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发展历史

液晶面板行业有一个“王氏定律”，是由京东方前董事长王东升提出的，大意是液晶面板行业的技术和生产效率的提升，会带动下游渗透率的提高，从而提升总需求。这个原理有点类似半导体行业里面的摩尔定律。

液晶面板已经经历了几轮产业的专业，一开始技术发源于日本，后来转移到韩国、中国。产业转移的原因是老玩家缺乏对产业的持续投入，导致技术、生产效率和成本优势的丧失。日本是从20世纪70年代到1998年，日本企业首次实现了美国实验室技术的商业化应用，但是日本企业不太擅长做重资产投资。韩国企业在面板行业领先了20年，因为遵循了面板的行业规则，韩国企业通过逆周期投资进行产业扩张，然后通过成本优势带动需求，最后使面板不断大尺寸化。

韩国企业后来衰落有两个原因，一方面整个产业重心向OLED转变，另一方面因为是中国大陆企业的崛起，在资金、下游需求和配套市场方面有着天然的优势。

行业特点

微笑曲线是由施振荣先生提出，表达的是在产业链中，附加值更多体现在两端，即设计和销售，处于中间环节的制造附加值最低。

液晶面板行业也是符合微笑曲线的，上游的原材料和下游的品牌厂商毛利率比较高，中游的液晶面板制造行业相对来说毛利率比较低，而且周期性很强。

首先下游应用市场是手机、平板、笔电、显示器、电视这五大标准化产品，其次液晶面板的技术很成熟，技术壁垒并不是太高，最后这是一个重资产制造业，受价格和产能利用率的波动，折旧成本很高。所以，利润不多、竞争激励、成本不少，导致面板制造业的毛利率相对来说比较低。

周期性

液晶面板行业的短周期差不多是3-5年的时间，从产能角度来看供应紧缺价格上涨，新产能释放价格下行，产能出清周期反转。

上轮景气周期是2014年Q4到2016年Q2，涨价原因主要是行业新增产能比较少，以及夏普减少了对三星电视的面板出货，导致供应链的紧张和错配，这个景气周期持续了一年左右。

整个下行周期是2017年下半年到2019年年底，一方面没有老的产能退出，二是新产能陆续释放，尤其是中国大陆几个大厂的新产能，比如京东方的福清8.5代线、合肥10.5代线，华星光电10.5代线，惠科的8.5代线等等，新产能增加，导致价格一直在下行。

从2019年Q4看后面2-3年的产能，可能是产线出清阶段，一般行业在周期底部，龙头企业会发生经营性亏损，当龙头企业亏损之后，整个行业会是普遍性亏损，倒闭落后产能退出。

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