“小双汇”业绩爆棚，龙大潜力有多大？|明日银信转债上市，新星转债介绍

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来源：基少成多

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昨晚，黄金级转债龙大转债（128119）公布业绩：上半年，公司营业收入116亿元，较上年同期增长90.23%【销售渠道增加+销售价格上涨】，实现净利润3.04亿元，较上年同期增长218.24%，业绩异常靓眼。开盘后，正股快速冲击涨停，转债则最高封上涨停，其后因抛盘较大，震荡走弱。

公司主营业务为生猪养殖、生猪屠宰、肉制品加工和进口贸易，定位于打造餐饮行业中央厨房第一品牌，为下游餐饮客户提供一站式服务。公司的生猪主要供内部屠宰用。上半年营业收入中，90%为屠宰业务贡献，剩余为养殖业和进口贸易等。前期因公司快速扩张，且管理较为粗放，盈利能力偏弱。

去年开始，随着规模的扩张、精细化管理水平提升，叠加猪肉价格上涨，公司的利润开始快速释放。当前公司销售净利率为2.62%，ROE为12.25%。而从事中高端肉制品加工的双汇发展，屠宰和肉制品分别占营业收入的66%和39%【部分需要抵消】，销售净利率为8.52%，ROE为17.42%。对比可以发现，龙大可以提供的空间非常大。

当前市场给予双汇的PS为2.88，而龙大概指标仅为0.55，估值差距达到4倍以上.如果龙大的财务质地可以赶上双汇，估值也将向双汇看齐。

目前龙大肉食也是从最前端的饲料、养殖、屠宰和肉制品加工及贸易全方位布局，潜力不小。

公司在年报中透漏出如下两个很有价值的信息：

1.肉制品的价格滞后于生猪价格，在生猪价格上涨初期，屠宰业务承压，而在猪肉价格下降期间，屠宰业务的利润将加速释放。暗含随着猪肉价格的高位盘整和回落，公司的利润上涨空间较大。

2.上半年，公司生猪出栏量为10.93万头，预计公司下半年生猪出栏量将会加速。其中截止2020年7月底，公司存栏母猪数量为3.88万头。如果按照5个月孕育期，每窝10只计算，下半年这批母猪可以提供47万头生猪。牛！！！

相较于双汇，龙达在肉制品自产自销方面，潜力巨大。

当前龙大转债价格不低且存在溢价，有一定风险。基少前期在知识星球提示可以参与抢权配售，目前股债双赚，准备让子弹多飞一会……

以上纯属个人分析和遐想，仅供参考，不作推荐。

8月12日可转债上市

银信转债，代码123059，AA-，转股价值103.83，内在价值121.5，黄金级，预计开盘价为115-119元，可能开盘涨停。

稳健的投资者，建议设置自高点回落0.1元卖出的条件单；没有条件单的网友参照如下方式操作：

如果开盘涨停（开盘价大于或等于120元），建议10点钟打开涨停后（10点前也可委托），以低于市价0.2元挂单卖出；

如果开盘不涨停（显示价格低于120元），则9：20-9：25分之间，以低于显示价0.2元挂单卖出。

激进的投资者，可以在130元上方再移动止盈。

8月13日可转债打新

新星转债，申购代码754978，交易代码113600。

整体评价：质地一般，内在价值120.9元，按当前情况预计每签可以盈利160元。

基本信息：AA-，6年期，转股折价3.17%，每张持有到期本息为126元（税后本息为120.8元）。发行规模5.95亿元，每股配售3.718元，最低269股可确保中一签，股权登记日为8月12日。

正股深圳新星（603978），基本金属，公司主要从事铝晶粒细化剂的研发、生产和销售。铝晶粒细化剂作为重要添加剂，广泛应用于航空航天、轨道交通、军工、航海、建筑等各种领域用的铝材制造加工。通过添加细化铝坯锭结晶颗粒，可以确保加工成型后的铝材具有良好的塑性、强度和韧性。公司生产的高性能母铝合金是目前世界上改变和提升铝合金材料性能最好的母体合金。公司生产的钛基合金是国家重要战略物资。

2019年铝晶粒细化剂占营收的88.62%，毛利率19.04%；其他产品占营收的11.38%，毛利率为34.96%，产品整体毛利率为20.85%，业务集中于境内。

投资风险：

1.业务单一，周期性强。公司的主要产品为铝晶粒细化剂，较为单一。受贵金属价格波动大影响，公司的利润也呈现剧烈波动。最近5年中，2016年扣非净利润同比增长61.45%，2018年同比增长19.68%，其余年份均明显下跌。

2.现金流偏紧。2020年一季度经营现金流金额为386万元，期末现金余额为1.84亿元，相对处于偏紧状态。

主要看点：

1.盈利能力适中偏好。公司2017年上市，2018年和2019年的加权ROE均值为7.82%，考虑最近两年处于业绩低估，做为周期股，盈利能力适中偏好。

2.估值适中。目前市净率为2.62，市销率为4.02，分别处于32.52%和50.71%的分位数。

3.短期涨幅偏小。2月3日低点以来，该公司股价上涨34.74%，处于偏低水平。

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