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2020年上半年，受到新冠疫情的冲击，A股市场大幅震荡，历经波折之下，如今已攀上3300点大关。市场分化明显，创业板表现强势，主板表现较弱。行业分化进一步加剧，消费、科技表现好于金融、周期。

不少投资者都提出疑问：下半年的市场风格将如何演绎？又有哪些投资机会?基金经理们将采取什么样的投资策略？

这就安排！新鲜出炉的摩根士丹利华鑫基金2020年下半年的A股投资策略来了，满满干货，请收下！

宏观经济展望：

国内经济受冲击后逐步改善

疫情对全球冲击的“至暗时刻”大概率已过去，各国非常规货币宽松、收入补偿、经济刺激计划相继出台，复工复产已是大势所趋。对中国而言，外需可能正在筑底。

国内经济方面，生产基本恢复正常，投资增速由负转正，居民消费缓慢恢复。

通胀总体可控，对货币政策制约较小。预计下半年货币政策宽松基调不变，宽信用有望继续发力。

A股市场展望：对指数走势相对乐观

在复工复产的前提下，预计上市企业盈利大概率环比继续改善。货币政策或将维持宽松，海外资金、机构资金有望持续入市。

科创板开板、创业板试点注册制有望加强优质公司的供给，要素市场化、区域政策等政策的密集出台，或将为市场带来持续的热点，也有望提升风险偏好。

配置策略：

把握科技成长的产业趋势机会

我们对指数走势相对乐观，随着疫情数据形势改善，预计A股整体盈利逐季修复，在流动性环境整体宽松，海外资金、机构资金持续入市、改革政策不断催化的背景下，下半年A股市场有望维持良好走势。

市场风格方面，我们认为，科技、消费仍然占优，金融、周期有估值修复的可能性。

我们将把握科技成长的产业趋势机会，保持消费优质龙头底仓，关注金融、周期板块阶段性估值修复的机会。

  消费板块：需精选子行业和个股

从估值水平看，当前消费板块处于历史较高水平，下半年可能面临一定的估值约束。

从行业景气情况来看，医药生物是2020年上半年表现最好的板块，食品饮料也非常优异，在行业景气度没有显著变化之前，相关龙头仍应保持一定配置。

由于疫情的影响，前期可选消费品需求被大幅度压缩，随着疫情的结束，可选消费品需求有望重新释放。

  科技板块：政策、产业趋势占优

逆周期

科技板块受到疫情因素的影响很小。

短期政策面支持加强

政府工作报告强调高质量发展、自主可控、十四五规划等。

中长期景气周期上行

包括5G及其应用、国产芯片/信创、新能源车等长期空间巨大。

啥是私募投资基金？

  金融板块：关注受益政策改革的券商

  及低估值地产、保险

啥是私募投资基金？

券商

在信用扩张环境下，券商融资成本下降，市场回升、成交量回升，融资活动不断增加，改革推进也有利于券商业绩提升。

地产

信用扩张过程中，房地产是信用扩张的渠道，房价存在上涨动力，同时龙头房企的业绩确定性较强，地产板块在低估值的情况下，可以进行配置。

保险

疫情出现拐点后，保费收入进一步提升，同时板块估值位于底部。

银行

存在向实体经济让利影响，短期业绩增速亮点不多，但混业经营有望提升市场关注度。

啥是私募投资基金？

  周期板块：关注建材及优质龙头

基本面冲击最大阶段已经过去，估值压缩告一段落。随着疫情逐渐得到控制，基本面触底回升， PPI同比有望在三季度触底回升，估值压缩告一段落。

在全面复苏之前，可以寻找竞争格局良好、盈利能力稳定、存在阿尔法的公司进行配置。关注高景气度的建材，若疫情显著好转，可以关注机场、航空等板块。

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