中信保诚基金刘锐：从大厂BOY到基金经理

2020“银华基金杯”新浪银行理财师大赛，火热报名中。即日起至9月7日，报名参赛将免费领取管清友、罗元裳、陈凯丰等多位大咖，总价值逾700元的精品课程礼包。【点击领取】

中信保诚基金刘锐：从大厂BOY到基金经理

仓都加满

具有产业视野、聚焦科技成长、业绩厚积薄发，中信保诚基金刘锐是TMT投资领域的出色选手。

炒股不如买基金

最近基金频繁上热搜，很多人向我询问怎么买基金，而不再问对某某上市公司怎么看。

这点细节的变化，是耐人寻味的。

原因在于经历这两年的行情，很多人发现，炒股不如买基金。

以今年为例，截至8月7日，上证指数上涨10%，但是混合基金的涨幅达到了30.38%。

在赚钱效应刺激下，大批资金进入基金市场，存款搬家现象出现。

数据来源：Wind，截至2020.7.29

Wind数据显示，今年以来截至7月31日，公募基金合计募集规模超过1.53万亿元，已经创下历史新高。

我在这里提醒下，买基金也不是一件容易的事，实际上根据中国基金业协会在2018年的统计，只有30%的基民在过去20年是盈利的。

为啥呢？两个原因：追涨杀跌，频繁买卖。

有的基民整天盯着趋势图，涨了开心一把梭哈，跌了恐慌急着下车，你会发现这样做的后果很可能是一卖就涨，一买就跌。

搞投资心态很重要，不能因为短期行情，做出情绪化的决定。

国内外数据显示，投资周期越长，基金亏损的可能性越小，定投超过10年，亏损的几率接近于零。

所以我们要学会忍耐，把目光从高低起伏的数字中挪开，而要多去研究基金的基本面特点，找到和自己性格、风险承受力匹配的基金。

怎么选择基金？更建议从基金经理的资历、经验、业绩，以及产品呈现出来的收益风险、集中度、持股等方面综合分析。

今天介绍的中信保诚基金刘锐，就是一个很有特点的基金经理，他的经历可以简介为：“从大厂的产品经理，到基金经理的故事。”

刘锐的特别点

先看一下刘锐的基本资料。

北京大学计算机硕士，曾任职于中国电信，在腾讯科技担任产品经理；于民生证券担任研究员。2015年4月加入中信保诚基金管理有限公司，历任研究员、基金经理助理。2019年12月起担任信诚至远灵活配置混合型证券投资基金基金经理。

刘锐能在较短时间里，引起市场关注，原因还在于突出的业绩。

第一、业绩突出

数据来源：Wind；信诚至远A、截至2020年8月6日

自2019年12月担任基金经理后，刘锐管理的信诚至远基金表现出色，截至2020年8月6日，该基金今年以来回报为74.04%，排名同类44/1902。

第二、注意回撤

数据来源：Wind；信诚至远A、截至2020年6月30日

信诚至远基金是一只集中在TMT行业投资的基金，科技股本身波动比较大，但刘锐控制回撤不错，年初科技股调整，不少基金出现20%以上的波动，但信诚至远最大回撤17.09%，低于同类水平。

第三、选股能力强

数据来源：Wind；信诚至远A、截至2020年6月30日

从刘锐的持股看，大多是ROE高的成长股、集中在TMT行业，大多在行业竞争力突出，股价表现也很优秀。

第四、行业配置、集中度和风格

数据来源：Wind；信诚至远A、截至2020年12月31日

2019年12月31日数据，在行业配置上，信诚至远的大部分仓位给了信息技术，高达80.53%。

数据来源：Wind；信诚至远A、截至2020年6月30日

从重仓股集中度上，信诚至远持股集中度较高。以该基金2020年二季度为例，前十大重仓持股市值合计占基金资产净值的55.97%。

数据来源：Wind；信诚至远A、截至2020年6月30日

从投资风格上看，刘锐的投资，集中在大盘成长和小盘成长，偏向小盘成长，是明显的成长股风格。

所以从这部分来看，刘锐的风格和他的工作经历、投研经验是匹配的，是一个TMT方向的基金经理。

为了方便大家更直接了解刘锐的投资风格，下面把他最近的一些交流，以对话的方式整理出来。

对话刘锐：从产业角度、看TMT机会

问：能否就个人和基金，做个简单的自我介绍？

刘锐：先简单介绍一下我自己。我自己从背景上来看，算是之前有一定的产业经验，然后原来本科是在北大读电子系，硕士也是计算机相关专业，毕业以后先在实业工作过几年，然后在中国电信和腾讯工作过几年，然后也是2014年才转行。

之前在卖方待了不到一年，2015年来了信诚这边，然后一直在这边，就从TMT行业研究，到TMT成长组的组长，再到基金经理助理、基金经理，也是从去年年底开始接信诚至远这个产品。

我的那个产品，契约上没有特别的一个要求，但是公司对我的要求还是以科技成长方向为主，我主要是选了科技50指数，就是算是相对走得比较强的一个指数，今年相对这个指数超额应该也还算相对比较明显。

问：您的投资方法是什么？

刘锐：我的出发点，是希望能找到一个比较可持续的一个方法论，然后能够相对来说，我还是希望自己能够长期地在这个市场中，然后能够获得一个长周期的回报，这个是我自己希望，这个方法论实现的一个目标。

接下来讲一下我自己的方法，重点就关注三个方面。

第一个方面就是我觉得我自己的优势，我自己的能力圈，还是之前学科的背景，再加上实业的经验，加上这么多年的经验，所以我自己觉得，投资要从产业周期的一个角度，然后去思考整个科技行业的一个部分。所以我其实大量的时间，我会去跟踪行业，我自己会从两个纬度去看整个行业的一个变化。

一个纬度就是从3-5年，5-10年，就是整个产业周期的一个大的变化，这个是我觉得，从我的角度讲，我觉得如果去做科技的这种投资，第一个要去回答的问题。

第二个层次是去看，以一年为纬度，然后去做，我会重点把精力放在有机会的细分行业，这个是第二个纬度。

所以对我来说，就是会有两部分的工作。

第一部分我需要对长周期的一些变化，然后去建立一个自己跟踪的数据库，和一些重要的指标。然后第二个纬度，就是我一般会有一个，接下来未来四个季度，然后我自己一般会列一个图，就是说未来四个季度，我自己会去重点关注，可能有机会的一些细分行业，我会把它列出来，这样的话我的精力就不会浪费在其他的一些，可能不相关的行业上。

问：和其他TMT基金经理相比，您的不同之处在哪里？

刘锐：我跟别人不一样的一点是，我自己其实对于中长期的一个产业变化，我可能跟别人看的不太一样，我自己觉得就是，因为看科技成长，其实我们去看上一个大的周期的话，其实应该是移动互联网。

我自己关注的点，都是在移动互联网这个范畴之内，然后我们去观察用户的变化，流量的变化，然后变现的一些新的模式，我自己的判断是这样的，就是我觉得现在刚好到了一个非常好的时点，就是整个的产业周期到了一个变革的时点，我自己觉得我比较认同，其实现在也可以看到很多核心公司，现在已经在做这么一个变迁。

从移动互联网到产业互联网一个新的变革，我自己觉得传统的移动互联网，去看几个指标。比如是像智能手机的销售情况，其实2016年就见顶了，这几年一直是一个平稳，然后对国内来说，它是一个平稳下滑的趋势。

2017年的时候，其实我们去看像微信为代表的，大MAU的移动互联网的产品，其实它的MAU月活，从环比趋势上看，其实快速增长时期也已经过去了。

到了2018年，我们去看三大运营商，像移动季度收入其实已经出现了负增长，就是整个，对于运营商来说，它的流量增长也遇到了一定的瓶颈。

所以我自己觉得，从产业周期的角度讲，移动互联网基本上是到了一个尾声了。

这个时候我觉得讲传统的用户红利，流量红利，基本上结束了。

这个时候可能的一些新的变化会出现在一些连接红利上。

比如说这两年，其实二级市场也在反应的就是一些新的智能硬件。

比如说像去年到今年，大家去关注TWS耳机，包括watch之类的这种新的一些产品，它其实本质上不是一个流量的红利了，也不是用户的红利，而是一种连接的红利。我觉得接下来大的一个产业变革，应该是朝着产业互联网去发展。

问：TMT行业，有哪些重点关注的变化？

刘锐：产业互联网这个东西，其实也是有一定的借鉴意义的。就是我们去看一下美国，现在这几年，不管是从二级市场，还是从数据表现上都有这个趋势。二级市场来看的话，其实这几年美股涨得最好的几个公司，都是云计算相关的公司，那么他们核心的一个业务，主要是2B给企业提供一些数字化的服务，然后大家去讲云计划，去讲按需付费等等，但是不管怎么样，其实最终的模式是产业互联网，是给企业附能这种商业模式。

那么从美国数据中心看到的数据增长的趋势的话，其实整个企业端的数据增长也是之前就已经超过了C端的数据增长。

现在整个的一个C端的这种流量红利，基本上是现在到头了。现在B端的流量其实刚刚起来，这里面云的增长又是最快的，也就是说真正在美国来说，它的企业上云的趋势，其实是目前最显著的。

国内刚好也到了这个时点，而且去年我觉得有两个会加速这个进程的一个变化，在我们中国这边能看到的，一个是国产替代，就是说从前年开始中兴，去年开始华为，就是这些事件后面衍生出来的一些变化。

就是说我们国内，不管是从上层还是到我们的很多核心企业，所有我们各个产业链上的核心企业，现在都有一个很强的诉求，就是希望实现国产替代，我们不能太依赖于海外的很多软件、硬件的一些产品，那么有可能在关键的时刻会受到对方的牵制，那这个国产替代是一个很强的诉求。

第二个变化，我觉得就是这次的疫情。

其实这次的疫情，我们看到的很多是短期带来很多的不确定性，但是从我的角度讲，我觉得它其实是给我们远期带来很多这种确定性的东西，但是这些东西，可能是需要我们去看3-5年，或者更长的时间，会看得更清楚，但其实它的变化已经是在实现的。

比如说第一个就是说，从这次疫情开始，大家都开始远程办公，所有人都在远程办公，但是远程办公只是我们看到的一个表象，背后所有的企业都需要去数字化，云化，把所有的数据打通，或者大家叫中台化，不同部门之间的数据都要实现打通，这个其实就是未来，我自己觉得是3-5年，或者是5-10年，非常大的一个变化。

第二个变化，还有一个变化就是我们去看今年，像美团也涨得很好，它其实就是一种刚需，我的商家跟用户，消费者接触的这种方式发生了变化。但是本质上，提供服务的这个主体没有发生变化，但是它们的业务流程会发生变化。

在疫情下，商家被提了一个新的需求，这个需求要求他必须要把业务进行一个数字化。

这次疫情过后，可能后面所有的企业，你都要，所面临的一个问题就是，你全部都要新零售化，就是全部要上云，把自己的业务变得数字化，而且通过数字化去直接触达最终的用户。

是接下来从移动互联网到产业互联网，它会有一个变革，就是我们国内，尤其是我们国内作为一个制造业强国，我们自己怎么样在制造业升级的过程当中，然后去借鉴整个产业互联网的一个升级，然后去真正实现所谓的这种产业升级，我觉得这个是一个很好的命题。

问：您在腾讯做过产品经理，现在转行做基金经理。科技类基金经理，您这样有产业背景的不是很多，能否介绍下这对做投资，有什么样的优势？

刘锐：我觉得对于我来说，两点不一样，作为产业背景出身的人，可能我对产业的研究相对多一些，我更多还是会看得更长一些，然后刚好我觉得这两年的市场，其实大家也是鼓励你看得更长一些。

所以其实你适当的从产业的角度去长纬度看这个事情，更好一点。

再一个就是，其实经历过2014年、2015年的那一波牛市，如果是一个产业里面出来的人，其实相对来说，大家对这种远期，就是你在公司里面待过，或者你创业过，你对这种，一个商业的落地性，远期的这种确定性，其实理解起来会更好一些。就是不太容易被这种PPT公司骗掉，这个还是有一定的好处的。

我觉得整体从我的角度讲，我会把我自己组合的跟踪和这种变动，把它的前提放在对基本面的一些研究上，其实产业的变化最根本的，就是其实如果你只看报表出来，你从报表的结果，再去推导的话，其实已经是滞后很多了。

但是你在报表之前，其实最早的变化应该是产业链的变化，就是包括我自己平常也是会去，我会做一个跟踪的数据，就是把细分行业，然后核心的一些公司，主要是围绕核心公司跟踪，数据可量化的一些跟踪，其实是能够帮你早期去判断后面的一些业绩的变化，一些基本面的变化趋势的，应该来说，产业链的验证，应该还是能帮到很多。

总结：从产品经理，到基金经理

刘锐的投资风格，是典型的TMT方向。

TMT投资，是中外股市产生大牛股最多的行业之一，诸如美国苹果、亚马逊、微软，都是TMT公司，而拿中国公司来看，腾讯、京东、网易，都是过去市场上涨惊人的TMT公司。

TMT是市场上很有吸引力的一种方向，但是一个缺点是波动比较大。

TMT的投资，难点在于公司比较新、行业变化快，企业估值高、股价波动大、未来业绩的不确定性，市场有很多的伪科技成长股，这对投资人能力提出了很高的要求。

而中信保诚刘锐，在TMT投资，取得好业绩的原因，在于正确的投资观和方法论。

他是北京大学计算机硕士，有中国电信、腾讯的工作背景，做过产品经理，也有着多年的TMT行业投研经验。

因为有腾讯等大厂的产业背景，刘锐擅长把握产业景气周期，通过中观行业配置结合自下而上个股选择进行成长股投资，追求获得科技成长板块alpha和beta机会。

他做过产品经理，对TMT公司的判断，能够从商业落地角度分析，从而分辨出市场的伪科技公司，避免黑天鹅的风险。

他做基金经理以来，注意了长期机会和短期机会的结合，看到3-5年长期机会的同时，也把精力放在一年之内有机会的细分行业，做到了长短均衡。

他注意进行数据分析，来密切跟踪产业链的变化，通过产业链验证，去寻找上市公司的投资机会。

总体上，我认为，刘锐在用正确的、长期的、符合TMT行业方向的的办法来做事，这是他获得超额收益的根源。

刘锐的投资业绩，和他的学历、工作经验、成长密切相关，从一名腾讯的产品经理，做到一名业绩优秀的TMT基金经理，属于厚积薄发。

这也体现了中信保诚基金公司的价值观和方法论。

近年来，中信保诚投资团队按照投资风格分成成长、价值、消费等多个策略小组，各自打磨符合自己风格偏好的投资策略。随着新基建政策的推进，5G、物联网等主题受热捧，在市场成长风刮来的档口上，公司成长策略组的产品表现出色：

刘锐管理的信诚至远业绩优秀，成立以来同期业绩排名跻身top10%行列，获得过去一年、过去两年银河五星基金评级。

中信保诚创新成长今年以来收益72.63%，近一年收益116.52%，排名均处于前5%，获得过去一年五星基金评级。

信诚中小盘，近一年收益率翻倍（116.24%），过去一年、过去两年收益排名均进入前10%，获得过去一年五星基金评级，海通3年五星评级。

数据来源：银河证券，截至20200803

总体上，中信保诚基金权益产品业绩优异，公司重视自上而下判断投资时点，具备自下而上挖掘股票的能力，较为出色的投研能力在产品业绩表现上得到了充分体现。

希望中信保诚基金和基金经理刘锐，能够在投资领域保持专注，为持有人创造持续稳定的超额回报。

免责声明：基金研究、分析不构成投资咨询或顾问服务，不构成投资建议，本账号发布的言论仅代表个人观点，不作为买卖的依据。基金投资有风险，基金的过往业绩不预示其未来表现。敬请认真阅读相关法律文件和风险揭示声明，基于自身的风险承受能力进行理性投资，自行承担投资基金的风险。