“三大变盘信号”出现？望正资本王鹏辉:"局部估值极限"

“三大变盘信号”同时出现？大牌私募仓位“冻结”，大佬发话“局部估值极限”，猛力加仓银行也出现了

资本深潜号

作者 | 孙建楠

编辑 | 袁畅

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9月9日，华润信托最新披露9月份股票多头私募仓位数据，平均股票仓位为81.00%，较上月末微降0.81%。

由于7月仓位创下近五年最高水平，这意味着头部机构并未持续“激进战术”。

采取较高仓位（超过八成）的多头私募的比例“掉头下降”，从7月末的64.53%，降至8月末的63.20%。

私募持仓的“剪刀差”现象继续放大，反映了头部机构继续加大港股配置。

01 私募仓位创新高后“冷静”

多家头部私募通过华润信托发行产品，包括淡水泉、星石投资、望正资本、重阳投资、拾贝投资、从容投资、和聚投资、东方港湾、千合投资、高毅资产、景林资产、观富资产、展博投资、清和泉资本、民森投资、鸿道投资、林园投资、相聚投资等。

由于华润信托平台聚集大量知名股票策略私募，因此该机构每月发布的私募股票多头指数（以下简称“华润信托私募指数”），成为观察头部私募仓位与配置的关键指标。

截至今年8月末，华润信托私募指数的成分基金总计125只。

今年5月份起，多头私募的仓位战术开始“激进”，此后的两个月时间内平均仓位增加10%。

今年7月末，私募平均仓位更突破80%的重要水平线，创下近五年最高水平，更成为2010年以来第二高水平。

华润信托有统计以来的数据显示，私募仓位历史峰值出现于2015年5-6月间。

从最新披露的8月份数据看出，私募继续加仓的情绪减弱。

特别是中高仓位私募高于历史均值，但出现减少的趋势：仓位水平高于八成的私募比例从7月的64.52%，降至8月的63.20%；仓位在六成至八成之间的私募比例，从7月末的27.42%降至25.60%。

从私募排排网的数据也可以得到验证：截至8月28日，股票私募整体仓位指数为77.01%，环比此前一周下降0.25个百分点，结束连续6周的上涨，但依旧维持在高位，这是该指数连续25周仓位指数超过70%。

私募排排还发现，百亿私募和二十亿规模私募仓位则环比下降，其中百亿私募减仓幅度最大，最新仓位指数为80.61%，环比此前一周大幅下降了1.31个百分点，仍然处于高位，这是该指数连续第18周维持在80%以上。

02 私募大佬发话

9月9日，头部私募望正资本王鹏辉指出，沪深300股息率与10年期中国国债收益率的差值越大，越表明沪深300具有较好的吸引力。从2008年回溯来看，一般当两者差值落在极值区间（-0.5%至0之间），都对应着市场明显的底部区域。

截至2020年8月末，上述两者差值为-0.82%，表明以沪深300为代表中国股市整体估值合理。

他指出，一般股市顶部都对应着经济较佳的基本面。但现在宏观经济并不理想，还在向上爬坡过程中，且权益市场估值处于中位数水平，因此不必对近期下跌过度担忧。

王鹏辉还指出：医药消费的估值脱离了估值极限，要面临一定调整。历史上，曾有两次估值高峰，一次是2004-2005年，一次是2010-2011年，现在是第三次估值高峰。

03 私募持仓“剪刀差”扩大

华润信托对于头部私募配置沪深300、中证500、创业板和港股成分股的比例做了一番梳理。

其中，头部持仓出现一个“剪刀差”现象：2015年6月以来，配置港股的趋势持续上升，但对中证500成分股的配置明显减弱。

2015年头部私募几乎“零配置”港股时，中证500成分股配置比例在20%以上，2017年7月之后持续下滑，截至目前已长达三年低于20%，并在今年8月降至10%的配置比例。

相比而言，私募对港股从五年前的“零配置”，增至目前20%的配置比例。

一直以来，中证500代表中小盘成长股，但随着很多新经济企业赴海外上市，港股成为了优质成长型企业的聚集地。

头部私募的在中证500和港股上配置曲线出现“剪刀差”扩大，这个现象尤为值得重视！

04

增仓银行幅度最大

2020年7月末，CREFI指数成分基金股票资产中，24个万得二级行业中平均配置比例最高的三个行业为“食品、饮料与烟草”（14.47%，-0.08%）、“资本货物”（10.55%，+0.56%）、“材料II”（8.45%，-2.36%）

“食品、饮料与烟草”最近基本持平，但目前配置比例仍高于历史均值；“材料II”最近小幅减持，目前持仓比重略低于历史均值；“资本货物”8月份小幅增持，目前持仓比重略低于历史均值。

私募持仓增幅最大的三个行业为“银行”（4.89%，+2.31%）、“汽车与汽车零部件”（3.38%，+0.73%）、“消费者服务II”（3.38%，+0.73%）。

本期责任编辑 陈嘉懿

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