博时蔡滨带你把脉当前市场！如何抓住企业成长机遇？

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    蔡滨    

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博时权益投资成长组投资副总监

博时荣享回报混合基金经理

问题一

从专业分析判段来说，您认为当前的市场和企业基本面估值等一起来看，您觉得目前市场是在一个怎样的阶段？

我们一般会从四个方面去解读市场的现状，估值、基本面、流动性和偏短期的市场情绪。

从估值角度来看

因为今年以来市场各大指数都有上涨，很大程度上是估值的修复，目前A股整体估值处于过去十年中位偏上水平，还是一个合理的区间，但是估值的相对吸引力相对于去年来说是有下降的。

从基本面来看

全球的经济包括国内的经济都受到疫情很大冲击，目前来看国内已经处在复苏的阶段，从环比季度数据来看会逐步的向好，全球还是处在偏弱势的状态，这是整体的企业盈利或者是经济基本面的状态。

资本市场可能从展望的角度会更专注于环比向好的趋势，从基本面来看市场是偏正面的因素。

从流动性来看

因为应对疫情对经济的冲击全球都采用了非常宽松的货币政策，国内一、二季度的货币政策也是比较宽松的，往后看我们觉得继续宽松的概率是比较小的，边际上是维持趋紧的状态，整体还是在宽松的状态里面，这是从货币政策或者是从利率水平看的流动性。

但是对于资本市场来说还有一个很大的事是资金流入，我们看到居民理财、海外资金都是纷纷在加大对A股的配置，从资金流入来看这个趋势还会在进程中，我们觉得从整体流动性来看A股是处在中性偏好的状态。

从市场情绪来看

随着去年、今年赚钱效应的提升，整体的市场活跃度有所增加，包括交易量，包括基金的申购，所以现在市场的情绪是偏乐观的，综合这几个方面因素来看，我个人会认为在短期市场会处在偏结构性机会的环境为主，往后看流动性对于市场估值提升的边际是在减弱的，大家更多会去关注到产业和公司从长期基本面带来的价值提升。这样的环境下，机构投资者拥有比较深厚的研究实力机构投资者应该更具备获取市场投资的能力。

问题二

在这样的一个分析基础之上，您目前最看好的方向和板块是怎样？接下来您的投资方向及规划是？

具体到看好的方向，我个人更愿意从中长期的维度去做投资或者去看待投资的机会，其实从2014、2015年我个人管理公募产品以来就一直看好国内的产业升级和消费升级这两个大方向，我觉得站在这个时点上，在未来的5、10年这仍然是我们重点关注的投资方向，因为这是契合中国整个转型升级背景过往以劳动力密集、资金密集、土地消耗、能源消耗这种发展模式不可持续。

我们看到的是新能源、智能制造、科技以及在消费老龄化带来的医疗以及人民生活水平提高的品质消费和品牌消费这些方向趋势持续，也会反应到资本市场，相关的行业和相关的优秀公司会在这个过程中变大、变强，它的市值也会变大，我们觉得这个是产业升级和消费升级两大方向最主要的时代背景，也是我们看好这两个方向的核心。

我们觉得在这两个方向上其实有很多细分的行业，这些行业有新型成长的，也有传统的行业，也是受益于产业升级的。在这个大的方向上我们的投资更专注于自下而上的精选个股，希望企业的成长性与估值所匹配，阶段性的好行业、好公司如果价格不合适，可能对于股票来说，对于投资来说并不一定是特别好的机会，也需要好的价格配合。

从整个市场来看，大家都会关注这些方向，最后能够提供好的投资回报我们希望是在好的价格去布局这些优秀的公司。

问题三

对投资者们的投资建议

回到基金投资、权益投资，过去两年权益投资的收益是非常好的，其中很大一个程度是2018年市场的持续下降处在估值的底部，随着估值的回升带来市场的上涨，也有权益投资的投研人员在这个市场上找到结构性的机会，把握住更好的投资板块，往后看估值提供的上涨，我觉得是趋弱的，更主要的还是来自于企业、产业公司的盈利能力。

我觉得从这个角度看，大家需要降低一点对基金投资的预期收益空间，要专注于更长期的投资，这对于自己的投资来说获得感、幸福感可能会更好。

基金有风险，投资需谨慎

风险提示

本材料中所提及的基金详细信息可在博时基金官方网站基金产品频道（http://www.bosera.com/fund/index.html）查询， 博时基金相关业务资质介绍网址为：http://www.bosera.com/column/index.do?classid=00020002000200010007。

一、本基金首次募集规模上限为30亿元人民币（不包括募集期利息）。基金管理人根据认购的情况可适当调整募集时间，并及时公告，但最长不超过法定募集期限。基金募集过程中募集规模达到30亿元的，基金可以提前结束募集。在募集期内任何一天（含第一天）当日（“触发日”）募集截止时间后认购申请金额超过30亿元，基金管理人将采取触发日比例确认的方式实现规模的有效控制，触发日募集截止时间后提交的所有场内、场外认购申请将按失败处理。当发生触发日比例确认时，基金管理人将及时公告比例确认情况与结果。未确认部分的认购款项本金将在募集期结束后退还给投资者，由此产生的损失由投资者自行承担。

二、本基金投资范围包括科创板股票，投资者应充分了解科创板股票的特有风险，包括波动性风险、流动性风险、退市风险及投资集中的风险等，完整风险说明详见本基金风险揭示书。本基金以定期开放方式运作，投资者仅可在开放期内赎回基金份额，在封闭期内无法赎回。若投资者在开放期内未赎回基金份额，则需继续持有至下一封闭期结束才能赎回，投资者在封闭期内存在无法赎回基金份额的风险。

三、证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具，投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

四、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个交易日基金的净赎回申请超过基金总份额的百分之十时，投资人将可能无法及时赎回持有的全部基金份额。

五、基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金等不同类型，投资人投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，投资人承担的风险也越大。

六、投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益情况，及时关注本公司向您出具的适当性匹配意见，各销售机构关于适当性的匹配意见不必然一致，且基金合同中关于基金的风险收益特征与基金的风险等级因考虑因素不同，存在差异。请根据您的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素谨慎决策，不应采信违规销售行为或宣传材料，独立承担投资风险，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。

七、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证，本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金收益存在波动风险。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。

八、投资人应当通过基金管理人或具有基金销售资格的其他机构购买和赎回基金，《基金合同》、《招募说明书》、基金销售机构名单及本基金的相关公告可登陆基金管理人官方网站http://www.bosera.com/index.html查看

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