富国基金：专业力量发掘新三板价值，激活精选层承上启下功能

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自2019年10月25日，证监会宣布启动全面深化新三板改革以来，作为贯彻落实新证券法、有效构建多层次资本市场的重要一环，新三板踏上了新的征途。

新三板产生于经济转型升级下的创新创业，是资本市场服务创新型、创业型、成长型中小微企业和民营经济的重要基石。近年来，挂牌企业间越来越多的差异化、多元化需求使得新三板市场迫切需要跟进更具适应性的规则安排。

2020年上半年，以增设精选层及转板上市为改革核心要点，新三板市场在股票公开发行、股票交易、信息披露、投资者适当性、股票定向发行、公司监管等六方面形成了差异化制度。

当前，深改政策的延续性和协调性已得到市场的普遍认可。但是，差异化制度的市场化、可认知性、可执行性，以及参与性，都迫切需要以公募基金为主体的机构投资者的参与。

第一，机构投资者通过专业研究和选择参与，对上市企业的价值发现与企业自然出清提供了莫大助力。

第二，新三板改革通过设立“精选层-创新层-基础层”分层模式，明晰各个市场层次定位，也使精选层及转板上市为改革核心要点。转板机制的建立为中小企业打通上升“绿色通道”，企业在资本市场的成长路径更加清晰，预期更为明确。新三板市场在更加便捷的条件下向沪深交易所输送优质企业资源的同时，挂牌公司质量也面临更加严格的把关。但新三板挂牌公司的风险依然较主板上市公司更大，二级市场的波动会更剧烈，这些都需要专业的投资研究资源才能甄别风险，更好的保护中小投资者。

第三，机构的参与能为新三板带来较稳定的资金流量。从公开数据上看，截至2020年6月30日，新三板合格投资者账户已累计达130.8万户，较2019年末的23.28万户扩大4.6倍。但个人投资者的资金虽然活跃，流动性也很大，或逐利而来获利而去。而从目前的可投新三板的公募基金来看，大都是有一定锁定期限的产品，相对来讲这些机构募集的基金能在新三板产生沉淀效应，对新三板的资金存量、市场融资规模和交易活跃度都能起到一定的作用。

第四，按新的办法，精选层、创新层和基础层的投资者准入资产标准分别为100万元、150万元和200万元，大大低于此前的500万元。可即便如此，对相当一部分个人投资者来说，门槛依然不低。而个人投资者通过公募基金入市的话，在财务负担上可减轻很多。

未来，随着精选层的开板和扩容，新三板的转板上市安排可能会进一步优化，公募入市范围的放宽也在预期之内。随着清晰的定位及有效的改革措施双管齐下，新三板有望建成更为完备的市场结构与监管体系，有利于引导资本资源更多流向新经济要素和民营中小企业。

在公募基金等机构投资者的合力下，预期新三板会逐渐形成各板块协调发展、对创新和风险包容性更强、韧性更好的市场体系，真正发挥出资本市场的融资、定价及资源配置功能，同时给予投资者更好的回报。