人民币汇率强势反弹，对国内资产有什么影响？

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近期人民币的强势走势引发市场关注，整个8月期间，美元兑人民币即期汇率大幅升值约1.8%，创下2019年7月份以来的新高。那么，本次汇率大幅反弹的原因是什么？对于资产的配置又有怎样的影响？

汇率的左右手从计算公式来看，汇率是不同货币间的比价关系。从资产配置的角度出发，投资者会考虑在不同国家商品市场、金融市场的货币回报率，进而在不同货币资产上进行选择和投资。从影响汇率的因素来看，一般分为两类：一是基本面因素，主要涵盖经济增长和货币政策；二是短期扰动因素，包括风险和预期的管理以及货币当局的行为等。2005年7·21“汇改”至今，人民币汇率变动大致可以分为3个阶段：2005年7月-2013年底，经济高速增长，基本面主导下的人民币升值；2014年1月-2018年4月：国内经济先后经历由弱到强（相对），货币政策从宽松到收紧，美元指数从强至弱以及新一轮汇改等，人民币先贬后升；2018年5月-2019年12月，外围不确定性的扰动是该轮人民币贬值的核心因素。

数据来源：wind，截至2020-09-03是什么造成了当前人民币汇率的走强？回到当前，本轮汇率走强主要归于以下两个方面：一是基于良好的疫情防控效果，疫情“先进先出”下，率先恢复的经济基本面优势。近期的PMI数据和工业企业利润数据不断强化经济复苏预期，并大幅领先于海外；二是在全球央行“史诗级”宽松之下，我国央行今年以来的货币政策整体相对谨慎，中美利差维持高位。美联储推出了“零利率+无限量QE”的政策组合，同时推出多项流动性支持工具。截至9月2号，美联储资产负债表规模已达到7.02万亿美元，较3月18日扩张了2.35万亿美元；在此期间，欧央行资产负债表规模也大幅上升约1.74万亿欧元；而在这种背景之下，美元指数大幅走弱，也进一步助益人民币汇率走强。数据来源：wind，截至2020-08-28人民币资产吸引力提升在资产层面，人民币汇率的大幅升值最直接的影响便是带来人民币资产的重估，提高人民币资产的吸引力。对于债券市场来说，在中美利差维持高位背景下，汇率大幅上升进一步提升国内债券的吸引力。中央结算公司最新公布的8月债券托管数据显示，截至2020年8月末，境外机构在中央结算公司托管债券规模24578.33亿元，比7月末增加1177.51亿元，环比上升5.03%。对于股票市场来说，短期的扰动因素较多，但中长期来看，汇率的反弹往往有利于做多权益市场。从背后逻辑来看，其影响因素主要体现在两方面：一是汇率升值会进一步提升外资增配国内权益市场的动力，二是会通过人民银行资产负债表反应，当汇率反弹到一定程度时，往往在一定程度上有利于货币端的宽松。