『小红说』基金指标知多少，小红来给您指导

2020“银华基金杯”新浪银行理财师大赛，火热报名中。即日起至9月7日，报名参赛将免费领取管清友、罗元裳、陈凯丰、简七等多位大咖，总价值逾700元的精品课程礼包。【点击领取】

小红第一次看NBA的时候，除了觉得姚主席特别显眼以外，感觉里面的黑人球员长得都差不多。

可能对于刚开始接触基金投资的你而言也有同样的困惑：各只基金长得都差不多，让人傻傻分不清楚。

其实，基金的筛选也是有门槛的，是一门技术活。就像球员一样，有人投射精准技艺超群，也有人实力平平只能在场边挥舞毛巾，仅仅通过样貌是无法分辨出他们实力高下的。我们只有对球员或者基金经理的动作作出细致的分解，才能准确评估他们的表现。

下图是近期某专业投资者整理的16种基金操作风格，他为每种投资操作划分出两种做法，组合起来就是16种投资操作风格。

如何去理解这张表呢？其实不同类型的投资者理解略有不同。

在价值投资者眼中，投资是站在实业的角度，基本面的变化往往是比较慢的，所以对价值投资者来说一个季度只是短期而已，而对量化投资的基金经理来说，他们更多是关注价格和成交上的因素，一些量化投资者眼中一个星期就已经是中期，基金经理的持股期限之间差异也是很大的。

而对于买卖时点的划分则比较一致，通常认为追涨杀跌式风格为右侧交易。个股仓位和偏离度则是通过个股上的集中度和行业上的集中度两个维度评价基金的操作风格。

我们还可以通过一些更具体的定量指标，对基金经理的动作作出细致的分解。

1、行业持仓集中度

该指标衡量的是基金持仓组合中行业的集中程度，持仓集中度越高，组合受某一行业影响越大。持仓集中度高的基金通常波动也会越大，相应的风险也会越高，尤以具有周期属性的行业为最，如证券、军工、科技等高波动性的行业是博弈资金常常光顾的板块。从过往20年国内公募基金和券商集合理财的发展历史上看，目前在市场上穿越牛熊的产品，其实主题型产品的比例不高，更多是行业上相对分散，以选股为主线的产品在激烈的竞争中长期致胜。

2、换手率

基金的换手率指买卖股票的数量除以一段时间内投资组合的平均市值，业内一般还会将时间标准统一到年维度进行讨论和比较。

例如，年换手率为100%意味着基金经理在一年内将投资组合整体更换了一遍。

数据来源：上海证券交易所 时间区间为2016年1月~2019年6月         

国外电影中的基金经理往往被描绘为神通广大，对着六块屏幕不断操作，似乎总能捕捉到市场上的买卖机会。然而现实却并非如此，数据显示，和散户差别不大，市场上绝大多数基金经理并不具备高超的择时能力，采取频繁交易策略的基金往往并不能带来超出预期的投资回报。那么基金的换手率和收益率之间的关系又是怎样的呢？

虚线代表的是自2015年6月15日以来市场上混合型基金的平均换手收益比的情况，斜向下的曲线意味着换手越高，基金区间回报越低。实际上，如果一只基金的换手率偏高，那么说明基金经理在很短的时间内便否定了自己最初的判断，这是一个对自己投研团队不自信的信号，而从长期来看，一只基金是否能持续稳定盈利除了跟基金经理有关，更离不开稳定优秀的投研团队。单从这个指标上来讲，最优秀的莫过于低换手高回报的基金。比如左上角东方红的六只产品，其换手率大都不到100%，但从长期来看，为投资者带来的回报却十分惊人。

3、估值容忍度

所谓估值容忍度即基金投资组合的整体估值水平，通常用市盈率（整体法）来刻画估值容忍度。一般来讲，对于价值投资者而言，对估值的容忍度较低，成长投资者通常对估值的容忍度较高，而趋势投资者往往并不在意估值。所以观察重仓股的估值情况，也是了解基金投资风格的一个窗口。例如，近期就有券商研报对东方红旗下基金的整体持股估值水平进行了测算：

数据来源：国泰君安研究所《从基金季报看各大基金公司筹码分布》

通常而言，如基金的投资组合整体估值水平越低，其安全边际也就越高，在市场风格转换剧烈的情况下能够在很大程度保障投资者本金的安全。

了解了这些评价基金的常用指标，我们可以更进一步，学习一下如何挑选适合自己的产品类型。

1、小白型选手

对于市场经验不足、专业技能不够但又不想错过股市上涨机会的投资者，可以优先选择投资范围广、较低换手注重选股的主动管理基金长期持有，这类基金与主题型基金相比往往具有风险较为缓和的特点，波动性相对较小，适合作为小白型选手的入门级产品。宽基指数和类宽基指数与行业指数相比通常也具有波动相对缓和的特征，如沪深300指数、东方红中证竞争力指数等，从历史经验看这两大类基金都为持有人带来了不错的回报。

2、资深玩家

不管是主动管理型的权益类产品还是在场外销售的宽基类宽基产品，其实都不适合短期操作和调仓，对于看中市场预测、有充足研究时间以及知识优势的少数专业投资者也可以考虑使用更工具化的产品作为自身资产配置的补充。

看了这么多，相信大家对基金筛选有了一定的认识。书山有路勤为径，想要获得不错的投资回报离不开踏实勤勉的求是精神。希望大家能和小红一起探索基金投资的奥义，实现资产的稳健增长。

栏目介绍

都说价值投资知易行难，其实【真知，行不难】。只要学会了正确的思维方式，投资将会从“逆人性”的煎熬变为“顺人性”的享受。『小红说』栏目，陪您一起穿越迷雾，解开投资中的难题。

#想听小红说#

您想听小红“说”什么呢？

快来后台留言，将您感兴趣的话题告诉小红哟~

小红将在后面的文章中为您挑选分享。