关于科技股 你是不是有很多问号？

别急，你脑袋里的这一连串问题，就让我们的低换手率科技股捕手——汇丰晋信科技先锋基金 基金经理 陈平 来为大家一一解答吧。

Q：科技股现在贵不贵？

陈 平：目前市场总体环境都比较好，以TMT为代表的成长股出现了大幅的上涨。简单只看当期PE或者PB估值的话，科技股现在是偏贵的，尤其部分细分领域特别贵。如果我们把估值从高到低分成泡沫、高估、合理、低估和极度低估5个档次的话，我们倾向于认为目前的科技股总体处于高估位置，但还没有到泡沫那一档。

我们认为近几年将是5G带来的科技新周期逐渐普及，TMT产业链从基站到终端到应用依次向好并逐渐见到业绩的时候。与全市场其他的主要资产类别相比较，TMT成长股可能是最好的资产之一，从而也有望成为市场偏好乃至抱团的资产。因此，我们认为目前科技股高估大致合理，其股价未来1-2年也还有空间。

Q：中芯国际于7月16日上市，对半导体板块会有什么影响？

陈 平：短期而言，由于市场对于中芯的热情非常高，可能会带来整个A股半导体产业链集体上涨，获得很高的估值。因而，中芯上市附近也可能是个短期的高点，可能需要警惕风险。如果不管短期的涨跌，拉长来看，我们仍看好部分半导体领域的长期投资机会。

众所周知，长期以来我们半导体领域的国产化比例是很低的，相应的国产化替代的空间茫茫大。但由于技术差距、专利壁垒、成本差距等原因，以前很多半导体的所谓国产化替代空间只是想象的空间，我们并不能真实拿到。很多半导体相关领域都不是很好的二级市场投资机会，因为我们一边在学会的东西上不挣钱，一边还要不断烧钱追赶新技术。

贸易摩擦改变了行业逻辑，我们必须要不计成本尽快完成国产化，因为成本高低只是盈亏问题而有和没有是生死存亡的问题。当大量半导体需求开始导向国内的时候，国内公司的技术开始迭代，成本开始下降，产业链进入正循环。因此，我们看好半导体深度国产化替代的长期投资机会。

另外需要提一下的是，我们相信有很多领域仍然会是我们说的想象的空间，相关企业估值很高但并不能获得实际的快速成长，这是大家投资半导体的时候需要仔细分辨的。

Q：5G浪潮势不可挡，作为个人投资者如何分享科技发展的红利？

陈 平：人都应该做自己擅长的事情，把自己不擅长的事情交给擅长的人去做。科技股的投资相对比较专业，行业变化又快，因而多数个人投资者是没有那个能力去分辨的，因而建议多数个人投资者选择放弃自己投资。相对而言，通过申购科技主题基金去分享科技发展的红利会是一个比较好的选择，因为科技领域的基金经理往往更为专业，且有基金公司的研究实力做依托，比起普通个人投资者他们更可能把握业变化、抓住投资机会。

买科技主题基金会面临的一个常见的问题是它的波动大、回撤大。因此，买科技类基金通常是两种思路。

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一种是作为工具，判断科技类资产要上涨就去买入，在大幅波动、大幅回撤前赎回，这需要投资者有很强的择时能力。

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另一种是长期持有，在市场出现大幅回撤、有低点时适当加仓。

对于普通的个人投资者来说，其实第二种是一种很好的策略。原因在于，美国过去的经验表明，科技、消费和医药是长期跑赢大盘的三大类行业。只要一个基金能稳定战胜一个向上的基准，长期持有、有大幅回调就买入或者定投，最后大概率可以获得很好的收益。

— 陈平专访 —

小概率事件是成长股投资者不懈的追求