创业板2.0时代开启！将如何影响A股前途？|专栏

2020“银华基金杯”新浪银行理财师大赛，火热报名中。即日起至9月7日，报名参赛将免费领取管清友、罗元裳、陈凯丰、简七等多位大咖，总价值逾700元的精品课程礼包。【点击领取】

8月24日，市场期待已久的创业板注册制终于正式落地，虽说当日创业板指盘初一度跌超1.5%，不过随即便上演V型反弹走势，最终收涨近2%。

就创业板注册制首批新股上市首日表现来看，18只新股中，有10只个股的涨幅超过了100%。其余的800余只创业板存量股票中，当日有13只个股涨幅超过10%，仅有1只个股跌幅超过10%。不过，经过两天上涨后，周三（8月26日）创业板指收跌2.13%。

值得注意的是，高层24日在出席创业板首批首发企业上市仪式时曾强调称，创业板改革并试点注册制是资本市场建设承上启下的重要环节。

可见，此次创业板注册制落地，对于A股的影响可谓意义深远。那么，其究竟会带来什么样的影响呢？不妨来看看分析师的观点！

浅谈创业板注册制对市场的影响

8月24日，深交所在创业板实施注册制。继上交所科创板注册制实施后，A股又一个板块实现了注册制的全面落地。此次创业板注册制的实施，在交易规则上有一些重要变化，而注册制在创业板的实施，也将会对创业板产生深远的影响。

当前，交易制度上的变化主要有四点。一是调整了创业板股票涨跌幅限制。二是创业板注册制下单笔最高申报数量进行调整，上限远高于科创板。三是创业板注册制发行股票在首个交易日起，就可以作为融资融券标的。四是新增了股票存托凭证的特殊标识。

对市场的影响主要有以下几点：

创业板注册制受众范围广

板块活跃度有望提升

科创板的投资门槛较高，要求“两年交易经验且开通前20日资产日均不低于50万元”，而创业板的投资者门槛则是“两年交易经验且开通前20日资产日均不低于10万元”。

据万得数据，当前A股持仓市值在10万-50万之间的个人投资者数量在1200万人左右，是50万以上投资者数量的5倍左右。

创业板注册制的落地，意味着有更多的个人投资者可以参与注册制，有助于提升创业板的交易活跃度。

振幅或阶段性扩大

但定价效率有望显著提升

历史显示放宽交易限制后指数波动加大，振幅会有阶段性扩大，但市场定价效率显著提升。

从科创板注册制落地以来，其指数走势阶段性表现出较大的波动性，创业板注册制实施后需要投资者具备更高的风险承受能力，短期看波动性提升压制低风险偏好投资者的入场积极性，对短线交易资金、打板资金有挤出效应。

但另一方面，20%涨跌停板新规则能够进一步提升创业板股票的流动性，同时更高的涨跌幅有利于股价较快调整，定价效率显著提升，也有利于吸引部分长期资金配置A股资产。

体现市场化导向

提高资金配置效率

从资本市场改革角度来看，创业板注册制的实施充分体现了市场化导向。

注册制突出金融服务实体的理念，为成长型创新型企业提供融资服务，在经济高质量发展的过程中，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合。

真正把选择权交给市场，增强市场各方改革获得感。伴随优质企业的不断注册上市，市场资金将继续向优质企业集中，壳公司等不良资产将继续被边缘化，市场将发挥资源配置的决定性作用，这一过程可能引致壳公司的退市率大幅提高，解放壳公司占用的资金，真正提高了资金的配置效率，让资金流向最需要的优质企业。

创业板的注册制改革，长期将大幅改善市场的生态，有利于A股市场结构更加匹配经济的新发展格局，提升股市对中国经济的表征意义。

当下外部形势严峻，高新科技产业的发展将是关键，通过资本市场助力产业升级、高新技术产业发展，也是注册制下资本市场的使命与归宿。

风险提示：本文中的信息及数据均来源于已公开的资料，我公司对这些信息及数据的准确性及完整性不作任何保证。本文中的观点、分析仅代表作者个人意见，不代表摩根士丹利华鑫基金管理有限公司立场。在任何情况下本文中的信息或所表达的意见并不构成实际投资结果，也不构成任何对投资人的投资建议和担保。本公司及雇员不对任何人使用本文内容而引致的任何损失承担责任。本文版权归作者所有，未获得本公司事先书面授权，任何人不得对本刊物内容进行任何形式的发布、复制、引用或转载。投资有风险，敬请谨慎选择。