牛市归来！全面爆发的大金融板块该如何上车

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来源：老司基一枚

关键时候，央妈有真爱。

今天，央妈端上7000亿“麻辣粉”，A股大涨。

许多小伙伴感叹：牛市又回来啦！

受央行宽松信号影响，今天A股三大股指高开高走，上证指数上攻到3450点，离前期高点3458点咫尺之遥。截至收盘，上证指数大涨2.34%，两市成交额超1.1万亿元，北向资金大幅净流入57亿元，申万一级28个行业板块全线上涨。其中，非银金融大涨4.68%，银行板块上涨2.81%，位居涨幅榜前列。

最近，大金融板块集体异动，带动大盘一路上攻。券商、保险和银行的投资机会，究竟该如何把握？相关指数基金组合如何搭配才合理？今天老司基来简单聊聊这个话题。

券商：进攻型投资首选

大金融板块三大细分子板块，老司基最为看好的就是券商板块，这也适合风险偏好高的小伙伴进行配置。论进攻性，放眼全市场，没几个能和券商相比。

从技术走势来看，中证证券公司指数（399975）从6月中旬开始，券商指数先于大盘发动今年第一轮猛攻，从6月18日至7月9日，短短14个交易日，指数涨幅高达46%，同期上证指数涨幅仅18%，也就是下图中左边红色箭头标注的地方。

券商指数在摸高1054点以后，又开始了近1个月的调整，并在上周逐步企稳。今天，券商指数跳空高开大涨4.8%，一根放量长阳线，标志着第二轮反攻即将到来。

从基本面来看，券商的业绩没得说。老司基在前几天文章中刚梳理过：A股39家券商7月合计实现营业收入486.34亿元、净利润230.44亿元，单月业绩创近年来新高。从今年前7个月的累计净利润看，不少龙头券商保持了高增长，如中信证券、中信建投、申万宏源的前7月累计净利润同比增幅均超80%。

而刚过去的这个周末，券商又迎来了重磅利好：监管层明确了证券公司在第三方网络平台开展业务的监管规范，有利于券商延展客户来源，金融混业经营的趋势逐步明晰。

另外，下周一（8月24日）首批创业板注册制公司上市、所有创业板公司实施20%涨跌幅，还有蓝筹股T+0呼声再起，这些均有利于增强市场交易活跃度，利好券商。长期看，伴随着资本市场改革不断深化，券商作为资本市场重要纽带必将最为享受改革红利。

券商指数最新的市净率（PB）在2.16倍，稍高于历史平均PB值的2倍，但远低于历史最高估值的4.84倍，估值修复仍有空间。

保险：有望戴维斯双击

上周五，保险板块发力大涨，中国人寿强势涨停，新华保险涨逾6%。今天，超万亿市值的中国人寿再次涨停。

市场人士表示，保险股大涨的背后，是上市保险公司近期披露的保费在进一步复苏。前7月，A股5家上市保险公司保费收入1.67万亿，同比去年增长6.58%。其中，新华保险、中国人寿、人保财险、太保财险、平安产险都较去年同期呈现正增长，新华保险更以30%的增速排名第一，创下16个月新高；中国人寿保费同比增速为12.34%。

券商研究机构分析指出，随着复工复产持续，保单销售逐渐回归常态，同时受益于利率较4月大幅上行、股市上涨等利好，保险股估值回升较多。保险负债端业绩自二季度以来逐步复苏，市场维持对保险基本面修复的乐观预期。债券市场收益率稳步回升，缓解了险资配置在固收资产上的压力。权益市场结构牛方向不变，有助提升保险资产端投资收益水平。叠加保险股整体估值不高，符合市场风格切换逻辑，有望复制2017年“戴维斯双击”行情。

银行：至暗时刻已过

银行板块持续调整的背后，是行业的至暗时刻。

8月10日，银保监会发布2020年二季度银行业主要监管指标数据情况显示，2020年上半年，商业银行累计实现净利润1万亿元，同比下降9.4%，平均资本利润率为10.35%。商业银行平均资产利润率为0.83%，较上季末下降0.15个百分点。

今年上半年，我国商业银行净利润同比下降9.4%，平均资本利润率、资产利润率也有所下降，这在近年来是非常罕见的，主要是受疫情影响以及加大对实体经济让利的结果。

央行最新发布7月金融数据，新增信贷低于市场预期，政策基调变化预计是信贷增速放缓的主要原因。与此同时，长端利率略有下行。短期板块业绩压力或已释放，板块估值修复继续，从上周开始，银行板块逐渐发力，出现在涨幅榜前列。

放眼沪深两市，现在估值最便宜的板块非银行莫属。Wind数据显示，中证银行指数（399986）最新市盈率（PE-TTM）仅为5.9倍，市净率（PB）为0.73倍，处于历史估值百分位的5%。换句话说，现在银行板块的估值要低于历史上95%的时间。