长城固收：流动性重回宽松，长端债券收益率上行

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债券市场

资金面：

上周，银行间资金面重回宽松状态。自上周二起，银行间的隔夜利率明显下行，周五隔夜成交价在1.4%左右，已较此前两周降低约100bp，央行维护市场流动性宽松的MLF以及OMO操作成效明显。但由于跨月因素的存在，7d的成交价格变动不大，近期维持在2.4%左右。流动性供需两端均较为旺盛，成交量稳定在3.8万亿左右。

债券收益率

短端同业存单：

上周银行间资金面，尤其是隔夜利率的降低，并没有对1Y以内的同业存单收益率带来较大变化，毕竟7d及以上的资金利率并没有跟随隔夜价格下行。反而，6m及以上的同业存单收益率有小幅上行的趋势。

具体来看：1m的股份制银行存单收益率继续维持在2.30%；3m继续维持在2.65%；6m维持在2.85%左右；9m小幅上行至2.95%左右；1Y维持在2.95%左右。

中长端债券：

上周，中长端债券收益率开启上行走势。截止上周五， 5Y国债收益率上行12bp至3%，7Y上行10bp至3.13%，10Y上行8bp至3.06%，30Y上行6bp至3.77%

近两周的中长端利率债收益率的上行，结束了债市近一个月的震荡调整，同时关键的指标——10Y国债收益率也创下此轮债市走弱以来的新高，投资者的情绪再一次被市场走势冲击。

面对债市的这种走势，短期内大部分投资者的悲观情绪占据了上风。但如果作为一个中长期投资者，反而不用太过于悲观。毕竟，相较于此前的低收益率，震荡走高后的债市才更有配置的价值，只不过在当前的阶段需要降低组合的久期和杠杆，等待收益率调整后再逐步买入，也是对投资者耐心的一种考验。

图1：近一月10Y国债收益率走势图

图2：近一月10Y美国国债收益率走势图

国债期货：

上周，10Y主力期货T2009下跌0.64%，5Y主力期货TF2009下跌0.43%，均创下了此轮债市下跌以来的新低。投资者的信心也受到较大的影响，但着眼于长期的投资者并不应感到悲观。

期限利差：

上周， 10Y以内期限的国债及国开债的收益率整体上行。截止8月28日，国债10-1Y利差为58bp，较此前一周走阔3bpbp；而国开债的10-1Y利差为80bp，较此前一周继续走阔5bp。均表现出上周10Y的债券的收益率上行幅度超过1Y的收益率。

图3：1-10Y国债期限结构图

信用债：

与利率债的全线上行较为一致，上周1-7Y的AAA公司债收益率走势也呈现上行走势，且3Y以内的AAA信用值收益率幅度略大于3Y以上期限的幅度。

图4：AAA公司债期限结构：1-7Y

可转债：

市场热点关注

8月27日：1—7月，工业企业利润累计同比下降8.1%，降幅比1—6月份进一步收窄4.7个百分点；

8月27日：7月份全国规模以上工业企业实现利润总额5895.1亿元，同比增长19.6%，增速比6月份加快8.1个百分点。

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