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来源：华宝财富魔方

分析师：蔡梦苑 （执业证书编号 S0890517120001）

分析师：樊彬彬 （执业证书编号 S0890520030001）

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报告摘要

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    欧洲经济持续复苏，疫情短期暂未有二次爆发风险。从PMI指标来看，法国制造业和服务业PMI指数均大超预期，并站上荣枯线。德国经济环比持续改善，但尚未到荣枯线。意大利服务业虽环比改善，但仍处于较低水平。

    7月欧央行会议结束，利率维持不变，并维持PEPP（紧急抗疫救助计划）规模不变，增量购买至少持续到2021年6月，到期资产再购买至少持续到2022年底。欧央行重申目前经济复苏的速度和前景存在巨大的不确定性，将酌情调整欧央行所有工具，以确保通胀持续朝其目标发展。

    欧洲峰会关于复兴计划的讨论已延长2天，目前市场对欧洲复兴基金已不抱希望，但如果超预期推出，将对欧洲经济、欧元及欧洲股市形成较强的支撑。

风险提示：海外复工过程中疫情的超预期反弹，地缘政治摩擦加剧等

报告目录

1. 欧洲市场高频数据跟踪

1.1. 欧洲高频综合指标

1.1.1. 牛津大学封锁指数：英国最高

1.1.2. 价格指标：德国CPI上升幅度最明显

1.1.3. PMI：法国PMI恢复最好，意大利服务业PMI恢复较慢

1.2. 交通高频数据：基本恢复至疫情前

1.3. 消费高频数据

1.3.1.Opentable订餐：德国订餐已同比转正

1.3.2. 各国影院收入：恢复缓慢

1.3.3. 零售高频数据：法德恢复较快，英国仍较为落后

1.4. 工业高频数据

1.4.1. 各国发电量数据

2. 德国工业高频数据跟踪

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报告正文

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1. 欧洲市场高频数据跟踪

1.1. 欧洲高频综合指标

1.1.1. 牛津大学封锁指数：英国最高

    目前意大利和西班牙目前在放松管制方面走在前列，英国的管控相对最严，德国管控居中。近日由于德国和英国有多家肉类加工厂出现聚集性疫情，为防止疫情反弹，德国和英国的管控有上升的趋势。法国管控严于德国，但管制处于不断放松状态，这与法国住院接受治疗的新冠肺炎患者人数在过去十周一直下降，疫情控制较好有关。

1.1.2. 价格指标：德国CPI上升幅度最明显

    2020年疫情以来，欧洲各国CPI同比总体都处于下降趋势。其中德国6月份CPI数据出现了明显反弹。这与三方面有关：1）德国制造业为主的经济结构受疫情影响相对较小。2）德国是最早控制住疫情的欧洲国家之一。3）德国此轮推出的前所未有的财政刺激。

    从PPI数据来看，自2020年初，欧洲各国PPI同比均处于不断下降的趋势。主要与需求下降、原油价格大幅波动有关。

1.1.3. 法国PMI恢复最好，意大利服务业PMI恢复较慢

    总体上，各国制造业PMI恢复速度好于服务业PMI。其中，法国制造业和服务业PMI均超过50分界线，制造业环比改善态势好于其他国家。德国6月制造业PMI和服务业PMI尚未到50分界线。意大利服务业PMI相对恢复较慢。

1.2. 交通高频数据

    总体来看，英国相对于欧洲其他国家，对疫情着手封锁的时间点较晚，放开封锁限制相对也较晚，这也导致在交通出行方面，英国较落后于欧洲大陆的其他国家。

    德国、法国和意大利三个欧洲大陆主要国家，目前在交通出行方面恢复速度已基本接近疫情前水平。

    欧洲各国航班数量自1月以来大幅下降，相比4/5月份，6月的航班市场逐渐出现了复苏迹象。这是由于6月中下旬，各国放宽了旅行限制，飞往西班牙和希腊等欧洲国家的航班数量与日激增。

1.3. 消费高频数据

1.3.1. Opentable订餐：德国订餐已同比转正

    德国就餐数据自复工以来逐步震荡上升，目前已同比为正。英国订餐数据6月开始环比大幅改善。

1.3.2. 各国影院收入：恢复缓慢

    影院属于人员密集场所，疫情对电影消费冲击巨大。根据Boxoffice统计欧洲的电影放映数量和电影票房总收入来看，自covid-19爆发以来，影院电影放映数量直线下滑。与此同时票房收入自3月中旬日以来几乎可以忽略不计。

1.3.3. 零售高频数据：法德恢复较快，英国仍较为落后

1.4. 工业高频数据

1.4.1. 各国发电量数据

    疫情期间，欧洲各国发电量有所下降，德法两国下降更明显。从6月发电量数据来看，除法国外，其余国家发电量均有所回升。

2. 德国工业高频数据跟踪

    德国制造业受疫情影响，自2月以来制造业订单月率下降到0以下，在五月数据有所回升，但仍低于预期。工业产出月率5月数据逐渐回升，但低于预期。

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