【十问十答】外资这么“聪明”，如何跟着外资买买买？

Q1：最近外资在A股买买买备受关注，大家都说A股是在全球的吸引力越来越大。这是为什么呢？

 张皓 从北上资金的流入来看，外资其实是在持续性的买入A股的，那么外资之所以现在越来越青睐A股的投资机会，主要有几个原因：第一点呢，其实是疫情的影响,中国在全球范围内是最快恢复的，A股的投资机会就显现出来了。第二个原因我们认为，是伴随着这个美联储的不断降息，使得全球出现资产荒。整个A股在全球范围内，横向纵向比较来说，估值其实是处于低位的。第三点原因是，美联储在这轮疫情以后快速的扩表。这些新增的流动性不但推升了整个美股市场的高涨，同时也开始不断的向全球范围内流出，那么这部分流出的资金就需要去研究，在全球范围内寻找最优的投资标的，比如A股。

Q2：这种外资的钱被人叫做“聪明钱”，您帮我们解释一下什么叫做“聪明资金”？

 张皓  市场上通常说的“聪明资金”，通常都是指通过香港市场流入A股的资金。由于目前A股市场不允许国外资金直接参与，很多外资可以通过2014年和2016年开通的沪港通和深港通流入A股市场。因为内地在香港的北面，就形成了北上资金的说法。因历史多次准确布局，北上资金被称为“聪明资金”，市场一直将其视为重要风向标。

Q3：外资的钱是怎么进来的呢？哪些又是值得重视的呢？

 张皓  这里给大家做了一个简单的梳理，目前外资投资A股主要有5个渠道，三个直接的渠道，QFII、RQFII、CIBM，还有两个间接的渠道，沪深港通和债券通。其中，这个QFII机制是在2003年推出的，为了方便海外的机构投资者包括像摩根大通，高盛，还有各大央行，耶鲁，斯坦福等这些大学的基金会而设立的。其实就是方便这些境外的投资者，他们可以通过美元然后换汇进而投资于中国。

然后是港股通和债券通，这两年越来越受到重视，也吸引到了非常多的海外资金，主要原因还是在于是它的便利性。沪深港通可能是大家最耳熟能详的渠道了。我们经常能听到的北上资金和南下资金，其实就是通过沪深港通这个渠道来实现的。以北上资金为例，在香港或者是境外的投资人，可以在香港通过本地的券商来投资于我们的这个沪市和深市。这几年，很多海外的资金主要都是通过沪深港通这个渠道进入境内市场的。

Q4：那这些外资钱到底聪明在哪里呢？

 张皓  我们所说的外资的聪明，主要还是体现在外资在A股市场这个赚钱能力特别强。从长期来看，“聪明”的外资更能捕获优质的A股，获取长期收益。这些外资重仓类股其实都是我们现在一些行业的龙头企业，这些龙头企业经营良好业绩优秀，我们可以看到它们过往的表现远远超过了我们同期的A股的表现。我们把外资在2019年10月底持有的前100只股票（按流动市值加权）编成指数，我们去回溯他们过去5年的表现，是大幅跑赢了沪深300指数的，而这个跑赢的比例大概是在380%。

Q5：外资的投资风格有什么特点？对于我们个人投资者来说有什么启示吗？

 张皓  首先我们来看外资整体的投资风格，外资喜欢的是中国的一些优质资产，而不是一些短期的波动性很高的资产，它也不寻求短期波段操作，更多的属于长期的持有配置。

这其实跟外资整体偏谨慎的特点是有关的，通常他们下一个投资决策需要花很长的时间，但是一旦做出一个投资决策，它就会伴随着整个经济的发展去争取长期的稳定的超额收益。从这一点来说，这种投资的方法和思路我们个人投资者也可以去借鉴。就是通过优质资产的长期持有，甚至是我们可能会阶段性的“忘记”持有这个资产，过了几年以后，我们其实从复合回报的角度来看，可能比我们做一些短期的波段操作所获得的收益要更加的丰厚。

Q6：那现在，外资整体投资国内市场持有多大份额？未来会是什么动向？

 张皓  一开始跟大家分享了外资进入中国市场的一些途径其实就分为5个，那么最重要的是QFII和北上资金渠道。2003年我们放开QFII这个机制以后，有一些外资进入到国内股票市场了，但整体进程和速度相对来说比较缓慢，伴随着这个国内的沪港通和深港通的推出，在2014年的年底和2016年的年底，外资开始加速的流入，到2019年底，外资共持有了接近2.1万亿市值的股票。我们看A股的流通市值，其实只有不到50万亿，所以整个的外资所持有的股票占比基本上超过了4.3%。这其实已经超过了同期国内所有的公募基金持有的A股的比例，同时也超过了保险这些机构投资者所持有的A股的比例。所以我们看到整个外资已经变成了A股市场中非常大的一个投资者，而且是一股不可或缺的力量。

Q7：那外资和这两年我们常听到的MSCI有什么关系，能讲解一下吗？和大家说的“入摩”有关吗？

 张皓  我们所谓的“入摩”其实就是指A股被纳入到MSCI指数体系里面去，这其实涉及到美国的一个著名的指数公司，叫MSCI，前称摩根士丹利资本国际公司，这个公司推出了一系列的指数，包括各个国家的指数都有。同时它可以把不同的国家，比如说美国、日本、韩国、德国等等国家的某些股票都纳入到一个指数当中，去代表这些国家资本市场的整体表现。这些指数其实在全球范围内有非常大的影响力。很多主权投资基金，包括海外的公募基金，保险等等都会采用把它作为整体投资的一个重要参考。还有一些公司甚至就会直接挂钩投资。所以一旦把A股纳入到这个指数体系，也就是我们刚刚所说的这个“入摩”，我们就可以看到会有大量的资金被动或者是主动投资A股。我们就可以分享到这些外资长期投资所带来的一些红利，就是我们所谈到的这个“入摩”的影响。

Q8：有什么方式能让我们跟着这些聪明钱一起去投资？

 张皓  目前A股“入摩”尚在初期，未来外资增量资金潜力巨大。从2018年8月开始纳入，到现在纳入因子有“20%的大盘股和中盘股”，当纳入比例达到100%，预计将有近2万亿的增量资金流入。那时外资在A股整体的持股比例预计将达到8%-9%，是很重要的力量。我们上投摩根的外方股东就是摩根资产管理，跟MSCI指数公司结成了全球的战略伙伴，汇集全球的视野，并结合本土的智慧，基于这样的背景，我们推出了相应的产品——上投摩根MSCI中国A股ETF联接基金，其目标ETF跟踪的指数——MSCI中国A股指数，是外资投资中国的重要参考指数，也体现了外资买A股的喜好。这个产品也刚好是在首发募集。好方法，好公司，致力造就好产品。希望大家能够去关注。

Q9：能否介绍一下上投摩根MSCI中国A股ETF联接基金这个产品的基本情况呢？

 张皓  总结一下。第一点，我们看到过去海外这些长期资金通过“聪明”的配置获得了长期超额收益。第二点，这个指数目前有478只成分股，其中，包括各个行业的龙头，同时也包括了具备一些成长性的板块，市值分布相对均衡。所以我们普通投资者可以通过这只ETF联接基金实现一站式的布局，去争取获得一个长期稳定的收益。

Q10：最后一个问题，如果要想跟外资一样去配置A股，为什么不去选择一些个股就好了，而要通过咱们这个指数？

 张皓  投资我们还是劝大家最好不要把鸡蛋放到一个篮子里，这样可以避免投资个股带来的较大波动，我们这个产品可以投资一篮子股票，分散整个投资的风险，同时拥有较低的费率，大家可以用我们的产品去完成一键布局。大家通过这个联接基金去投资，单笔的投资门槛也比较低。如果大家觉得最近一段时间整个市场的风格会有切换，那我们这只产品也拥有较均衡的特点，可以帮助投资者兼顾价值和成长两种风格的机会。