【凭海观潮】涨这么多，我们骄傲了吗？

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同学们，今天，我们先来看张图。

数据来源：Choice，截至20200731

这张图是Choice统计的截至2020年7月31日申万28个一级子行业今年以来的涨跌幅，数据显示，申万休闲服务、医药生物、食品饮料、电气设备、电子行业指数今年以来涨幅分别达83.9%、62.2%、44.6%、44.3%、37.9%，位居前五，消费、医药、科技三大领域成为引领市场的黄金赛道。

看完数据，我们再来看看研究机构的市场策略分析。

国君策略市场分析

市场：从下行风险到向上支撑

从下行风险看，导致市场下行的因素未来继续拖累市场的风险较小。

1）监管政策方面，近期监管层出台措施打击非法配资等，有助于遏制市场盲目上涨，不破坏市场长期向好格局。

2）宏观政策方面，继续低于预期风险较小。近期股债市场表现显示市场对货币政策不进一步宽松已有预期，7月政治局会议的货币与财政政策低于预期的风险有限，且货币环境从宽货币向宽信用传导。

3）海外风险方面，市场对于中美问题的风险评价也在逐步下行。

从向上支撑看：

1）无风险利率下行驱动资金入市的逻辑未变。7月以来，无风险利率下行是市场核心驱动，增量资金入市为市场提供了扎实的上涨基础。

2）金融市场改革红利支撑市场长期向好。2019年9月证监会提出“资本市场全面深改12条”，金融服务实体背景下，资本市场的战略定位被提到历史新高度。2020年新三板精选层改革、创业板注册制改革快速推进，政策支持有利于提高市场的风险偏好，对市场形成支撑作用。

3）未来盈利将逐季上行。2020年5月工业企业利润总额同比增长6.0%，增速环比提升10个百分点。根据国君策略组预测，2020年全A非金融石油石化盈利将下降19%，增速从Q2起逐季上行。

4）宽松的流动性环境有望比预期更持久。近期市场的下跌已经反映市场对流动性收紧的悲观预期。2020年3月以来美联储扩表约3万亿美元，在美国疫情仍严峻的情况下，全球宽松的货币环境持续性有望超预期。且美元面临贬值压力下，流动性环境有利于新兴市场股市。

风格：消费升级，医药、科技转型加速

从DDM模型看，市场驱动力从无风险利率下行转至基本面。消费升级，医药、科技转型加速。

1）“以国内大循环为主体”加速宏观增长方式从投资向消费过渡。消费对GDP增长的贡献率从2006年的43%升至2019年的58%，同期资本形成的贡献率从43%降至31%。展望未来，“以国内大循环为主体”要求充分发挥超大规模市场和内需潜力，消费对经济的贡献提升有望加快。

2）产业链从长到短变迁，消费升级和产业转型加速。根据世界银行数据，2017年我国人均总收入为8700美元，较菲律宾、印尼、越南等国高一倍以上。同时我国人口老龄化日益严峻。人力资源禀赋使我国部分低端制造业将加速向海外转移，我国产业链从长到短变迁，结构上向高端升级。国内经济将更依赖消费升级驱动的消费行业和工程师红利驱动的科技行业。

3）增长模式从增长红利到存量竞争，龙头市场份额扩大。随着我国GDP增长中枢下行，各行业从获取增量市场红利转为存量竞争，龙头市占率加速提升。行业的马太效应在消费与科技行业更为明显。

看完数据和市场分析，登登等灯，就轮到小海家的中海顺鑫混合（002213）出场惹。

中海顺鑫混合

甄选医药、消费、科技优质龙头

医药、消费、科技等行业是中海顺鑫看好且配置的重要方向，特别关注在医疗医药、科技、消费板块中相关公司的行业地位，以及这些公司未来的发展方向和空间。

医药板块：在医疗器械的投资标的选择时，要看其在医院中的使用比例、医患使用的相关数据以及在医生心中的地位等。

消费板块：重点关注品牌、市场地位，对于偏软性的产品，要侧重粉丝数、流量，看是否能占据移动互联终端的大份额。

科技板块：重点关注占据技术领先地位（行业地位）的龙头公司。比如，半导体设备要看其是否进入中国和世界半导体制造产业链中的主要设备/材料供应商等。

聚焦医药、消费、科技优质龙头

中海顺鑫混合

002213

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