公募基金在哪些行业更有定价权？

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公募基金在哪些行业更有定价权？

何漪

公募基金在A股市场的话语权又提升了！时隔6年，公募基金持有A股流通市值占比再次突破6%关口。

具体来看，公募基金的定价权重点体现在哪些行业呢？

天风证券研究显示，通过近10年、近5年、近1年的时间维度，依据公募基金超配行业比例测算，公募基金长期在医药生物、非银金融、休闲服务、建筑材料、电子、计算机、通信、汽车等十大行业具有较强的定价权。同时，公募在创业板也拥有较强的定价权。

公募基金拥有较强定价权的领域

公募基金在某一行业的定价权越高，基金调仓对行业后市表现的影响越大。那么，密切跟踪公募基金在十大行业的调仓路径，是否有望精准把握到下一阶段的行业机会与挑战？

有定价权且低配较多的行业有哪些？

根据基金二季报梳理发现，二季度基金继续抱团必选消费和TMT板块，相关板块超配比例始终维持在高位；可选消费、大金融板块仓位较一季度出现明显下滑；中游工业服务、大金融板块超配比例相对偏低。

具体来看，在各行业超配比例上，公募基金超配比例前五的行业为医药生物、电子、食品饮料、计算机和电气设备；低配前五的行业分别为有色金属、非银金融、国防军工、采掘和建筑装饰。

那么哪些是公募拥有定价权、且当前尚处于低配状态的行业？

Wind数据统计显示，截至二季度末，公募基金具有定价权、且超配比例处于历史较低位置的分别有汽车、家电、非银、轻工行业。家用电器的公募超配比例不足2%，汽车、非银、轻工行业的超配比例均为负数。

“汽车、家电、非银、轻工行业主要集中在可选消费，均受损于疫情。由于低持仓对应了相对比较低的预期，因此，一旦有基本面的变化，未来股价弹性可能也相对较大。”天风证券研究显示。

当前的热点行业中，二季度公募配置又出现了什么样的动向？

数据显示，公募基金配置电子、医药的仓位处于历史偏高位置，超配比例分别达到了6.79%、10.77%，较一季度末出现了明显的提升。而通信、建筑材料、食品饮料二季度仓位则出现一定下滑，超配比例分别为-0.47%、-0.2%、5.05%。

此外，公募基金股票仓位呈现出明显的提升。截至二季度末，公募基金股票仓位提升至80.35%。其中，混合偏股基金的股票仓位达到了87.28%，处于历史高位。

根据测算，2009年以来，混合偏股基金股票仓位大都在80%-85%之间波动。从公募基金的情况来看，仓位每变动5%，对应大约1000亿左右资金的流入或流出。因此公募的仓位也具有一定的指引作用。

公募调研频次较多的行业有哪些？

三季度以来，公募基金的调研去向亦揭示了其关注重点所在。

整体而言，公募基金维持了较高的调研频次。据Wind数据统计显示，公募基金7月以来调研了197家上市公司，包括电子、汽车、半导体、医药在内的几大行业依然是公募基金关注的焦点。

具体来看，调研海康威视、德赛西威、聚飞光电的基金公司最多，参与调研的人数分别达到69位、66位和64位。

7月以来基金公司调研次数最多的行业：

注：据Wind数据

从记者采访的情况看，医药、食品饮料、电子等热门行业仍然延续着相当的关注度，不过，此前被公募基金低配的建材、军工等行业亦进入了一些基金经理的视野。

宝盈基金基金经理郝淼表示，如果说下半年海外疫情得不到明显缓解，或者说疫苗还未研发出来，与疫情相关的标的依旧存在一定主题性的投资机会，从防疫物资、新冠检测试剂盒、再到疫苗均是配置重点。尤其是在当前缺乏特效药的情况下，疫苗备受市场关注，在下半年会继续在疫情防控相关的主线上加大研究和跟踪力度。从产业层面的角度看，未来3-5年国内医药工业产业升级趋势确定性高，看好疫苗、创新药、医疗器械等细分领域龙头的投资机会。

华南另一位基金经理则表示，房地产竣工链条的细分领域受疫情影响，属于延缓消费品，随着国内疫情的全面控制，这些领域逐步回暖。尤其是建材、家具板块中的优质公司，在房地产精装修趋势下，有望进一步扩大行业市占率。