8月份重卡数据和上市公司半年报点评专题报告

来源：华宝财富魔方

1. 8 月重卡整车制造公司市场表现

截止9月11日，申万载货车指数月涨幅2.67%，沪深300（-3.92%）。跟踪的7家涉重卡的整车上市公司中，4家上涨：华菱星马涨幅6.15%，中国重汽（H）2.23%，福田汽车1.53%，一汽解放0.35%，中国重汽0.35%。

注：中国重汽（3808.HK）是中国重汽（000951.SZ）的母公司。

2. 8月货车销售同比48.94%，重卡销量延续高增长

8月货车销售同比48.94%，重卡销量增速77.5%：8月份国内货车销量39.6万辆，同比48.94%。其中重卡销量13万辆，同比77.5%。中型货车销量1.3万辆，同比10.1%。轻型货车销量19万辆，同比44.4%。微型货车销量6.3万辆，同比28.3%。

结构上轻型货车和微型货车占比环比有改善，但趋势上重卡占比在上升、中型货车和轻型货车占比下降，微型货车占比趋稳。重卡占比32.83%，中型占比3.28%，轻型占比47.98%，微型占比15.91%。1-8月，重卡占比35.99%，中型占比3.32%，轻型占比45.99%，微型占比14.69%。货车市场结构上，轻型货车和微型货车占比环比有改善。但相比2019年，重卡占比在上升、中型货车和轻型货车占比下降，微型货车占比趋稳。

3. 公路货运逐步恢复，对重卡需求有支撑

货运逐步恢复增长，公路货运恢复好于整体货运：7月国内货运量41.24亿吨，同比2.9%；国内货运在经历1-4月的下滑之后，伴随着宏观经济复工复产，从5月开始恢复增长。7月国内公路货运量30.81亿吨，同比3.1%。1-7月国内累计货运量174.03亿吨，同比-7.1%。整体来看，公路货运恢复好于整体货运。

随着海外贸易逐步恢复，对物流类货车的需求将进一步增强。7月国内出口金额同比9.5%，前值7.2%；进出口合计金额同比增长4.2%，前值3.4%；海外贸易正在逐步恢复。8月以物流运输为主的半挂车销量6.3万辆，同比增长91.75%。预计随着海外部分国家疫情的逐步控制，国内进出口贸易延续回升，对物流类货车的需求将进一步增强。

受全年基建投资发力的拉动，工程类重卡需求有较好支撑。1-7月国内固定资产投资累计同比-1.6%。其中1-7月基建投资同比增长1.19%。从4月开始基建当月同比基本维持在10%左右。从最新数据来看，以工程为主的自卸车销量1.99万辆，同比60.7%。预计随着后续地方专项债的逐步落地，基建投资将维持在10%左右，对工程类重卡需求有较好支撑。

重卡正逐步深入中短途运输市场，替代部分中型货车、轻型货车。7月份公路货运平均运输距离173.4公里，1-7月合计平均运输距离174.7公里。7月铁路货运平均运输距离682.82公里。从运输距离变化趋势来看，从2018年国家出台蓝天保卫战三年行动计划以来，推进公转铁、水铁联运，铁路和公路运距均在逐步变短。按轴收费后，重卡在高速公路上单位运输成本上有优势，结合货车销量结构变化，我们认为公路运距的变短，原先以跑中长途为主的重卡正逐步替代部分中型货车、轻型货车，开展中短途运输。

4. 1-8月重卡销量同比增长34.5%，全年预计超140万辆

1-8月重卡累计销量同比增长34.5%，预计全年重卡销量超140万辆：1-8月重卡累计销量108.3万辆，累计同比34.5%。随着金九银十的到来，重卡销售将有环比改善；假设9-12月重卡销量与去年持平，预计全年重卡销量将超140万辆。

8月江淮汽车和福田汽车增速超100%：8月份一汽解放销量2.76万辆，同比75%；东风商用车2.7万辆，同比64%；中国重汽2万辆，同比80%；陕汽集团1.9万辆，同比81%；福田汽车1.23万辆，同比112%；江淮汽车0.5万辆，同比146%。中国重汽、陕汽集团（潍柴动力）、福田汽车、江淮汽车增速超行业平均水平。

一汽解放继续占据市场份额第一，东风商用车、陕汽集团、福田汽车市场份额稳步提升。1-8月累计市场份额方面：一汽解放27%，前值27.6%；东风商用车19%，前值18.7%；中国重汽14.8%，前值15.1%；陕汽集团13.7%，前值13.6%；福田汽车9.7%，前值9.7%。前五大车企占据市场份额84.2%。

5. 2020年上半年重卡类上市公司经营业绩和竞争力情况

一汽解放整车销量和营收规模居前。7家涉重卡类上市公司，2020年H1一汽解放销量23.9万辆，实现销售收入690.9亿元；中国重汽（H）销量11.8万辆，实现销售收入431.9亿元；潍柴动力销量8.8万辆，实现销售收入944.9亿元，其中潍柴动力整车及关键零部件业务实现销售收入553.5亿元。一汽解放中重卡销量和整车营收规模居前。

潍柴动力和中国重汽（H）盈利规模居前。2020年H1潍柴动力实现归母净利润46.8亿元，预计整车及零部件业务贡献净利润占比在60-70%；中国重汽（H）实现归母净利润29.4亿元，一汽解放实现归母净利润21.5亿元。

中国重汽（H）盈利能力居前。2020年H1中国重汽（H）销售净利率7.22%，销售毛利率20.04%，净资产收益率10.06%。潍柴动力销售净利率6.03%，销售毛利率19.58%，净资产收益率9.83%。一汽解放销售净利率3.07%，销售毛利率11.45%，净资产收益率8.19%。从扣非净利润和净利润数据对比来看，中国重汽（H）非经常性业务贡献的净利润较少；整体从产品和资产盈利能力角度看，中国重汽（H）居前。

一汽解放、中国重汽、中国重汽（H）营业收入和归母净利润均实现增长，其中一汽解放盈利增速高于营收增速。7家涉重卡业务公司中，一汽解放、中国重汽、中国重汽（H）营业收入和归母净利润均实现成长。2020年H1一汽解放营收增速16.08%，归母净利润增速19.75%；中国重汽营收增速18.46%，归母净利润增速13.77%；中国重汽（H）营收增速24.06%，归母净利润增速15.97%；一汽解放盈利增速高于营收增速。