【债市周观察】债市短期内大概率仍将维持弱势震荡

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上周债市延续下跌行情。各期限品种收益率出现不同幅度上行，代表性的十年期国开债收益率上周上行12bp左右。

货币政策层面，8月25日，中国人民银行货币政策司司长孙国峰表示，货币政策需要以更大的确定性应对各种不确定性，保持“三个不变”：稳健货币政策的取向不变、保持灵活适度的操作要求不变、坚持正常货币政策的决心不变。央行副行长刘国强表示，发挥结构性直达货币政策工具的精准滴灌作用，以确保新增融资重点流向小微企业。

经济基本面持续复苏进程，国家统计局数据显示，1-7月，全国规模以上工业企业实现利润总额31022.9亿元，同比下降8.1%，降幅比1-6月收窄4.7个百分点，为连续5个月收窄，且为今年以来最佳。7月单月规模以上工业企业利润总额同比增长19.6%，前值增11.5%。41个工业大类行业中，有32个行业利润实现增长，比6月增加9个；有24个行业利润增速比6月加快（或降幅收窄、由负转正）。汽车行业利润增速由6月的16.9%大幅上升至125.5%。

总体来看，经济仍在渐进修复、斜率略有放缓，但在控制房地产融资、宏观杠杆率攀升等背景下，货币政策重新转松的概率较小，而积极财政仍在加码阶段，后续利率债供给压力不小、基建投资则相应会有较强表现。此外，疫苗进展顺利可能会加速全球经济重启，内外需可能发生共振。债市短期内大概率仍将维持弱势震荡。

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