相纪宏：债券收益率处于区间内 近期对债市稍微乐观一些

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相纪宏演讲的主题是“宏观策略在中国的实践”。他表示，权益更细节一点看，我们可能更想说一类金融产品的供给包括风险的供给，如果市场还继续扩大，我们倾向于找一些稀缺资源或者稀缺品种的条件。

对于债券，我们认为是一个区间，收益率上不到哪里去或者收益率跌不到哪里去。第一点，因为中国的经济虽然在二季度有反弹，但是这个反弹是在一个低水平上的反弹，也就是中国长期增长率在下行。这种情况下以十年国债为例，其实收益率上不到哪里去，因为长期中国十年国债的均衡水平差不多在3.5%，现在肯定比这个水平要低。第二点，毕竟中国的潜在增长率依然比较高，它也下不到哪里去。

相纪宏还指出，最近对债券稍微乐观一些，原因是在于债券有一个额外的功能，就是对尾部风险的管理。债券可以提供一个尾部风险保护工具。我们不知道会有什么风险，更担心的是因为过去这么长时间很多事情的累计，会不会产生一些我们想象不到的事情，我们称之为“尾部风险”。

最后他进一步解释称，权益我们并不悲观，我们也不想降仓位。我们怎么保护一些极端事件？债券其实可以起到一个非常好的作用。当然同时因为债券经过调整以后，目前也处于我们认为的收益率的上限或者是价格的下限，它的效果会比较好。

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