下跌市选低波因子，是否会多交智商税？

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指数成分股的构成因子正变得越来越丰富，市值因子无疑是最常见的。除此之外，大家经常听到的比如质量、成长、波动等因子，构成了丰富多样的smart beta指数。质量因子策略基于公司财务信息，更侧重ROE、ROA等盈利指标，具有较强的捕捉收益能力。而成长因子更加侧重各种“增速”指标，通过高增速股票相对低增速股票的风险溢价贡献获取超额收益。

资深基民应该还记得，当2018年市场遭遇较大回撤时，低波因子由于具备明显的超额（抗跌）收益，从而进入了大家的视野。司令印象最深的是景顺长城中证500低波动，2018全年尽管收益下跌-24.13%，但是和中证500同期下跌-33.32%相比，仍然拥有9个点的超额收益。而当2019年市场逐渐走好时，低波因子也慢慢淡出了大家的视野，至少热度不再像下跌市时那么高。理由其实也很简单，市值因子的构成方式在牛市更显“威力”。

最近关于3458.79点是否会是今年大盘新高的争论又开始多了起来，司令不想武断下结论，建议走一步看一步，目前适当控制好仓位比买什么品种更重要。今天，想和大家来聊聊“低波”因子，看看近一个月市场回撤以来，是否能够更加抗跌，毕竟smart beta指数产品的手续费还是要比普通指数略高一点，多交智商税的事情咱们可不干。

以下数据来源：Choice，时间截止：2020年8月13日

1、中证500低波动

跟踪中证500行业中性低波动指数，目前主要有景顺中证500行业中性低波动（003318）和华安中证500低波ETF（512260）及联接基金。近一个月来，中证500低波指数下跌-4.90%，中证500指数下跌-5.03%，前者抗跌性略好一丢丢；从基金表现来看，景顺中证500低波下跌-2.15%，华安中证500低波下跌-4.53%，两者同跟踪指数相比，具备明显的超额收益，尤其是场外的景顺500低波。

2、中证红利低波动

中证红利低波主要有中证红利低波动指数和中证红利低波动100指数，跟踪前者的有华泰柏瑞中证低波动ETF（512890）及联接基金、创金合信红利低波动A/C，跟踪后者的有天弘中证红利低波动100A/C、景顺长城红利低波动100ETF（515100）。两只指数的表现，都来和中证红利做个对比。近一个月以来，中证红利指数下跌-1.71%，中证红利低波动下跌-1.12%，中证红利低波动100下跌-4.20%，显然中证红利低波指数更具抗跌性。从基金表现看，华泰柏瑞中证低波动ETF上涨2.32%，创金合信红利低波动A上涨2.11%，天弘中证红利低波动A下跌-2.13%，景顺长城红利低波动100ETF上涨2.13%。同各自跟踪指数相比，都有明显的超额收益，尤其是景顺长城低波动100ETF。

3、沪深300红利低波动

跟踪的基金是嘉实沪深300红利低波动ETF（515300）及联接基金。近一个月以来，沪深300下跌-4.48%，沪深300红利指数下跌-2.72%，沪深300红利低波动指数下跌-3.58%，比沪深300更抗跌些，但是落后于沪深300红利。从基金表现来看，嘉实沪深300红利波动动ETF上涨0.18%，超额收益明显。

4、上证红利低波动

跟踪的基金是兴业上证红利低波动ETF（510890）。近一个月以来，上证红利指数下跌-1.65%，上证红利低波下跌-2.35%，明显落后于前者。从基金表现来看，兴业上证红利低波动ETF下跌-1.57%，略有超额收益。

好了，以上是目前市场上主流的低波因子指数，其它还包括景顺中证红利成长低波动（跟踪中证沪港深红利成长低波动指数）、南方中国A股大盘红利低波50ETF（跟踪标普中国A股大盘红利低波50指数）、上投标普港股通低波红利（跟踪标普港股通低波红利指数）。如果担心市场后期走势，或者特别钟爱红利或中证500指数的，低波因子指数其实也是不错的选择。