指数小讲堂 | Smart beta与指数化投资·贰

来源：中证指数

如何选择Smart Beta策略指数

从市场的选择来看，以全球市场统计，多因子策略是目前应用最为广泛的策略，约71%机构投资者使用，其次为低波动、价值、质量、等权与基本面策略。

Smart Beta指数选取要素

选择Smart Beta策略指数时，投资者需要考虑如下几个要素：

风险偏好

不同风险偏好的投资者适合不同的Smart Beta策略，如风险偏好程度相对不高的投资者可以选择红利指数或者低波动指数；风险偏好型投资者可以选择成长、高贝塔策略等。

市场风格

投资者需要结合对当前与未来市场风格的判断，选择合适的Smart Beta策略，如预期市场风格将倾向成长，则选择成长因子策略；如预期市场未来为价值型风格或未来市场波动较大，可相应选择价值因子或低波动策略。

风险敞口

Smart Beta策略指数的定位与风格应较为明确，如定位为成长策略，应始终保持对成长因子的暴露，避免发生明显的风格漂移。

规则透明

选择Smart Beta策略指数时，策略的可复制性是重要标准，即Smart Beta策略的构建规则应做到公开、透明。

Smart Beta策略指数举例

案例一：沪深300红利指数

沪深300红利指数，以沪深300指数样本为样本空间，选取过去两年税后现金股息率最高的50只股票作为指数样本，并采用股息率加权。

沪深300红利指数，定位为红利因子策略，过去9年的股息率均显著高于沪深300指数的股息率，风格特征稳定。

市场表现方面，沪深300红利全收益指数自2013以来，累计收益为125%，相较沪深300指数实现30.27%的超额收益。

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案例二：中证500质量成长指数

中证500质量成长指数，以中证500指数样本为样本空间，选取100只盈利能力较高、盈利可持续、现金流量较为充沛且兼具成长性的股票作为指数样本，并采用质量因子得分加权。

其中，质量因子定义为五个维度，分别为：盈利能力、成长能力、盈利质量、经营风险以及财务风险，对应净资产收益率、营收增速、盈利质量、盈余波动率以及财务杠杆5个指标，然后将5个指标排序的综合排名作为每家公司的质量因子得分。

自2005年以来，中证500质量成长指数累计收益1528.39%，相较中证500指数实现1041.95%的超额收益，过去15年中有12年跑赢中证500指数，体现出质量较好的上市公司长期而言具有一定的超额收益。

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