“巨无霸”基金没抢到 下一批准爆款来了

“巨无霸”基金没抢到，下一批准爆款来了！医药股牛市熄火了？三位基金经理火线解读

来源：中国基金报

记者 方丽

9月份新基金发行市场略显沉寂，但是在震荡之际，本周又出现三只“大块头”基金成立，显示出知名基金经理逆市强悍的吸金能力。

基金君发现，虽然8月31日至9月4日一周就没有百亿级新基金成立，但本周还是出现了认购资金超200亿的中欧责任投资、募集达到140.03亿元的汇添富稳健添盈一年、以及成立规模达到94.07亿元的广发港股通成长精选基金。

而下周（9月14日到18日）是否还有爆款基金出现？基金君发现，下周新基金发行有所减缓，若仅计算股票和混合型（不算偏债混合型）达到6只，其中也有一些华夏、国泰等实力雄厚基金公司的品种。

投资者布局新基金之前，需要关注产品信息、发行信息、基金经理人选、业绩基准等细节，基金君因此针对目前投资者关注的这些新基金细节做好数据，请投资者认真筛选。再次提醒投资者，不要盲目入市，尤其不要把基金当股票来炒作。

15只新基金下周起售

9月14日至9月18日一周，基金发行市场将有15只新基金进入发行，再加上还在售的基金，仍是百只基金以上发行大潮。

若从权益基金来看，下周进入首发基本都是权益类基金（不含偏债混合型），达到6只，这一数量相较于前期，明显少了很多，这和近期发行市场遇冷或有关系。

周一仍是新基金扎堆发行的一天，6只主动权益基金其中5只在周一发行，其中周克平的华夏核心科技6个月定开A、徐治彪的国泰研究优势值得关注。

（数据来源：WIND）

投资者看新基金需要注意九个要点：

第一、要注意产品的类型。

主动权益基金也分为混合型和股票型，对投资股票的仓位有明确限制，这直接影响基金的业绩表现、波动、以及回撤水平等。

区别比较大的是普通股票型基金，这类产品往往投资于股票的比例不低于基金资产的80%，会保持较高仓位。而偏股混合型基金投资股票的仓位往往在60~95%，仓位相比股票型基金更为灵活。比较特殊的是博时睿祥15个月定开A最低仓位为50%。

下周发行的主动权益类基金基本都是偏股混合型基金，相当来说更为灵活，更适合目前震荡的市场环境。

（数据来源：WIND）

第二、要看产品的业绩基准。

一般基金业绩基准，包括某一类股票指数乘以某比例再加上某一类债券比例乘以某比例，投资者要注意业绩基准是“偏股”还是“偏债”。

（数据来源：WIND）

下周发行有些行业基金，如华夏核心科技6个月定开A，业绩比较基准是“中证科技龙头指数收益率*65%+上证国债指数收益率*20%+中证港股通综合指数收益率*15%”，意味着该基金主要投资于科技龙头。而永赢港股通品质生活慧选的基准是“恒生指数收益率（经汇率调整后）*65%+中债综合指数（全价）收益率*20%+沪深300指数收益率*15%”，更偏投资港股。

目前投资者更多关注基金实际收益的高低，而对是否超越业绩比较基准的关注度并没有那么高。其实业绩比较基准是一只基金投资目标的体现，非常重要，投资者也需要引起重视。

投资者核心要注意三个方面，第一是业绩基准中，对某一指数占比超60%以上的需要引起重视，这个可能是产品风格的一个表现，比如跟踪中证500会更偏成长风；比如跟踪沪深300会更稳健，偏爱蓝筹。

第二、投资者要看各个跟踪指数的比例，这背后也代表产品的风险特征。

第三、一般业绩基准中有香港指数的产品，投资范围内是可以通过港股通布局港股。

第三、关注看基金经理人选。

目前投资者焦点关注在更多投资A股的基金上，因此重点来看看偏股混合型和股票型基金的基金经理人选。

首先看这些基金经理的实际管理基金的年限，投资者可以重点看看年限较长的基金经理。

（数据来源：wind）

梳理了这些基金经理的从业经历、管理规模、历史回报等，投资者可以对比下。

华夏核心科技6个月定开拟任基金经理周克平，目前在管基金总规模为52.8亿元（wind）。

周克平简历：经济学硕士。2014年7月加入华夏基金，曾任机构权益投资部研究员、投资经理助理等，现任华夏复兴混合基金经理（2019年1月24日起任职）、华夏科技创新混合基金经理（2019年6月10日起任职）。

国泰研究优势拟任基金经理徐治彪，目前在管基金总规模为112.59亿元（wind）。

徐治彪简历：硕士研究生，8年证券基金从业经历。2012年7月至2014年6月在国泰基金工作，任研究员。2014年6月至2017年6月在农银汇理工作，历任研究员、基金经理助理、基金经理。2017年7月加入国泰基金，拟任基金经理。2017年10月起任国泰大健康基金经理，2019年2月至2020年5月任国泰江源优势精选的基金经理，2019年12月起兼任国泰研究精选两年持有期基金经理，2020年7月起兼任国泰金鹰增长和国泰价值经典基金经理，2020年8月起兼任国泰医药健康股票基金经理。

九泰锐和18个月定开拟任基金经理刘开运，目前在管基金总规模为47.76亿元（wind）。

刘开运简历：金融学硕士，监事。曾任毕马威华振会计师事务所审计师，昆吾九鼎投资管理有限公司投资经理、合伙人助理。现任九泰基金定增投资中心总经理、致远权益投资部总经理兼执行投资总监，基金经理。

华宝新兴成长拟任基金经理代云锋，目前在管基金总规模为22.78亿元（wind）。

代云锋简历：2012年7月加入华宝基金从事行业研究工作，2015年7月起担任基金经理助理的职务。2017年10月起任华宝创新优选混合基金经理。2020年2月起担任华宝服务优选混合型基金经理。

博时睿祥15个月定开拟任基金经理张锦，目前在管基金总规模为0.65亿元（wind）。

张锦简历：硕士，2005年起先后在上海欣泰通信技术有限公司、博彦科技（上海）有限公司、国金证券、中金公司、瑞士信贷（香港）有限公司、长城基金工作。2016年加入博时基金。曾任投资经理助理。现任博时睿益事件驱动灵活配置基金（LOF）（2018年8月13日—至今）的基金经理。

永赢港股通品质生活慧选拟任基金经理晏青，目前在管基金总规模为7.35亿元（wind）。

晏青简历：上海交通大学经济学硕士，13年证券相关从业经验，曾任交银施罗德研究员、基金经理；上海弘尚资产管理中心（有限合伙）投资经理、海外投资总监。现任永赢基金权益投资部副总监。2019年10月16日至今，担任永赢创业板指数型发起式的基金经理；2020年3月25日至今，担任永赢股息优选混合基金经理。

第四、投资者要关注新基金的持有期。

越来越多的产品采取定期开放或者持有期模式来运作，值得投资者关注，不要盲目布局。

比如一只1年定期开放的新基金产品，就是每隔1年才能开放一次申购赎回。这样就从产品设计源头上，用纪律性的手段帮持有人管住“手痒”，避免追涨杀跌，同时也能让基金经理有一个相对良好的投资运作环境，投资运作更从容。

投资者可以从基金全称中了解到基金是否具备持有期或者定期开放期的问题，比如下周发行的主要是定期开放式基金，比如“6个月定期开放”意味着基金要每6个月才开放一次申购赎回。下面表格仲黄色字体的基金有一些此类安排。投资者要注意自己的资金使用周期，最好和自己资金使用相配，不要光顾着布局而忽略流动性。

第五、要注意新基金募集上限额度。

不少新基金也募集上限，投资者也需要关注。下周进入发行的权益基金中，其中不少一些产品设置了产品募集上限，如华夏核心科技6个月定开上限为60亿，国泰研究优势的募集上限为60亿。其他九泰锐和18个月定开也设置了募集上限。

（数据来源：WIND）

第六、要注意新基金的管理费。

管理费率是值得投资者关注的，目前来看各大偏股混合和股票型新基金的管理费率基本都在1.5%，有些一些基金采取低费率模式，为0.8%。

（数据来源：WIND）

第七、要注意新基金的托管费。

托管费率也是投资者值得关注的一个角度，目前来看各大偏股混合和股票型新基金的托管费率基本都在0.25%，少数基金低一些，采取低费用策略。

（数据来源：WIND）

第八、要注意新基金的认购费。

新基金费率中，一个重要环节是认购费。对于普通投资者来说，认购金额在100万以下，基本是1.2%左右水平，有些渠道可能存在费率优惠，可以多渠道比较一下。

（数据来源：WIND）

九、新基金的风险等级

投资者也需要关注基金的风险等级，选择和自己风险承受能力匹配的产品。下周发行的主动权益基金全部都是R4级。

（数据来源：WIND）

临近国庆中秋长假 后续新基金逐渐减少

除了下周发行基金之外，还有一大批基金在排队等发行。刘苏的景顺长城消费精选、田彧龙的交银产业机遇等值得关注。投资者布局前要注意这些基金的投资方向，费率、募集上限，基金经理能力圈等。

医药股牛市熄火了？三位基金经理火线解读

中国基金报记者方丽

医药领域成为近两年最热门的投资主题，也让一批积极布局医药领域的产品业绩领先。然而，近期医药行业出现调整，医药基金较前期有了不同程度的回撤。

究竟怎么看医药股未来的投资机会？中国基金报记者专访了融通医疗保健基金经理蒋秀蕾、创金合信医疗保健基金经理皮劲松、海富通领先成长基金经理李志，他们认为市场短期调整更带来布局机遇，投资者布局这类基金关键是选择优秀的基金经理。

情绪和估值导致调整

医药是长期黄金赛道

中国基金报记者：近期医药领域热门股出现较大调整，您如何看这一情况？能否谈谈医药领域短期、中期、长期的投资机遇？

蒋秀蕾：医药热门股的调整主要是情绪原因，公司和行业基本面非常健康，甚至达到了历史最佳增速水平。今年前7个月，因为疫情原因医药板块大幅领涨，表现出明显的相对收益，如今受情绪影响正常回落。短期，主要观察医药行情受国内疫情过后三四季度的业绩增长以及秋冬季节国外疫情反弹的影响；中期，主要看疫情后期医药行业的总体复苏情况，以及国家针对疫情防控做出的整体行业投入；长期，主要看老龄化、城镇化和疾病谱变化这三大驱动因素带来的机会。

皮劲松：调整主要是相对其他行业，出现了一定程度的估值差。不过，经过这段时间的调整消化后，预计医药板块走势相对会更稳一点。中长期看，医药行业向好的趋势没有变。一方面，因为医药行业受益于中国人口老龄化趋势，行业增速稳定，中长期的投资逻辑比较清晰。此外，政策风险可控，优质医药个股的业绩较好。立足中长期，投资者更需要关注产业趋势和公司竞争力。

李志：今年医药领域热门股涨幅很大、估值很贵，之所以是这些股票被选中，背后有一定合理性，但是涨幅在一定程度上不是很理智。资金对确定性的追逐令一些医药股股价“过度反应”，估值偏高，考虑到股价在回调中，我会等待它们进入合理的估值区间。

“抱团”医药股存合理性

中国基金报记者：医药领域一些热门股票机构抱团较多，估值处于较高位置，这背后是否存在风险？能否谈谈医药领域的利好和利空因素？

蒋秀蕾：实际上要看到的是医药领域已经进入了存量经济时代，尤其是带量采购政策使得这个行业未来一定是跟大多数的必需消费品行业一样往龙头企业集中，“小而美”的历史已经过去，医药行业真实存在的优胜劣汰情况其实远远没有充分反映在股价里，医药行业白马股相对于其他消费品行业的折价还很大，行业价值也没在股价中充分体现出来。主要原因是二级市场存在博弈心态和抄底心态的大有人在，还有就是投资者对医药行业的认识还不够深刻，简单地将受益于疫情的医药行业等同于医药行业。医药行业的利好因素就是刚需、长期发展逻辑清晰、行业地位在疫情后得到提升，利空因素就是带量采购短期对于行业整体盈利水平的影响，中长期是在调整医药产业结构，利好行业。

皮劲松：股票风险和市场流动性、公司经营发展趋势、估值等很多因素相关。投资医药股的过程中，估值高低只是一个维度，需要更多地结合公司的成长阶段和竞争力来考虑。投资需要立足于精选个股，估值可以高一点，但是公司的质地一定要好。拉长时间来看，这个公司会发展壮大，投资才能获得比较好的收益。

当前医药领域的利好因素是行业景气度仍较高，行业增速稳定。利空因素是部分个股估值相对较高，短期存在均值回归的调整动能。此外行业层面的风险，如药品降价、高值耗材降级等需要关注。

李志：“抱团”一词，听起来有一些贬义，但也反映了市场积极追逐经济增长亮点的想法，从美股的发展看，资金也长期抱团个别龙头股。关于医药股的抱团，我们并不觉得说大家是无理由的，而是说在长期看好的一个情况下，由于短期流动性充裕等因素，致使估值达到较高，最近股价的下调也反映到市场也意识到了估值的一些不合理。这些公司还是值得关注的，因为他们确实是中国最优质的一批公司。

创新药、医疗器械、服务等领域

值得关注

中国基金报记者：展望后市，医药领域中哪些细分行业您更看好？

蒋秀蕾：看好的细分行业主要是创新药、创新医疗器械、创新疫苗、CXO、医疗服务、连锁药店、IVD、高端消费品等。

皮劲松：比较看好医药板块高增长的一些细分领域，包括医药研发外包、医疗器械、医疗服务、医药零售和医药消费。未来医药行业会走向集中，公司之间会发生很大的分化，只有那种持续创新，研发创新、经营模式创新的公司才能够发展壮大。投资时要选择符合产业趋势的一个领域，包括创新药、医疗器械、医药消费等。然后在这些板块里面找出细分的龙头公司，或者靠前的公司。

李志：比较看好原料药领域。由于安全、质量标准提高，这几年供给侧一直在加速集中化。而需求端方面，近几年欧美市场为代表的规范市场份额迅速扩大，且全球头部产能加速转移至中国，都有利于龙头企业。此外，产业一体化、一致性评价、带量采购等行业现状，都有利于上游原料药企业向下游制剂企业发展。

定投形式布局医药基金

精选优秀基金经理为核心

中国基金报记者：对于普通投资者来说，应该如何布局投资医药领域基金？应该如何筛选？

蒋秀蕾：普通投资者投资医药领域基金需要关注：

第一、长期投资意识：医药行业本身不是暴力增长的行业，过往、现在和未来也都是稳定增长，并伴随着科技属性不断增强的必需消费品行业，如果基于医药行情火爆来投资医药基金本身就是一个短期逐利行为；

第二、基金经理的投资风格选择：未来我认为医药行业的发展已经进入了一个创新和头部企业集中的时代，没有创新、没有核心竞争力、没有市场地位的企业再寻求很大的市值增长空间几乎没有可能，所以建议投资者尽量关注聚焦高景气度赛道核心资产的医药基金经理；

第三、筛选方法：根据基金过往披露的季报和年报前十大重仓可以判断出风格，以此来构建医药基金组合。

皮劲松：考虑到目前医药股估值不便宜，市场波动较大，投资者可以采用分步买入或者采用定投进行投资。

选基金主要是选择基金经理，最有效的方法就是看基金经理过往的业绩，长期稳定的业绩证明基金经理能适应市场变化。另外，投资者需要去看一下基金经理的持仓，有的基金持仓比较激进，有的比较稳健，有的比较均衡。投资者需要结合自己的风险偏好（激进、稳健、均衡）选择适合的基金。

主动医药基金超额收益突出

医药主题基金是近两年市场的宠儿，因强悍的“赚钱效应”成为投资者追捧对象。目前医药主题主要有主动管理型基金和被动指数型基金，相对来说主动医药基金靠选股赚钱效应更加明显。

Wind资讯数据显示，目前35只布局医药健康的指数型基金（各类型分开算，仅计算分级基金母基金，含增强指数型产品）今年以来收益为47.85%，而全部纳入统计的67只主动医药基金的平均收益为59.45%，显示出主动和被动之间显著业绩差异。同时，今年业绩最好的指数型基金为招商国证生物医药，收益率为67.66%，但主动医药类基金表现最好的是融通健康产业，收益率达到78.33%，更有多只基金收益率超过70%，表现突出。

若拉长时间来看，医药指数类产品的最近3年、最近5年的收益率分别为64.05%、54.58%，而主动医药基金的同期收益率远远高于指数类产品，分别达到123.09%、145.31%。从数据看，时间越长，主动医药类基金的超额收益越发明显。

一位医药行业基金经理表示，医药指数基金优点在于费率较低，与行业指数的偏离度较小，但缺点是无法根据行业内结构性和趋势性的变化做出主动调整。医药细分子行业非常多，内部差异较大，这两年医药行业又处在转型升级的关键时点，投资逻辑与三四年前相比有了巨大变化，因此细分行业表现差异极大，这正是主动管理型基金可以发挥优势的地方。

上述人士表示，因为主动型基金要想跑赢指数获得超额收益，要么做准仓位选择，要么抓到优质超额收益的个股。对绝大多数公募集基金而言，在仓位选择上做出超额收益的难度远高于个股选择；另外，基金规模也限制了通过仓位选择获得超额收益的空间。所以，公募基金超额收益的关键点还是在于个股选择，这也正是公募基金的优势所在。普通投资者在选择主动管理基金时，主要是挑选基金经理及背后的研究团队。

投资者筛选医药主题基金经理时，注意考察基金经理的学科背景，最好是医药相关行业的专业毕业，这样才能更好掌握医药产品的市场前景、研发难度、风险等内容，如果有行业分析师背景则更好。投资者还要经常关注基金经理的媒体专访，以及仓位集中度、换手率、回撤水平等。此外，也可以关注这只医药基金的机构占比，最好选择机构资金占比在50%左右的基金，这类可能是机构比较认可的基金经理。

此外，医药股往往具有“大年”“小年”的差距，投资者可以重点关注在市场波动中的综合表现，比如在“大年”中能否把握住市场机遇战胜市场，而在“小年”里能否表现抗跌，控制回撤，这往往考验基金经理研究的深度。