中国过去十年为什么股市总体没有长牛？孙建冬：两大因素

牛市第二阶段上攻蓄力中？军工、医药等牛股倍出，牛市情绪仍在，你还不上车？点击立即开户，3分钟极速响应，专属福利！助你“稳抓赚钱时机”！

新浪财经讯牛市来了吗，风格切换了吗？下半年买什么？7月23日（周四）19：00，中国私募大佬“探寻牛市”论坛举行，深圳林园投资董事长林园，锦成盛资产管理总经理相纪宏，鸿道投资创办人、投资总监孙建冬，神农投资创始人陈宇，深度分享，进行主旨演讲及答疑。

鸿道投资创办人、投资总监孙建冬出席论坛并作主题发言，他表示，中国过去十年为什么股票市场总体来讲没有长期的牛市呢？有两个原因：第一个原因，地方政府的投融资和房地产企业的投融资，给整个社会提供了一个巨大的类固定回报率相对比较高的基础资产，可能有10%、8%，甚至高的时候有12%的基础资产的回报。这么大一个体量，这么高的回报，第一，抬高了整个社会的融资成本。第二，作为一个大类资产的选择和比较，肯定更多人选择这样一个相对来说有刚兑性质的基础资产，股市相对来说它的性价比就没那么好。但是当中国加入WTO的红利慢慢衰退以后，地方政府的投融资归根到底建立在中国一个长期出口的增长，从而带动贸易顺差的增长，带动货币投放，带动地方政府的融资，地方政府的基础设施的投资，从而形成一轮新的中国制造业的升级，带来更多出口的增长。它实际上是一个正向的循环。

中国全球化红利慢慢消失以后，地方政府投资的最基础的动能就慢慢慢慢消退了。我觉得中期来讲，地方政府首先就很难提供一个比较高的融资的回报率。大家也都知道，在今年前5个月这个情况比较明显，理财收益下得比较快。到了5月份以后，理财收益率有一个反弹。如果大家认为全球化的红利，对中国而言是在不断地震荡、消退、减弱，地方政府提供的回报率中长期来看还会振荡下行。

本次活动直播免费，复播需解锁。>>>解锁方式为：在新浪财经APP开股票账户。

具体解锁操作步骤如下：
1．直播结束后，想看视频回放的投资者，请搜索微信号“sinazhq”，添加新浪证券小助手微信，小助手发送给您股票开户链接。
2．请点击开通股票账户（每人可以开3个A股账户哟）
3．提交开户信息完毕后，当系统显示“已成功提交开户申请，您的开户资料正在审核中”，截图保存发给新浪证券小助手。
4．新浪证券小助手确认后，将您的手机号加入本场直播白名单，即可回看视频。
备注：如果您已经有三个股票账户，无法新开，可以邀请亲朋好友开户，步骤同上。