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来源：雪球

收盘了...终于止跌了...

经过前几日市场暴力进攻后，今日，A股上演一泻千里式行情，三大股指开盘后一路走低，午后沪指跌破3300点并继续急速下杀直逼3200点！半导体板块全面下杀、白酒板块大幅回调，贵州茅台盘中大跌9%！五粮液跌停！

截止收盘，沪指跌4.5%坚守3200点，深成指跌5.3%，创业板大跌6%！整个市场仅200余只股票飘红，整个市场一片“哀嚎”。

而今日除了三大股指全面下杀以外，更是万众瞩目的中芯国际科创板上市之日，截止收盘，中芯国际科创板大涨202%，成交额480亿元，总市值达6100亿元，而港股上市的中芯国际则大跌22%，并牵连A股半导体板块整体走低。

随着A股近两日的震荡下跌，到底是此轮行情终结还是良性调整？此轮调整的黄金坑是否已经出现？

01

沪指跌破3300点

白酒板块大跌

今日，沪深两市开盘平稳，市场情绪尚可，开盘不到五分钟，A股股王贵州茅台便快速跳水，大跌6%！并引发白酒股集体下挫，午后更是加速下杀，截止收盘，酒鬼酒、泸州老窖等多只白酒股跌停！贵州茅台大跌8%，五粮液直接封死跌停！

消息面，昨晚，人民日报海外版旗下《学习小组》发文表示：茅台酒凭什么成为官场腐败硬通货？文章指出，酒是用来喝的，不是用来炒的，更不是用来腐的。无论是贵州茅台、西藏虫草、新疆和田玉，还是其他名贵特产，都要让商品价值回归市场，不再成为权力的供品，这也是对党员干部最大的保护。

而今日大盘在白酒、医疗等权重板块的拖累下，指数迅速下杀，银行、券商等板块多次异动拉升，沪指仍跌破3300点，且此前英科医疗、甘李药业等多只强势股集体跌停。

尽管今日调整幅度较大，但对近日行情，部分券商仍表示乐观：

海通证券认为：本周市场在快速拉升后迎来了阶段性调整，从市场调整的情况来看依旧属于强势范围，这表现在一方面成交量并未大幅萎缩，而且每日涨停家数仍有100家左右，另一方面本轮回调是以结构性调整的形式展开的，并未出现泥沙俱下的崩塌情况。这也印证了上周的判断，由于市场存在着估值洼地，因此没有全面泡沫化的趋势，也就不存在最终的顶部结构。

02

近十年最大IPO登场

国内半导体“A+H”第一股上市

今日除了行情走弱引发股民情绪波动外，市场最关注的莫过于国内半导体“A+H”第一股中芯国际正式登陆A股科创板！

科创板中芯国际开盘后，股价报95元，上涨246%，成交金额超过46亿。而两市集合成交仅180亿元，在开盘之后五分钟之内，中芯国际成交金额达144亿元，半小时吸金超262亿，吸金效应显著。

随后股价逐渐平稳，最终收于82.92元，市值占上6100亿元，换手率达53%，刷爆A股多项纪录。

而港股中芯国际及A股半导体板块则大跌，截止收盘，港股中芯国际跌逾20%，紫光国微、江丰电子、长电科技等十余股跌停。

据资料，在7月5日，中芯国际披露首次公开发行股票并在科创板上市发行公告，确定发行价格为27.46元/股。

这一IPO规模使得中芯国际成为近十年A股募集资金净额最大的公司。此前历史上，仅有6家A股公司的首发募集净额超过了450亿元，分别是农业银行、中国石油、中国神华、建设银行、中国建筑和工商银行。

而随着中芯国际的上市，科创板“一哥”位置也易主。中芯国际市值6500亿元已成功跻身科创板第一大市值公司。

国信证券认为，A股的中芯国际属于绝对稀有资产，不能参考国际半导体代工厂估值，应该参考科创板半导体代工厂华润微的估值。相同资产在不同市场有不同价格，所以，科创板的中芯国际的估值超过龙头台积电也是有可能的。华润微的技术和规模都不及中芯国际，中芯国际的相对合理估值应该超过华润微，华润微7月15日收盘价对应PB为6.9倍，考虑本次超额募集之后PB只有2.11倍，对标华润微至少还有3倍以上的空间，对应股价83.3元人民币。此价格对应市值为6355亿元人民币=[19.38（科创板发行股份）+56.91（港股发行股份）=76.29亿股]*83.3元/股。港股股价：由于AH投资人趋同，AH股价也会趋同，港股股价将会向科创板股价看齐。

华创证券认为，中芯国际90%以上的收入来自于28nm以上成熟制程，受益于去年下半年开启的半导体行业复苏，叠加以海思为代表的半导体国产化转移，公司产能利用率及产品结构持续改善，带动公司盈利能力持续恢复，展望未来，随着物联网、汽车电子、AIoT/5G等下游领域的蓬勃发展，公司下游高景气度有望持续，公司成熟制程盈利能力有望持续改善。目前第二梯队传统玩家联电及格罗方德已经宣布放弃7nm及以下先进制程的研发，中芯国际肩负着大陆半导体芯片制造国产化的历史重任，受到政策及资金倾斜，公司在成熟制程经营状况持续改善的同时，大力进行先进制程的研发扩产，2019年三季度14nm制程顺利量产，N+1/N+2节点有望在今明两年逐步量产，随着先进制程的不断突破，有望持续推动大陆半导体国产化进程。

2020年一季报中芯国际归母净资产为447.8亿人民币，同时公司宣布科创板上市，预计募集资金约456.5亿人民币，同时考虑到超额配售募集资金约69.5亿人民币，募资完成后预计公司净资产总计约为970亿人民币。华创证券指出，目前科创板功率半导体IDM厂商华润微估值约为7倍PB，考虑到中芯国际的行业地位，给予6至7倍PB目标估值，对应市值区间为5820至6790亿人民币；晶圆代工全球龙头台积电目前市值约2万亿人民币，鉴于中芯国际先进制程的顺利推进，行业份额有望稳步提升，考虑到中芯国际的长期成长空间，给予台积电三分之一市值目标，约为6600亿人民币。结合两种估值方法，给予公司目标市值区间为5820-6790亿元人民币，对应股价为76.0-88.7元。

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