圣泉集团转战A股：受子公司拖累业绩骤降，两官方文件信息不一

2020“银华基金杯”新浪银行理财师大赛，火热报名中。即日起至9月7日，报名参赛将免费领取管清友、罗元裳、陈凯丰、简七等多位大咖，总价值逾700元的精品课程礼包。【点击领取】

来源：壹财信

作者：陈思言

8月13日，曾于新三板挂牌的济南圣泉集团股份有限公司（下称"圣泉集团"）更新了招股说明书，此次IPO圣泉集团转战上交所主板，公开发行股票不超过10,000.00万股，募资120,812.14万元，保荐机构为长城证券。

随着招股书的披露，《壹财信》发现圣泉集团存在受子公司拖累业绩骤降、资产负债率高于同行，以及招股书与环评文件信息不一的情况。

受子公司拖累业绩骤降

圣泉集团是以合成树脂及复合材料、生物质化工产品的研发、生产、销售为主营业务的高新技术企业，其中酚醛树脂、呋喃树脂产销量规模位居国内第一、世界前列。

据招股书，2016年至2019年，圣泉集团实现营业收入分别为354,102.22万元、503,463.71万元、618,889.69万元、588,168.33万元，2017年、2018年、2019年分别较上一年增长42.18%、22.93%、-4.96%。

同期，圣泉集团实现净利润分别为43,605.01万元、47,340.82万元、51,415.49万元、46,962.52万元，2017年、2018年、2019年分别较上一年增长8.57%、8.61%、-8.66%。

圣泉集团的营收和净利润在2019年都出现了下滑。此外，报告期内圣泉集团的资产负债率也高于同行可比上市公司的平均值。

据招股书，2016年至2019年，彤程新材、宏昌电子、兴业股份三家可比上市公司资产负债率均值为27.78%、29.89%、31.12%、30.89%，而同期圣泉集团资产负债率则为46.48%、49.19%、40.19%、31.93%。

圣泉集团销售费用占营业收入的比例与同行业上市公司相比也处于较高水平。

2016年至2019年，彤程新材、宏昌电子、兴业股份三家可比上市公司销售费用占营业收入比例均值分别为4.78%、4.04%、3.62%、4.32%，而同期圣泉集团销售费用占营业收入的比例分别为7.97%、7.24%、6.46%、7.81%。

梳理招股书后发现，圣泉集团的业绩下滑或受子公司拖累。

截至2020年8月12日，圣泉集团共有控股子公司共45家，其中境内控股子公司32家，境外控股子公司13家。

在境内32家控股子公司中，5家控股子公司主营业务为酚醛树脂、环氧树脂及复合材料的研发、生产、销售；5家控股子公司从事铸造造型材料的研发、生产和销售；4家控股子公司主营业务为生物质化工产品的研发、生产、销售；其他18家控股子公司主要分布在环保、医药、电池、能源、融资租赁、服装、软件开发、贸易等领域。

可见，圣泉集团的子公司涉猎广泛。而在上述的32家境内控股子公司中，有过半公司处于亏损状态。

其中从事酚醛树脂、环氧树脂及复合材料的研发、生产、销售有2家控股子公司净利润亏损。珠海裕兴光电2018年、2019年净利润分别为-1,334.65万元、-887.94万元，吉林创威2019年净利润为-420.62万元。

从事铸造造型材料的研发、生产、销售的控股子公司有3家控股子公司亏损。圣泉铸造2019年净利润为-2,085.51万元，四川廷勋2018年、2019年净利润为-143.06万元、-1.94万元，吉林圣泉2018年、2019年其净利润分别为-426.07万元、-268.52万元。值得一提的是，吉林圣泉亏损的同时资不抵债，2018年、2019年其净资产分别为-4,191.07万元、-4,459.59万元。

从事生物质化工产品的研发、生产、销售的控股子公司圣泉唐和唐2018年其净利润为-6,261.81万元；巴彦淖尔圣泉2018年、2019年其净利润分别为-693.20万元、-1,738.10万元；大庆圣泉绿色2019年其净利润为-55.97万元。

此外，圣泉康众2018年、2019年其净利润分别为-725.37万元、-1,020.09万元；中大药业2018年、2019年其净利润分别为-339.06万元、-361.52万元；舒博生物2018年、2019年其净利润为-85.52万元、0.68万元；圣泉新能源2018年、2019年其净利润分别为-1,048.89万元、-1,878.81万元；奇妙科技2018年、2019年其净利润分别为-359.53万元、-1,344.67万元。

兴泉能源、大庆圣泉能源、圣泉租赁、浙江圣泉等公司2019年的净利润均为负数，巴彦淖尔水务、铁冠智能2018至2019年连续两年亏损。

经初步统计，圣泉集团的境内控股子公司2018年亏损合计-11,422.32万元，2019年亏损合计达-10,621.22万元。

而圣泉集团13家境外控股子公司的业绩也表现不佳。其中，圣泉香港有限公司为公司境外投资平台，圣泉英赛德欧洲有限公司从事铸造造型材料的研发、生产和销售，其他11家控股子公司均从事海外销售业务。

经统计，圣泉集团的境外控股公司2018年、2019年净利润合计亏损分别为-1,538.26万元和-488.95万元。

圣泉集团还参股了7家境内公司、3家境外公司，但境内参股公司盈利能力表现也较差。

值得一提的是，长葛市圣泉安特福保温材料有限公司因经营状况恶化未按时公示年报被列入经营异常名录，届满3年仍未履行公示义务，最后于2020年6月23日被吊销营业执照。

有参股5家公司2018年和2019年连续两年亏损，分别是鲁资（章丘）股权投资基金合伙企业（有限合伙）、济南艾尼凯斯特软件有限公司、中铸未来教育科技(北京)有限公司、威尔凯电气（上海）股份有限公司以及济南宏圣置业有限公司。这5家公司2018年的净利润分别为-1,087.71万元、-126.04万元、-19.90万元、-388.45万元、-7.95万元；2019年净利润分别为-2,065.74万元、-172.73万元、-40.50万元、-143.75万元、-88.01万元。

招股书与环评文件信息不一

招股书显示，圣泉集团此次IPO募集资金拟用于酚醛高端复合材料及树脂配套扩产项目，铸造用陶瓷过滤器、冒口生产线自动化改造及扩产项目，科创中心建设项目。

酚醛高端复合材料及树脂配套扩产项目投资总额91,847.00万元，其中建筑工程、安装费用以及工程建设其他费用约为43,912.00万元，设备及工器具购置费33,482.00万元，铺底流动资金10,583.00万元。

圣泉集团在招股书中披露，根据《化工建设项目环境保护设计规定》（HG/T20667-2005）中环境保护投资规定，估算出该项目的环保投资约为4,677万元，约占项目工程费用64,182万元的7.29%。

而该项目环评报告书则显示该项目的环保投资为2,350万元，仅占项目总投资的2.56%。这与招股书中披露的规定数据相差2,327万元。

此外，两份官方文件中对于酚醛高端复合材料及树脂配套扩产项目的建设周期也表述不一。

招股书显示该项目预计用24个月建成并试车投产，而环评文件则显示该项目建设周期为16个月，与招股书相比缩短了8个月。有意思的是，环评文件后附的建设项目环评审批基础信息表显示计划开工时间为2019年7月，而预计投产时间竟为2010年10月，此处信息披露显然闹出了大笑话，可见圣泉集团和三方环评机构编制材料时的粗心大意。