中融债市周评：经济运行继续稳定恢复，需求侧修复相对缓慢

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根据美国约翰霍普金斯大学最新发布的新冠疫情统计数据显示，截至北京时间8月14日12时左右，全球累计确诊病例超过2084万例，死亡病例超过75万例。海外疫情形势依然严峻，美国每日新增确诊病例仍维持在5万例左右，近期儿童感染新冠肺炎病例数也在快速增加。欧洲多国新冠疫情延续反弹态势，西班牙本周最高单日新增确诊病例超过8千例。新兴市场国家形势亦不乐观，巴西累计确诊病例超过322万例，累计死亡病例超过10万例，仅次于美国。印度连续15天单日新增确诊病例超过5万例，累计确诊病例接近240万例。国内局部疫情进一步得到控制，新增确诊病例继续呈下降趋势。8月13日，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例30例，其中境外输入病例22例，本土病例8例（均在新疆）。

8月10日，国家统计局公布了7月份通胀数据。全国居民消费价格（CPI）同比上涨2.7%。其中，食品价格上涨2.8%，涨幅比上月扩大2.6个百分点，影响CPI上涨约0.62个百分点。食品中，随着餐饮服务等逐步恢复，猪肉消费需求持续增加，而多地洪涝灾害对生猪调运产生了一定影响，供给仍然偏紧，猪肉价格上涨10.3%，涨幅比上月扩大6.7个百分点；受不利天气影响，鲜菜价格上涨6.3%，涨幅扩大3.5个百分点。全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.4%，工业生产持续回升，市场需求逐步回暖，国际大宗商品价格继续上行。

8月11日，中国人民银行公布了7月份金融数据。7月社会融资规模增量为1.69万亿元，比上年同期多4068亿元。7月末社会融资规模存量为273.33万亿元，同比增长12.9%。7月末，广义货币(M2)余额212.55万亿元，同比增长10.7%；狭义货币(M1)余额59.12万亿元，同比增长6.9%；流通中货币(M0)余额7.99万亿元，同比增长9.9%。信贷增速略有放缓，但信贷结构继续改善，后续政策或更加注重结构优化。

8月14日，国家统计局公布了7月份经济数据，各项经济指标维持边际改善趋势。7月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.8%，增速与6月份持平，环比增长0.98%，生产供给继续复苏。1-7月份，全国固定资产投资（不含农户）329214亿元，同比下降1.6%，降幅比1-6月份收窄1.5个百分点，7月份环比增长4.85%。7月份，社会消费品零售总额32203亿元，同比下降1.1%，降幅比6月份收窄0.7个百分点，环比增长0.85%。1-7月份，社会消费品零售总额204459亿元，同比下降9.9%，降幅比1-6月份收窄1.5个百分点，市场需求逐渐回暖，但需求侧修复相对缓慢。整体而言，7月份国民经济运行保持稳定恢复态势。

本周资金面整体平稳，资金利率中枢围绕政策利率窄幅波动。后半周央行适时加大公开市场操作力度，对冲政府债券发行缴款等因素带来的影响，维护银行体系流动性合理充裕。央行本周合计开展逆回购操作5000亿元，本周有100亿元逆回购到期，当周净投放4900亿元。

债券市场方面，经过上周的调整，本周市场似乎进入短期“利空出尽”状态。国债供给压力缓解和部分数据低于预期等因素共振，进一步助推做多情绪。尽管本周收益率日内波动较大，但债市整体走强。我们认为短期内债市仍将维持震荡格局，将继续关注短久期中高评级信用债，并重视提升组合整体的流动性。对于稳健投资者而言，我们建议更加关注债券基金的长期收益。

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