【招财君开讲】LOOK！低利率环境下具有固收+属性的产品！

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招财邀你一起聊

“稳健投资”的新认识

今年以来，随着全球货币政策持续宽松，各类固定收益类产品的年化收益率持续走低。资管新规打破刚性兑付，理财产品趋于净值化，相信不少人开始对“稳健投资”有了新的认识。对于投资者来说，除了投资债券类的固定收益型产品，是否还有其它的类固收型产品可供选择呢？

当前市场相对火热的类固收产品，能让投资者借道参与火热的科创板及创业板的新股申购。此类型产品多采用股票申购策略+股票市场中性策略，追求新股申购收益+阿尔法收益，可视为当前低利率环境下的具有固收+属性的产品。

股票申购策略在前期文章提过，如果感兴趣的话可以戳→：《注册制影响深远，高净值人群如何捕捉市场机遇？》

今天，招财小编要跟大家聊一聊股票市场中性策略是如何做到的？

先举个栗子

一个人在行驶中的火车上行走的时，他的速度等于他对于火车的相对速度加上火车的自身行驶的速度。同样，做证券投资时，投资组合的收益等于它的相对收益加上整个市场的涨跌所带来的收益。

不同在于，火车的速度对于同一列车的每个人来说都是一样的，但是在证券市场上，市场的涨跌对各个投资组合提供的收益率却有可能不同，这个就是β，指的是这个投资组合相对于市场的敏感度。

当前买入一揽子股票组合，如果市场涨10%，股票组合能涨30%；市场跌-30%，股票组合跌-10%。不管市场是涨是跌，这一股票组合总是相对市场有20%的超额，这个超额部分就是α收益。那有什么办法可直接获取这一揽子股票的α收益呢？

这里感谢中金所推出了一种投资工具，叫“股指期货”，可以使得投资经理在股票市场买入及持有一揽子投资组合的时候，在期货市场卖出与股票市场等值等量的期货，对冲掉承担市场涨跌幅带来的β收益，获得绝对的α收益。

市场中性策略有哪些优势

股票市场中性策略利用股指期货等衍生品工具对冲掉了股市的系统性风险，其表现基本与市场指数表现出极低的相关性，在牛熊市里面收益差别不大。但是如果正好遇到牛市，可能会失去牛市上涨的机会成本。

新股申购策略与股票市场中性策略

基于国家的战略目标，科创板及创业板注册制的未来红利依旧可期，新股溢价收益将有望持续，随着新股供给源源不断及配售比例大幅向机构投资者倾斜，新股申购策略将为产品提供稳定的增厚收益，同时，为了避免底仓的大幅波动，组合中加上股票市场中性策略，能够最小化股票市场的波动风险，密切跟踪股票头寸持仓情况，实现上可攻下可守的攻守兼备型组合策略。

适合客户类型

追求稳健投资，对收益有一定的预期，但不想承受太大波动率和回撤的稳健型投资者。

此类产品什么时候会回撤

此类产品策略中采用了股票市场中性策略，股票的现货市场和期货市场是两个独立的市场，两拨人在做交易形成两个不一样的市场均衡价格，现货和期货价格不一样，这样就会存在基差风险（将来给大家详细讲讲基差风险），当前我们只需要将基差简单理解为了对冲需要支付的成本，如在负基差建仓情况下，当基差快速收敛变化，会对产品带来暂时浮亏的影响。

此类产品还未参与新股申购或者底仓股票多头部分也未做出超额，当前两者收益不足以覆盖对冲成本，本产品净值暂时会出现一定回撤。

招商财富采用股票申购策略和市场中性策略的相关产品管理规模峰值近80亿元，累计发行超过50只，收益表现突出、波动较低，具有与股债不同的另类收益特征。截至2020年5月末，首批同策略产品成立以来平均年化收益率约为12.86%，今年以来平均年化收益率约8.70%，最大回撤1.05%（注：历史业绩仅供参考）。

招商财富专注于主动投资，权益投研团队运作经验丰富成熟，通过资产配置、策略配置、量化投资，为大型商业银行资管部及私人银行部、外资银行、大型信托公司、PE机构等多家机构客户提供主动投资管理服务，是值得机构投资者与高净值客户信赖的专业资产管理机构。

说明：

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