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没想到，“牛市”这个词在“黑天鹅”频飞的2020年，火了。

这句话是价值投资的奠基者格雷厄姆说的。

经历过牛市的投资者可能会深有体会，牛市来的时候，往往是靠运气赚到钱，靠实力亏回去。

格雷厄姆也解释了这种现象的原因，小兴总结一下，就是：

 前期恐惧、中期犹豫、后期贪婪。

很多普通投资者都是等看到身边的人都赚钱了然后冲进市场，最后发现自己站在山顶，只能感慨“高处不胜寒”。

此外，追逐板块轮动，频繁买卖 也是牛市中赚不到钱的重要原因之一。

有研究对2014-2015年中国股市泡沫破裂进行了分析，得出结论：资金量最大的0.5%的投资者在泡沫破裂事件中大发横财，而底层的85%却代价惨重。

（以上活动截至2020.7.20 15:00）

风险提示：兴证全球基金对以上三只基金的风险等级评级为R3。董承非先生: 2003年加入兴证全球基金管理有限公司,历任兴证全球基金管理有限公司研究部行业研究员、兴全趋势投资混合型证券投资基金(LOF)基金经理助理、基金管理部副总监、兴全商业模式优选混合型证券投资基金(LOF)基金经理、兴全全球视野股票型证券投资基金基金经理,现任兴业全球基金管理有限公司副总经理兼基金管理部投资总监,兴全全球视野股票型证券投资基金基金经理(2007年2月6日起)、兴全商业模式优选股票型证券投资基金(LOF)基金经理、兴全新视野灵活配置定期开放混合型发起式证券投资基金基金经理(2015年7月1日起)、兴全趋势投资混合型证券投资基金(LOF)基金经理(2013年10月28日起)。董承非管理过的其它产品及业绩分别为：兴全社会责任混合，任职期2018-06-22 ~ 2019-06-27，任职回报-5.15%；兴全商业模式优选混合，任职期2012-12-18 ~ 2013-12-23，任职回报0.90%；兴全全球视野股票 任职期2007-03-02 ~ 2015-12-31，任职回报327.63%申庆1997年加入兴业证券，历任兴业证券研究发展中心研究员，兴证全球基金管理有限公司行业研究员、兴全趋势证券投资基金（LOF）基金经理助理、兴全全球视野股票型证券投资基金基金经理、基金管理部总监助理。现任兴全沪深300指数增强型证券投资基金（LOF）基金经理（2010年11月2日起至今）、兴全恒益债券型证券投资基金基金经理（2017年9月20日起至今）。谢治宇，2007年加入兴证全球基金，历任兴证全球基金管理有限公司研究部研究员，专户投资部投资经理，兴全轻资产投资混合型证券投资基金（LOF）基金经理。现任总经理助理、基金管理部投资总监、兴全合润分级混合型证券投资基金基金经理（2013年1月29日起至今）、兴全合宜灵活配置混合型证券投资基金基金经理（2018年1月23日起至今）、兴全社会价值三年持有期混合型证券投资基金（2019年12月26日起至今）。兴全趋势业绩比较基准：沪深300指数×50%＋中证国债指数×45%＋同业存款利率×5%。兴全趋势自2005年11月3日成立以来截至2020年7月6日总回报为2065.80%,同期业绩基准表现为239.82%，数据来源：银河证券、兴证全球基金。近十年每年度业绩表现/业绩基准：2010年-2.77%/-3.78%、2011年-18.15%/-11.58%、2012年5.47%/5.62%、2013年8.00%/-1.76%、2014年36.41%/25.86%、2015年43.07%/7.67%、2016年-1.78%/-4.12%、2017年25.29%/9.60%、2018年-17.64%/-9.74%、2019年42.69%/19.53%、2020年（1/1-6/30）15.80%/2.41%。兴全沪深300A业绩比较基准：沪深300指数×95%＋同业存款利率×5%。兴全沪深300A自2010年11月02日成立以来截至2020年6月30日总回报为117.78%,同期业绩基准表现为20.65%，数据来源：银河证券、兴证全球基金。近十年每年度业绩表现/业绩基准：2010年 （11/2-12/31）-3.80%/-9.42%、2011年-19.79%/-23.82%、2012年9.40%/7.30%、2013年-4.64%/-7.14%、2014年57.16%/48.72%、2015年9.51%/5.72%、2016年0.69%/-10.61%、2017年31.83%/20.65%、2018年-16.95%/--21.86%、2019年39.23%/23.21%、2020年（1/1-6/30）2.42%/1.64%。兴全合宜A的业绩比较基准为沪深300指数收益率*60%+恒生指数收益率*20%+中国债券总指数收益率*20%，兴全合宜A自2018年1月23日成立以来，截至2020年7月6日总回报为50.10%，同期业绩比较基准为3.16%，各年度业绩表现/业绩基准：2018年（1/23-12/31）-16.76%/-22.23%、2019年：36.88%/23.53%、 2020年（1/1-6/30）24.98%/-1.36%

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