云上会 | 聊透常识，带你投资乘风破浪

2020“银华基金杯”新浪银行理财师大赛，火热报名中。即日起至9月7日，报名参赛将免费领取管清友、罗元裳、陈凯丰、简七等多位大咖，总价值逾700元的精品课程礼包。【点击领取】

视频加载中，请稍候...自动播放 play向前向后

“原奶价格上涨，看似乳企成本上升，但却是好的投资时机，也说明了生活常识和投资常识有些小小的差距。在基金经理上岗的时候，就应该认识到，你应该赚企业成长的钱，而不是赚波动的钱。这个理念对于价值投资者来说是深入骨髓的。我做每一笔投资的时候都要问自己，买这个公司是想赚什么钱？是因为我看好这个公司的发展而买它，想赚公司成长的钱，还是想赚波动的钱？一般是前一个答案，我是赚公司成长的钱才会买。”

——银华基金基本面趋势投资部执行总经理、银华中国梦30、银华消费基金经理薄官辉

目前中国公募基金规模近17万亿，基金产品超过6500只。你开始买基金了吗？你的财商优秀吗？投资也可以平易近人。如何寻找隐藏在生活中的投资知识，投资中有哪些鲜为人知的“常识”陷阱，如何建立正确的投资“常识”？

8月30日晚7点，第一财经联合银华基金共同推出云上会直播“聊透常识，带你投资乘风破浪”。银华基金基本面趋势投资部执行总经理、银华中国梦30、银华消费基金经理薄官辉，上海证券创新发展总部总经理、金牛奖评委刘亦千做客直播间，与观众共话投资常识。

▍普通投资者和专业投资者究竟有哪些区别？

无论在哪一行业，都有专业跟普通（业余）的区分，回归到投资领域，专业投资者和普通投资者究竟有哪些区别？一起来听听银华基金基本面趋势投资部执行总经理薄官辉的看法。

薄官辉：区别主要在三个方面。一是我们的投资到底是赚取什么钱？对于价值投资者来说，是赚取公司成长的钱。比如我在选股的时候基于两个方面选股，一是选择成长潜力比较大的行业，二是选择业绩成长空间比较大的公司，赚取的是公司成长的钱，是陪伴式的投资。而很多普通投资者，会把股票投资当成炒股，赚取股票价格波动的钱。出发点不同导致行为发生了很大的变化。比如说，普通投资者换手率超高，整个A股换手率超高，这是第一个差异。第二个差异是专业知识不同，这个专业知识体现在什么方面？你投资的时候，对行业、公司的理解、选择是不一样的，选股票要选择有成长性的公司。很多普通投资者因为工作、生活所限，这方面的知识比较欠缺，没有选对行业，也没有选对公司，这时候的投资就很被动了。第三个是对情绪控制的差异。专业投资者在情绪控制上做得比较好。大家都说，投资要克服恐惧和贪婪这两种情绪。机构投资者控制情绪的时候有落脚点，不完全靠自己的意志控制贪婪和恐惧，落脚点是我选的标的是否靠得住，从而抵抗贪婪和恐惧的情绪。但很多普通投资者看到市场上的涨跌，反而放大了自己的贪婪、恐惧的情绪波动，这样追涨杀跌比较严重，很难获得持续的、超额的利润。

▍原奶涨价、成本上升，乳企投资价值反而增大了吗？

乳制品公司一般都是外购原奶，当原奶价格上升，按理说企业的成本也将上升，对企业业绩可能会有一定影响。但是当原奶价格上涨的时候，这反而正是投资乳制品企业的好时候，是这样吗？这是否颠覆了人们的常识？一起来听一下银华基金基本面趋势投资部执行总经理薄官辉的看法。

薄官辉：根据我们长时间的研究，当原奶价格上涨，乳业企业进入好的投资阶段，这正反映了食品饮料行业的优秀企业在产品结构调整和产品提价上最优秀的表现。一般情况下，当原奶价格上涨，反映市场供不应求，要么是原奶的供给少了，要么是需求太好了。对于乳业企业来说，它接收到的信号是感觉到需求变好了。优秀的企业，总是随着情况的不同而调整策略。它们有两个策略来执行：第一个策略，促销变弱，原来是买五赠一、买三赠一的产品现在因为需求好了，变成买十赠一。第二个策略，产品结构调整，推出一些高档的产品满足更高收入以及对品质要求更高人群的需求。这在历史上也不少见，比如特仑苏、金典都是高档产品，包括上海本地企业推出的娟姗牛奶。不管是买赠减少还是推出高端产品，总体来说，趁着原料奶的价格上涨东风，乳企把毛利率提高了，盈利能力也上升了。对于投资来说，我们讲究数量化，也通过数据来刻画盈利能力是否上升。我们经常用“毛利率-销售费用率”，即毛销差反映企业的盈利能力。我们做了一个统计，随着原奶的价格上涨，滞后不到一季度，乳企的盈利能力就上升了。大家会看到，在过去一两年，中国原奶价格进入了上涨周期，中国两大乳企在刚刚发布的半年报中，特别是第二季度的报告中，收入增长不到20%或者20%多一些，利润增长都是70%、80%，充分印证了我们对这方面的判断，也充分说明，原奶价格上涨，乳业是好的投资时机，也说明了生活常识和投资常识有些小小的差异。

▍市场上6000多只公募基金，买什么，怎么买？

目前中国公募基金规模近17万亿，基金产品超过6500只。你开始买基金了吗？专业投资者自己究竟买了哪些基金？上海证券创新发展总部总经理刘亦千对此进行了分享。

刘亦千：比如我这个年龄、这个阶段，我的风险承担能力、风险偏好相对比较高一些，所以我长期持有的基金以权益类基金为主。第二，我选择的基金，通常投资相对比较分散，历史业绩比较稳定，风格特征比较鲜明，基金经理也相对比较稳定，可能还会满足一系列我们对产品或基金经理的要求。第三，我买的基金无法对所有投资人做参考和建议，因为我的风险偏好和其他人不太一样，每个人都有自己独有的差异。而且我做出决策的时候，是基于我的风险承担能力来选择的，无法普及到所有人。到现在，我还持有接近50%的权益基金，包括一些投资港股比较多的基金。另外，我也持有一些QDII和货币基金，包括一些债券基金，做了综合的配置。我个人的长期配置是50%的权益、50%的流动性资产加债券基金。这样比较平衡的比例，相对比较游刃有余一些。

▍A股重回3400点，可以定投吗？

对那些不希望被市场短期波动所困扰的稳健型投资者来说，采用基金定投策略进行长线配置，不失为一个攻守兼备的投资选择。同时也有观点认为，“3000点以上就不要定投了”，如今A股重回3400点，定投还有效果吗？听一下上海证券创新发展总部总经理刘亦千的分析。

刘亦千：定投确实是一种非常好的投资方式。尤其对大众投资者，对投资经历、投资技巧都相对比较欠缺的投资者，定投可能是最优选择，至少也是次优选择。它解决了很重要的问题，一是长期投资的问题，二是如何判断时机的问题。但另一方面，定投的出发点在于我们很难判断市场，但是我们又相信这个市场长期是上涨的，可以带给我们丰厚的回报。所以，我有钱我应该进行投资，但是我可以拿来做投资的钱需要时间的积累，所以定期参与投资。如果我手中有1000万、100万，每个月拿1万元去做定投，这并不是合适的方式。因为你拿1万做投资，另外的99万放在那里做什么？长期来看，你承担着机会成本。其次，如果你建立在无法择时的基础上，回应了你的第二个问题，3000点后是否适合做定投？当我们这样判断的时候，其实我们就是在择时，违背了定投的初衷。其次坦率地说，别说3000点，就是5000点我们去做投资，选择主动偏股基金，也有60%多的概率到现在是赚钱的。即使市场跌了，但我们的基金还是赚钱。如果是用定投的方式参与，赚钱的概率又大大增加了。第三，如果你去做择时，我觉得危害也非常大。比如前段时间，上交所联合哥伦比亚商学院出具了一篇学术论文，这个学术论文针对整个上海交易所5600万账户做了非常细致的分析。从结果来看，无论是散户，包括1万以下的小散户，也包括1000万以上的大散户，也包括专业机构投资者、法人投资者，所有的投资群体，2016年到2019年上半年期间，他们的择时都是失败的、亏钱的。值得庆幸的是，专业投资者总体来说是赚钱的，因为选股创造了非常好的回报。但是个人投资者，1000万以下的所有投资者，平均来说，无论是选股还是择时，都是亏钱的。特别强调，择时，所有的投资者都是亏钱的。专业的投资者，有非常精干的队伍，集团化作战，深入分析资本市场，分析证券、行业、宏观背景都无法做到择时，我们为什么还要做择时？所以，“3000点以上不适合做定投”，本身我觉得是一个比较错误的提法。

基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金净值会因为证券市场波动等因素产生波动，投资者需根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，谨慎选择合适的产品并详细阅读产品法律文件，基金的具体风险请查阅招募说明书的“风险揭示”章节的相关内容。

注：七获金牛基金管理公司（评奖机构：中国证券报；获奖时间：2006.2、2007.1、2008.1、2010.5、2011.4、2018.3、2020.3）

扫二维码 3分钟开户 趋势行情不容错过！