更多考虑长期问题，宏观政策短期重落地见效——7月30日中央政治局会议学习要点

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来源：华宝财富魔方

分析师：杨宇   （执业证书编号 S0890515060001）

分析师：王震   （执业证书编号 S0890517100001）

事件：

据新华社报道，中共中央政治局7月30日召开会议，研究关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议。会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。

对此，我们认为比较重要的关注点如下：

宏观政策取向从短期应对“危机”模式转向更多考虑中长期问题的模式。目前国内经济已经渡过疫情冲击后最困难时期，“二季度经济增长明显好于预期”的表述也印证了这一点。不过疫情的存在以及外部环境的恶化是客观存在的，因此整体“当前经济形势仍然复杂严峻，不稳定性不确定性较大”，因此政策的主基调依然是宽松的，短期“六稳”和“六保”仍然是重要的工作目标。与此同时，重心开始转向解决长期问题——“我们遇到的很多问题是中长期的，必须从持久战的角度加以认识”。

“双循环”战略预计将成为中国经济中长期发展的主线。面对中长期问题，会议要求“加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”。新发展格局的主体在于“国内大循环”，在供给端和需求端均有所体现：供给端来看，需要构筑起较为完备、相对闭环的国内产业链体系，尤其是补齐高端、核心领域短板。会议首次提出了“锻长板”，与“补短板”相辅相成，都是加强国内产业链的重要手段，更多依靠科技创新和产业链升级来实现；需求端来看，需要进一步激活国内市场，如“持续扩大国内需求，克服疫情影响，扩大最终消费，为居民消费升级创造条件”、“积极扩大有效投资”等措施。

“完善宏观调控跨周期设计和调节”的要求则意味着后续宏观政策的制定将更多地着眼于中长期的问题。未来的宏观调控可能不只是年末年初考虑，做年度内的短期调控，而是要做两三年的、跨年度的整体性规划。

货币政策在原有“更加灵活适度”的表述上，新增了“精准导向”的要求，后续总量上的边际放松概率较小。“要保持货币供应量和社会融资规模合理增长”的要求意味着后续要保持社会融资规模增速和名义GDP增速相适应，在这个重要的参考中枢下保持“灵活”调整；另一个重要的要求是“要确保新增融资重点流向制造业、中小微企业”，定向、结构性的放松应该还会保持。

财政政策在继续保持“积极有为”的基础上更加强调“注重实效”。“确保宏观政策落地见效”、“注重实效”、“要保障重大项目建设资金，注重质量和效益”，对“落地见效”提了很多要求，下半年总量政策的重心应该在财政，一些重大项目要尽快落地，落地要尽快产生效果，做实经济增长。具体的措施，一是加快债券发行节奏，尽快使资金到位；二是加快广义财政的支出，尽快发挥作用。

重提防风险，预计金融监管会有所收紧。“实现稳增长和防风险长期均衡”，重新强调“防风险”。最近银保监会最近加大了对银行银行和交叉金融业务等金融“乱象”的关注加大是个重要信号。预计下半年金融监管的力度会加大。

整体上看，本次会议的基调是：宏观政策取向从短期应对“危机”模式转向更多考虑中长期问题的模式，下半年总量宽松加码的概率较低，重心在于抓紧上半年出台的系列政策的落实以及观察政策的效果。