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结合今日发布的8月PMI数据略低于预期、北上资金大幅净流出、当前市场估值过高等因素，小编认为短期需要警惕估值回调风险。

PMI略低于预期

今日早上九点，国家统计局发布8月PMI数据，制造业PMI数据录得51.0%，预期51.5%，环比下降0.1%，表明制造业总体平稳运行。非制造业PMI数据录得55.2%，环比提升0.1%，综合PMI产出指数为54.5%，环比回升0.4%。

资料来源：wind，截至2020年8月31日。

北上资金大幅流出

北上资金在今日呈现大幅波动，由早盘时净流入近40亿到尾盘时转为净流出80亿。其中沪股通净流出34.14亿，深股通净流出46.12亿。单日净流出额创7月24日以来新高，8月份整体净流出20.28亿。根据我们之前的测算结果显示，北上资金的净流入、流出对市场具有一定的择时作用。因此，在北上资金大幅净流出的时点，需要提高警惕。

资料来源：wind，2020年8月31日。

市场估值过高

市场经过7月份以来的上涨，多数资产都已经估值过高，特别是科技、消费等当前的估值都已经处于历史相对高位。而市场的成交量整体呈现下降趋势，十年期国债到期收益在最近两个季度正在不断上行，因此，目前依靠流动性驱动上涨的可能性较弱。

资料来源：华西金工

小编根据华西金工风险溢价模型计算结果显示，上证指数的当前估值已经达到了截至三季度末的合理估值，在9月份这段时间内，后续如果市场大幅上行可以考虑暂时离场观望，如果市场大幅下行可以考虑反向操作。

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风险提示：

上述投资观点、看法根据当前市场情况判断做出，未来可能发生改变。指数过往业绩不代表未来表现，亦不构成任何投资建议及本基金收益的保证。基金投资须谨慎。投资者在投资本基金前请认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。

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