数据区间：2005/01/01- 2020/6/30

从就业市场来看，6月新增非农就业人数回升至480万，显著高于市场预期的300万，也延续了5月以来的回升趋势。从历史规律看，这也揭示了美国逐步进入了新一轮的扩张周期。失业率持续降低，进一步回落至11.1%。

图2：美国新增就业人数创出历史新高

数据来源：Bloomberg；数据区间：2005/01/01- 2020/6/30

图3：美国失业率持续下降

数据来源：Bloomberg；数据区间：2005/01/01- 2020/4/30

上述宏观数据都逐步验证了我们之前的观点，即此轮经济衰退并非因为经济内部失衡，而是因为新冠病毒引发的管控措施。一旦经济解封，经济需求以及生产的释放和修复会非常快，经济也会进入新一轮扩张周期。

此外，近期美国疫情有复发现象，但此次疫情没有4月初时那么严重，其原因如下：（1）首先，当前日新增确诊较高是因为检测力度强于4月初。7月4日检测人次达72万，而4月初时期日检测仅10万人次左右。如果假设检测阳性比例相同，当前的检测能力发现的确诊人数将是4月初的7倍。（2）其次，当前全美国检测阳性率仅为8%左右，依然远低于4月初高于20%的水平。（3）当前美国新冠确诊病人的重症率要低于4月份，而且医疗行业的诊疗能力远未达到饱和的水平，得病者可以得到医治。因此，此次疫情虽可能继续发酵一段时间，但重回4月初极端情形的风险相对较小；此次疫情反弹更可能只是一次插曲或浪花。

图4：美国纳斯达克100指数行情

数据来源：Wind；数据区间：2009/01/01- 2020/7/10

目前以纳斯达克100指数为跟踪标的的基金包括：

——大成纳斯达克100指数证券投资基金（000834）

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