半夏投资李蓓：为什么要把股票换成债券？

李蓓：买债券的同志，请控制节奏

半夏投资

主要内容是讨论股票，债券主要是作为一个价值参照，来说明A股现在相对来看，贵了。关于债券并没有太多的笔墨。

没有想到也引发了债券圈的比较多关注和讨论，还有同行真的表示认同还真的买了长债。我感到比较意外，甚至略感惶恐。至于为什么会这样，可能是：天下苦秦久矣吧！

感谢大家的关注和信任。因为不希望自己害别人亏钱，尤其信任自己的人亏钱。我再多讨论一下债券。

我认可中国利率债的价值，无论相对于美债，还是相对于A股，都是价值突出的。

中美利差250bp，历史最高

股权风险溢价基本等于0，历史最低区间。

不仅我认同，外资也认同，最近外资买入占比，持续高达20%。

但是现在，从驱动来看，债券还是左侧。可以买，不要太着急，逢低慢慢买。

债券现在有两个问题：

第一，货币市场利率太高，而且还在上升趋势中；

第二，未来两个月长端供应太大。

短端，最近隔夜和7天稳定再2以上，1年的NCD已经超过3%，到今天为止，没有拐头的迹象。

1年的NCD都已经超过3%了，跟NCD相比，3.1%的10年国债，看起来就有点尴尬了

长段，未来2个月发行还是很多，都似乎近万亿的规模。

所以，现在从驱动来看，债券还是左侧。可以买，不要太着急，逢低慢慢买。

我认为可能的拐点：

1，10月底，发行高峰过去，

2，无论任何时候都可以。要看到短端显著变松，不能只是拆借回购变松，需要看到NCD持续下行。

再次感谢大家的关注和信任，祝大家都多赚钱。

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