浦银债市观察 | 收益率上行放缓 转入横盘整理

牛市第二阶段上攻蓄力中？军工、医药等牛股倍出，牛市情绪仍在，你还不上车？点击立即开户，3分钟极速响应，专属福利！助你“稳抓赚钱时机”！

2020.7.13-7.17

债市焦点

经济形势专家和企业家座谈会提到，近来经济呈现恢复性增长势头，表现出逐步回稳态势，但国际环境不确定性仍在增加，形势仍然严峻，保持流动性合理充裕，进一步推动缓解企业特别是中小微企业融资难融资贵问题。

中国6月出口同比增0.5%，预期降2.9%，前值降3.3%；进口同比增2.7%，预期降9.7%，前值降16.7%。国常会要求各地加快专项债发行和使用，尽快形成实物工作量，要优化债券资金投向，严禁用于置换存量债务。中国二季度GDP同比增3.2%，预期增2.9%，前值增-6.8%。

债市走势回顾

经过6、7月份的持续收益率上行过程，基本面及市场面的利空信息逐步被市场消化，政金债收益率上行的动力上周显出减弱迹象。资金面方面，近期随着银行间7天回购利率上行突破2.2%，人民银行开始OMO投放对冲，显示了人民银行合意的资金利率上限。在各方面变化的综合叠加下，政金债收益率上行放缓。上周全周，中债国开5Y收益率下行1BP。

数据来源：wind

债市策略

6月份经济、金融数据延续复苏进程，数值基本符合预期。7月份以来，市场关注南方强降雨对经济指标的可能影响。前期对债市影响较大的A股行情，已经转入震荡状态。上周内人民银行MLF、TMLF资金到期量较大，导致资金市场情绪偏紧张，但考虑到商业银行近期同业存单一级发行放量，已经相当程度上补充了负债端的缺口，因而实际资金面走势或许将有惊无险。

后市展望

利率债市场方面，目前资金市场利率已上行至政策利率附近，经济复苏暂时受到强降雨天气干扰，股市上涨趋势转入宽幅震荡状态，债市收益率连续两个月的快速上行趋势或可暂告段落，甚至有望出现收益率下行的交易机会。       

信用债方面，近两周一级市场量价均遇冷，信用债净融资规模已连续两周为负，取消发行的规模依然维持高位。产业债方面，可以配置逆周期政策支持确定性较高的公用事业及基建相关产业主体，回避负债来源中非标、私募债占比较高的弱资质主体，考虑到消费和服务行业的复苏情况仍较为缓慢，对于这些一二季度受疫情影响较大的行业仍需保持谨慎。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上数据来源Wind。本资料中提供的意见与评述仅供参考，并不构成对所述证券的任何操作建议或推荐，依据本资料相关信息进行投资或行事所造成的一切后果自负。本资料归我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得对所述内容进行任何有悖原意的删减或修改。基金管理人承诺将本着诚信严谨的原则，勤勉尽责地管理基金资产，但并不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，不代表未来业绩的预示或预测。基金投资有风险，敬请投资者在投资基金前认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件。